Акции Nvidia (NVDA) упали из-за опасений OpenAI — инвесторы упускают более широкую картину?

Акции Nvidia во вторник испытали понижательное давление после расследования Wall Street Journal, которое поставило под сомнение траекторию роста OpenAI, компании, занимающейся искусственным интеллектом и обеспечивающей значительные инвестиции в инфраструктуру. Корпорация NVIDIA, NVDA Согласно отчету, OpenAI не смогла достичь внутренних прогнозов как по получению доходов, так и по расширению числа пользователей. Организация поставила цель охватить 1 миллиард пользователей до завершения 2025 года — эта цель остается невыполненной. Раскрытие информации вызвало немедленную реакцию рынка. Акции Nvidia упали примерно на 3% во время сессии во вторник. AMD и Oracle испытали еще более резкое снижение — примерно на 4% каждая. OpenAI выступила с решительным опровержением. Компания охарактеризовала отчет как «настоящий кликбейт» и сообщила Barron’s, что операции «работают на полную мощность». Участники рынка сохраняли осторожность, несмотря на отрицание. Реакция становится более ясной при изучении контрактных обязательств OpenAI. В течение 2025 года компания взяла на себя обязательства по соглашениям в области вычислительной техники и полупроводников общей стоимостью более 1 триллиона долларов, включая 500 миллиардов долларов с Nvidia, 300 миллиардов долларов с Oracle и 270 миллиардов долларов с AMD. Если траектория доходов OpenAI окажется ниже ожиданий, организация может столкнуться с трудностями при выполнении этих обязательств. Финансовый директор Сара Фрайар якобы выразила обеспокоенность по поводу способности OpenAI «платить за будущие компьютерные контракты, если доходы не будут расти достаточно быстро». Эта уязвимость спровоцировала массовый исход инвесторов во вторник. Эти будущие обязательства в настоящее время не способствуют увеличению доходов производителей чипов. В течение последних отчетных периодов Nvidia продемонстрировала рост выручки на 73% по сравнению с прошлым годом, AMD достигла роста на 34%, а Oracle зарегистрировала рост на 22%. Эти результаты отражают диверсификацию клиентских баз, а не зависимость от одного клиента. Заслуживает внимания еще одно важное соображение. OpenAI не теряет пользователей из-за отказа от платформы — он сталкивается с усилением конкурентного давления. Google Gemini в настоящее время обслуживает 750 миллионов активных пользователей в месяц. Microsoft Copilot управляет 150 миллионами. Claude от Anthropic привлекает примерно от 18 до 30 миллионов пользователей. Экосистема пользователей искусственного интеллекта продолжает расширяться. Распространение просто становится более фрагментированным на нескольких платформах. Эта динамика имеет серьезные последствия для спроса на полупроводники. Увеличение разнообразия поставщиков ИИ приводит к расширению требований к вычислительным ресурсам в отрасли, а не к их сокращению. Относительная слабость OpenAI не обязательно означает сокращение инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта в целом. К открытию среды акции Nvidia продемонстрировали скромное восстановление, увеличив предрыночную активность примерно на 0,5% до $214,08. Акции AMD подорожали на 2,4%, а Broadcom - на 0,6%. Фокус рынка быстро переключился на объявления о прибылях и убытках. Alphabet, Amazon, Microsoft и Meta планируют сообщить о результатах в среду. Инвесторы в сфере полупроводников внимательно изучают эти публикации на предмет обновлений рекомендаций по капитальным затратам. Повышенные прогнозы капиталовложений любого из этих технологических гигантов существенно снизят опасения, связанные с динамикой расходов на инфраструктуру искусственного интеллекта. Акции Nvidia в настоящее время торгуются примерно в 25 раз дороже форвардных прибылей. Оценка Oracle составляет 22 раза. AMD получает премию, кратную 48-кратной форвардной прибыли. По состоянию на премаркетные торги в среду акции Nvidia стоили $213,48, AMD — $323,21.