Акции Nvidia (NVDA) набирают обороты: стоимость аренды H100 выросла на 40% на фоне кризиса поставок

Оглавление Стоимость доступа к инфраструктуре графических процессоров Nvidia H100 продолжает расти, а не снижаться. По данным исследования SemiAnaанализа, включающего отзывы более 100 участников рынка, с осени почасовые ставки аренды выросли примерно на 40%, увеличившись с $1,70 до примерно $2,35 в час. Корпорация NVIDIA, NVDA Доступные запасы графических процессоров практически исчерпаны. Организации, которые заблокировали мощности в предыдущие периоды, сохраняют свои позиции, несмотря на рост затрат. Некоторые покупатели обратились к спотовой доступности премиум-уровня через такие сервисы, как AWS, чтобы обеспечить необходимые ресурсы. Ограничения поставок выходят за рамки устаревшего оборудования. Новейшая архитектура графических процессоров Blackwell от Nvidia сталкивается с теми же ограничениями: сроки закупок теперь продлены до середины 2026 года. Это противоречит предыдущим предположениям рынка о том, что повышение эффективности чипов следующего поколения приведет к снижению как спроса, так и цен на существующие продукты, такие как H100. Рост спроса обусловлен разнообразными сценариями развертывания искусственного интеллекта, охватывающими платформы создания медиа в таких организациях, как ByteDance и Google, и расширением внедрения больших языковых моделей, таких как Claude от Anthropic. В основе нехватки мощностей лежат значительные капитальные вложения. Alphabet, Microsoft, Meta и Amazon совместно планируют потратить около 700 миллиардов долларов на инфраструктуру искусственного интеллекта только в 2026 году. Эти цифры представляют собой публично обнародованные стратегии распределения капитала, а не спекулятивные прогнозы. Microsoft сообщила, что примерно две трети ее капиталовложений направлены на графические процессоры и процессоры. Учитывая доминирующую долю Nvidia в секторе графических процессоров (85–90%), большая часть этих инвестиций поступает непосредственно в Nvidia. Даже если предположить, что чипы составляют лишь 20% совокупных расходов на инфраструктуру искусственного интеллекта, это предполагает ежегодные закупки чипов на сумму более 140 миллиардов долларов всего у четырех крупных клиентов. Nvidia сообщила о выручке в четвертом квартале в размере $68,13 млрд, что отражает рост на 73% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а ее прогноз на первый квартал в $78 млрд превзошел ожидания аналитиков более чем на $5 млрд. В настоящее время рост доходов в 2027 финансовом году прогнозируется на уровне 71%. Несмотря на сильные фундаментальные показатели, NVDA снизилась примерно на 6,5% с начала года, под влиянием более широких макроэкономических препятствий, включая проблемы инфляции в энергетике и неприятие рыночных рисков. Текущая оценка составляет 15,7x форвардной прибыли — что ниже как трехлетнего исторического среднего показателя в 19,4x, так и форвардного мультипликатора AMD в 18,9x, несмотря на превосходную рыночную позицию, маржу и траекторию роста Nvidia. Существенный катализатор, еще не отраженный в финансовых прогнозах: регулирующие органы Китая дали Nvidia зеленый свет на распространение чипов H100, при этом разрешение было предоставлено нескольким клиентам. По оценкам аналитиков Wells Fargo, эта возможность может принести 25 миллиардов долларов и более в год. Этот потенциальный доход по-прежнему исключен из последнего руководства Nvidia. Что касается разработки продукта, будущая платформа Vera Rubin обеспечивает десятикратное улучшение производительности на ватт по сравнению с Blackwell и примерно 50-кратное увеличение количества токенов на ватт по сравнению с более ранней архитектурой Hopper. Распространение планируется начать во второй половине 2026 года. 31 марта Nvidia завершила приобретение акций Marvell Technology (MRVL) на сумму 2 миллиарда долларов, расширив доступ к своей экосистеме NVLink к специализированным процессорам искусственного интеллекта Marvell, которые в настоящее время используются Amazon, Alphabet и Microsoft. После этого объявления акции NVDA подорожали более чем на 5%, а акции Marvell выросли на 13%. Уолл-стрит придерживается консенсуса «Сильная покупка» по NVDA, включая 41 рекомендацию «Покупать», одну рекомендацию «Держать» и одну рекомендацию «Продавать» за последние три месяца. Средняя целевая цена аналитиков составляет $273,57.