Paxos становится первым клиринговым агентством, работающим на блокчейне, одобренным SEC

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) предоставила Paxos Securities Settlement Company регистрацию в качестве клирингового агентства в соответствии с разделом 17A Закона о фондовых биржах, что сделало ее первой фирмой, специализирующейся на блокчейне, получившей эту награду в Соединенных Штатах.

Это ставит PSSC в ту же категорию регулирования, что и Депозитарную трастовую и клиринговую корпорацию, которая стоит практически за каждой биржевой торговлей в США. За исключением того, что PSSC работает на блокчейне. Если это звучит как тихая революция в рыночной инфраструктуре, то так оно и есть.

Семь лет в разработке

Это произошло не в одночасье. Paxos начал свое регулирующее взаимодействие с SEC еще в 2019 году, когда агентство выпустило письмо об отказе от действий, позволяющее компании пилотировать расчеты на основе блокчейна для акций США.

Этот пилотный проект был, по сути, песочницей: докажите, что вы можете рассчитываться по реальным ценным бумагам в сети, ничего не нарушая, и, возможно, мы поговорим. Спустя семь лет разговор перерос в полноценную регистрацию.

Сроки имеют значение, поскольку они раскрывают кое-что о текущей позиции SEC. Под предыдущим руководством криптокомпании годами находились в регуляторном чистилище, собирая пилотные разрешения, которые так и не переросли в постоянный статус. Паксос оставался там достаточно долго, чтобы климат изменился.

В декабре 2025 года трастовое подразделение компании, Paxos Trust Company, было преобразовано в национальный трастовый устав, контролируемый Управлением денежного контролера. Этот шаг сигнализировал о том, что Paxos стремится к полной регулятивной легитимности для нескольких агентств, а не только для SEC.

Компания привлекла более $500 млн общего финансирования, достигнув оценки в $2,4 млрд к апрелю 2021 года. Сохранится ли эта оценка по-прежнему — другой вопрос, но капитальная база дала Paxos возможность пережить процесс регулирования, который привел бы к банкротству большинство стартапов.

Что на самом деле означает клиринг блокчейна

Вот в чем особенность клиринга ценных бумаг: большинство людей об этом не думают. И это задумано. Клиринг — это бэк-офисный процесс, который гарантирует, что когда вы покупаете акцию Apple, продавец действительно доставляет ее, а вы действительно платите за нее.

Реклама

В традиционной системе это предполагает цепочку посредников. Ваш брокер общается с клиринговой фирмой, которая общается с DTCC, которая координирует свои действия с банками-держателями. Весь процесс обычно занимает один рабочий день для акций США по сравнению с двумя днями после того, как SEC сократила расчетный цикл в 2024 году.

Теоретически клиринг блокчейна разрушает эту цепочку. Вместо того, чтобы несколько посредников передавали сообщения туда и обратно, распределенный реестр может регистрировать передачу прав собственности практически в реальном времени, при этом обе стороны одновременно видят одни и те же данные. На английском: меньше посредников, быстрее расчет, меньше затрат.

Ключевая фраза — «теоретически». PSSC по-прежнему действует в рамках нормативной базы SEC, а это означает, что она должна соблюдать те же требования к капиталу, стандарты управления рисками и обязательства по отчетности, что и устаревшие клиринговые палаты. Часть блокчейна — это механизм под капотом, а не обход правил.

Это различие важно. Это не протокол DeFi, работающий в серой зоне. Это зарегистрированное клиринговое агентство, которое использует технологию блокчейна. Разница между ними примерно такая же, как между лицензированным банком и парнем с электронной таблицей, который обещает хранить ваши деньги.

Общая картина: токенизация и стейблкоины

Паксос не создавал эту инфраструктуру в вакууме. Одобрение поступило в период растущего институционального интереса к финансовым продуктам в сети.

По состоянию на апрель 2026 года пилотный проект Visa по расчетам со стейблкоинами достиг годового объема расчетов в размере 7 миллиардов долларов США, увеличившись на 50% по сравнению с предыдущим кварталом. Это не криптовалютная компания, экспериментирующая с блокчейном ради развлечения. Это платежный гигант, который находит реальную полезность в рельсах стейблкоинов.

По прогнозам, рынок токенизированных ценных бумаг, который включает в себя токенизированные версии традиционных активов, таких как акции и облигации, вырастет с 1,91 миллиарда долларов в 2026 году до 17,44 миллиарда долларов к 2035 году. Это представляет собой совокупный годовой темп роста на 27%. Клиринговое агентство, использующее блокчейн, по сути, является инфраструктурой, необходимой этому рынку для существования в больших масштабах.

Доминирование стейблкоинов на криптовалютных рынках также продолжает углубляться. По состоянию на первый квартал 2026 года примерно 90% объема открытой книги заказов на одноранговой платформе Binance номинировано в стейблкоинах. Paxos управляет собственным стейблкоином, привязанным к доллару, Pax Dollar ($USDP), рыночная капитализация которого составляет около 31,9 млн долларов США, а ежедневные объемы торгов варьируются от 5,9 млн долларов США до 23,5 млн долларов США.

Цена USDP скромна по сравнению с USDC Tether или Circle. Но Paxos не нуждается в том, чтобы $USDP стал крупнейшей стабильной монетой, приносящей прибыль. Клиринговая инфраструктура компании может служить расчетной системой для ряда транзакций, выраженных в стейблкоинах, независимо от того, какой токен доминирует.

Что это значит для инвесторов

Посмотрите, немедленное влияние на розничных инвесторов примерно равно нулю. Вы не заметите, как блокчейн очищает следующий