Согласно оценке Consensys, нормативное ужесточение процентных выплат по стейблкоинам может оказать волновое воздействие на участников отрасли
Согласно предупреждениям, выпущенным Consensys Software Inc. 1 мая 2026 года, предлагаемая нормативно-правовая база Управления контролера денежного обращения (OCC) может существенно нарушить распространение стейблкоинов. Обеспокоенность фирмы сосредоточена вокруг потенциального расширения ограничений доходности для сторонних партнеров, что может иметь далеко идущие последствия для рынка стейблкоинов.
В основе проблемы лежит интерпретация Закона о руководстве и создании национальных инноваций для стейблкоинов США ($GENIUS), который запрещает эмитентам предлагать проценты по активам стейблкоинов. Однако Consensys утверждает, что предлагаемые правила OCC слишком сильно расширяют этот запрет, потенциально охватывая независимых партнеров по распространению, которые совместно брендируют или маркируют стейблкоины с помощью белой этикетки. По словам Билла Хьюза, старшего юрисконсульта и директора по вопросам глобального регулирования, этих партнеров не следует считать эмитентами, поскольку они действуют независимо и просто получают коммерческое вознаграждение за свои услуги.
Более того, Consensys утверждает, что предлагаемые правила могут неправильно классифицировать деятельность децентрализованного финансирования (DeFi), такую как протоколы кредитования, которые генерируют доход за счет спроса на заимствования, а не процентных платежей, определяемых эмитентом. Фирма подчеркивает, что некастодиальные кошельки, которые облегчают эти транзакции, не хранят средства пользователей и не определяют доходы, и поэтому должны быть освобождены от ограничений, установленных эмитентом.
Потенциальные последствия этих правил распространяются на выпуск мультибрендовых облигаций, когда ограничение эмитентов выпуском продукта под одним брендом может подорвать устоявшиеся каналы сбыта. Consensys рекомендует альтернативные меры, такие как требования к раскрытию информации и сегрегацию резервов, для снижения рисков, а не введение прямых запретов. Обеспокоенность фирмы подчеркивает важность регуляторных решений в формировании будущего стейблкоинов, которые могут либо расширить доступ к рынку, либо консолидировать рынок среди небольшой группы эмитентов.
Продолжающиеся дебаты вокруг регулирования стейблкоинов не ограничиваются предложением OCC: Закон о ясности рынка цифровых активов 2025 года (Закон CLARITY) также направлен на устранение пробелов в Законе $GENIUS. Хотя Закон $GENIUS ограничивает эмитентов в предложении доходности, он прямо не касается сторонних посредников, оставляя место для интерпретации. Недавние события, в том числе компромисс, достигнутый в мае 2026 года, предполагают сдвиг в сторону регулирующей функции, а не устранения стимулов, при этом проводится различие между пассивной доходностью и вознаграждениями, основанными на деятельности. Поскольку нормативно-правовая база продолжает развиваться, будущее стейблкоинов висит на волоске, что имеет серьезные последствия для более широкого рынка цифровых активов.