В центре внимания регуляторов: наблюдательный орган США взвешивает план, который может изменить ландшафт криптовалютных биржевых фондов

В уведомлении SEC открываются комментарии к предложению NYSE Arca о правиле 85% активов, ужесточающем требования к листингу криптовалют и товарных трастов.

Ключевые выводы:

Уведомление SEC требует комментариев по предложению NYSE Arca, требующему, чтобы 85% активов соответствовали квалификационным стандартам.

Правило NYSE Arca будет учитывать деривативы по валовой условной стоимости, что повлияет на расчеты квалификации криптовалютного доверия.

Криптовалютные и товарные трасты могут использовать до 15% неквалифицированных активов, сохраняя при этом соответствие требованиям.

Уведомление SEC об открытии периода обсуждения предложения по правилу 85% активов

В уведомлении Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), опубликованном 27 апреля 2026 года, изложено предлагаемое изменение правил NYSE Arca, которое может изменить то, как инвестиционные продукты в сфере криптовалют и сырьевых товаров подлежат листингу на бирже. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ожидает комментариев общественности о том, соответствует ли это предложение Закону о биржах ценных бумаг. В документе вводится пороговый уровень активов в 85%, который будет ограничивать риск активов, выходящих за рамки существующих квалификационных стандартов. Это предложение подчеркивает сдвиг в сторону более жестких требований к портфелю для будущих листингов трастов.

NYSE Arca стремится пересмотреть Правило 8.201-E, общую систему листинга трастовых акций, основанных на сырьевых товарах. Согласно предложенному изменению, по крайней мере 85% стоимости чистых активов траста должно будет храниться в активах, уже разрешенных правилом. Эти активы могут включать соответствующие товары, сырьевые активы, ценные бумаги, денежные средства и их эквиваленты. Оставшиеся 15% могут включать в себя другие активы, которые независимо не соответствуют критериям приемлемости правила, при условии, что траст в остальном остается соответствующим требованиям. В заявке указано:

«Биржа предлагает внести поправки в Правило 8.201-E (Общее), чтобы изменить общие стандарты листинга для трастовых акций, основанных на сырьевых товарах».

Предложение также будет учитывать котируемые и внебиржевые деривативы по совокупной валовой условной стоимости. Это означает, что крупные опционы или фьючерсные позиции могут повлиять на то, соответствует ли продукт критериям. Спонсорам придется ежедневно контролировать порог в 85% и быстро уведомлять NYSE Arca, если траст не соответствует требованиям. В документе представлено изменение как способ разрешить большее количество листингов, сохраняя при этом большую часть рисков, связанных с активами, которые поддерживают надзор за рынком.

Правила приемлемости подчеркивают ограничения на производные финансовые инструменты и неквалифицированные активы

Примеры в документации показывают, почему порог может иметь значение для будущих крипто- и товарных фондов. Траст, 95% стоимости которого приходится на соответствующие активы, такие как биткойны, эфир, солана и XRP, будет соответствовать предлагаемому стандарту. Эти активы соответствуют критериям, поскольку они лежат в основе фьючерсных контрактов, которые торгуются на определенных рынках в течение как минимум шести месяцев и связаны с биржевыми продуктами, обеспечивающими значительный риск и отвечающими критериям приемлемости правила.

Траст, ориентированный на золото и использующий золото и золотые фьючерсы, также будет соответствовать требованиям, если все активы удовлетворяют действующему правилу. Но трастовый холдинг биткойнов и внебиржевых колл-опционов биткойн-ETF потерпит неудачу, если только около 71% его рисков будет соответствовать требуемым критериям. Этот пример показывает, как неквалифицированные деривативы могут перевесить подходящую в противном случае позицию по биткойнам. NYSE Arca также хочет исключить невзаимозаменяемые активы и предметы коллекционирования из определения товара в правиле. В документации говорится, что эти активы не рассматривались при принятии общих стандартов.

Помимо криптофондов, это предложение указывает на более строгий путь утверждения продуктов. NYSE Arca по-прежнему может запросить отдельное одобрение для трастов, включающих невзаимозаменяемые активы или предметы коллекционирования, но эти продукты не будут соответствовать критериям общего листинга. Биржа заявляет, что порог в 85% соответствует аналогичным биржевым продуктам, основанным на сырьевых товарах, и будет поддерживать конкуренцию между эмитентами и площадками. В документации также говорится, что эта структура предназначена для улучшения способности биржи контролировать торговлю, сдерживать манипулирование и защищать инвесторов, одновременно обеспечивая выход на рынок дополнительных продуктов. В документации отмечается:

«Биржа не считает, что предлагаемое изменение правил наложит какое-либо бремя на конкуренцию, которое не является необходимым или уместным для достижения целей Закона».

SEC может одобрить, отклонить или начать разбирательство по предложению в течение периода рассмотрения. Заинтересованные стороны могут подать в Комиссию по ценным бумагам и биржам комментарии по поводу изменения правила, включая аргументы о том, соответствует ли оно требованиям Закона. Ключевой вывод заключается в том, что будущие листинги криптовалют и товарных трастов могут получить гибкость, но только при более строгих ограничениях риска.