Надежды розничного гиганта на выкуп рухнули, отправив акции любимого геймерами направления в свободное падение

Во вторник правление eBay официально отклонило незапрошенное предложение GameStop о приобретении компании на сумму 56 миллиардов долларов, охарактеризовав предложение по цене 125 долларов за акцию как недостаточно убедительное и привлекательное. После этого объявления акции eBay упали на 1,3% и закрылись на уровне $106,68, а акции GameStop упали почти на 2%. GameStop Corp., GME Отказ не стал сюрпризом для наблюдателей с Уолл-стрит. Поскольку рыночная капитализация eBay примерно в четыре раза превышает рыночную капитализацию GameStop, отраслевые аналитики ранее выражали скептицизм по поводу механизма финансирования сделки «половина наличных, половина акций». В официальном заявлении председатель eBay Пол Пресслер упомянул множество проблем, включая неопределенность финансирования, потенциальное негативное влияние на долгосрочные перспективы роста и вопросы, касающиеся структуры руководства объединенной организации. Совет директоров подчеркнул свои недавние достижения под руководством генерального директора Джейми Янноне, подчеркнув доходность акций на 201% с момента его назначения шесть лет назад. Генеральный директор GameStop Райан Коэн представил предложение, подкрепленное обязательством по долговому финансированию в размере 20 миллиардов долларов от TD Bank. Тем не менее, люди, знакомые с позицией eBay, предполагают, что вероятность того, что объединенная организация получит кредитный рейтинг инвестиционного уровня, необходимый для реализации такого финансирования, минимальна. На прошлой неделе агентство Moody's охарактеризовало предлагаемую сделку как кредитно-негативную для eBay. Коэн, которому принадлежит 5% акций eBay, заявил в интервью CNBC, что он мог бы повысить прибыльность eBay, внедрив стратегию GameStop по сокращению затрат и используя ее сеть из 600 торговых точек в США. Он подчеркнул свою готовность возглавить объединенную организацию в качестве генерального директора, не принимая зарплату, бонусы или выходное пособие. Аналитики Morgan Stanley заявили, что отказ был ожидаемым, но определили несколько потенциальных стратегий, которые GameStop мог бы использовать. Инвестиционный банк предположил, что Коэн может увеличить предложенную цену покупки, обойти совет директоров и обратиться напрямую к акционерам eBay через конкурс по доверенности или организовать дополнительные источники финансирования. Фирма также отметила, что ситуация может привлечь других потенциальных покупателей теперь, когда eBay, по сути, в игре. Однако Morgan Stanley предупредил, что текущие настроения инвесторов кажутся неблагоприятными без значительно более высокой премии и увеличения денежной составляющей. Аналитики Stifel также предвидели отказ, но подняли более фундаментальные вопросы. Фирма выразила неуверенность в том, одобрит ли акционеры GameStop столь амбициозную сделку, сославшись на значительную разницу в размерах компаний и серьезные проблемы с интеграцией. Аналитики Stifel также выразили скептицизм относительно прогноза Коэна о достижении синергии затрат в размере 2 миллиардов долларов в течение 12-месячного периода. Несмотря на эти оговорки, Стифел ожидает, что Коэн сформулирует ответ на отказ, и предсказывает продолжающуюся напряженность между двумя корпорациями. Некоторые инвесторы GameStop высказались против сделки. Майкл Берри, известный своей ролью в фильме «Большая игра на понижение», отказался от своей позиции в GameStop после объявления о предложении, предупредив, что сделка обременит компанию чрезмерным долгом и уменьшит акционерную стоимость. На платформе прогнозов Polymarket трейдеры оценивают вероятность успешного завершения сделки GameStop лишь в 13% — вероятность, которая еще больше снизилась после отказа во вторник. eBay поддерживает рентабельность EBITDA на уровне 31%, что примерно в три раза превышает рентабельность GameStop в 10%. За последние 12 месяцев акции eBay выросли на 56%, а акции GameStop упали на 18%.