Революционные торговые системы, использующие искусственный интеллект, могут стать ключом к разрыву порочного круга текучести инвесторов, от которого страдают платформы цифровых активов.

Всего за несколько недель Anthropic представила новых финансовых агентов, Circle запустила наноплатежи, MoonPay запустила дебетовую карту для агентов, а Gemini запустила агентскую торговлю, сигнализируя о том, что борьба за агентское финансирование уже наступила. Хотя продукты являются новыми, основная бизнес-модель остается прежней. Каждая биржа и брокерская компания зарабатывают больше, когда клиенты торгуют больше, и данные о том, как это влияет на портфели клиентов, однозначны. В конечном счете, агентские рельсы появились быстрее, чем изменились стимулы.

Извращенные биржи стимулов надеются, что вы пропустите

Конфликт является структурным для отрасли. Брокерским компаниям и биржам клиенты нужны не для того, чтобы побеждать, а для того, чтобы они продолжали торговать. Криптобиржи и необрокеры сделали торговлю быстрее, дешевле и, откровенно говоря, более захватывающей. Коммерческая реальность такова, что банки получают прибыль, когда вы остаетесь, биржи получают прибыль, когда вы торгуете, а ИИ моделирует прибыль, когда вы подсказываете. Агент, которому вы можете доверить свой с трудом заработанный капитал, находится за пределами всех трех. Независимый агент платит только тогда, когда портфель клиента выигрывает, угрожает нынешней системе стимулирования брокерских компаний и бирж.

Правда в том, что торговля с нулевой комиссией не бесплатна. В 2025 году маркет-мейкеры США заплатили более $4,9 млрд за поток заказов на акции и опционы США по сравнению с примерно $3,8 млрд в 2021 году через 12 крупнейших брокерских компаний США. Тот же принцип применим и к криптовалюте. Объем деривативов в первом квартале 2026 года достиг около $18,6 трлн, что составляет 70% мировой торговли криптовалютами, при этом в спотовой торговле доминируют бессрочные контракты. Биржевая экономика вознаграждает скорость торговли более дисциплинированным принятием решений.

На пике своей деятельности Robinhood получала более 75 процентов своих доходов от оплаты за поток заказов (PFOF), скрытой основы «свободной» торговли, при которой маркет-мейкеры платят брокерам за маршрутизацию заказов клиентов. Каждому брокеру, использующему эту модель стимулирования, необходимо, чтобы клиенты часто торговали, хотя частая торговля работает против долгосрочной прибыли.

Консультации не лучше. Робо-советники взимают 0,25 процента активов в год, независимо от того, активен ли счет или нет. Консультанты-люди взимают около 1 процента, выставленного в счет основной суммы долга даже в годы спада. Извлечение данных встроено в модель: консультант получает оплату, даже если клиент проигрывает.

Меньшее биржевое трение облегчает повторение плохих сделок.

Суровая правда заключается в том, что биржам нужны клиенты, чтобы больше торговать, а не выигрывать. Когда розничные инвесторы проигрывают, биржи все равно получают выплаты. Исследование PiP World показало, что от 74% до 89% розничных пользователей теряют деньги, торгуя. Платформы взимают плату за каждый шаг, а биржа с поддержкой искусственного интеллекта может быстрее направить вас обратно к той же убыточной сделке.

Одобрение SEC от 14 апреля отмены FINRA правила Pattern Day Trader устранило разногласия по поводу минимального капитала в размере 25 000 долларов. Устранение разногласий приводит к увеличению количества сделок, что создает больший поток ордеров. Увеличение потока ордеров означает больше денег для брокера, независимо от того, растет или падает прибыль и убыток клиента (P&L).

Введите агентов искусственного интеллекта, которым платят за улучшение прибылей и убытков клиентов

Разрушителем этого порочного круга для розничных трейдеров является агент, созданный для того, чтобы делать то, чего избегает существующая модель обмена: меньше торговать, уменьшать размер, ждать и защищать клиентов от их худших импульсов. На волатильных рынках лучшим решением часто является отказ от плохой сделки и сокращение рисков до того, как эмоции возьмут верх. В конечном счете, соблюдение дисциплины, когда рынок хочет реакции. Дисциплину трудно продать на бирже, потому что она сокращает поток заказов. Агент, который зарабатывает, защищая прибыли и убытки клиентов, ломает текущую модель стимулирования.

Следующее поле битвы — кто получит прибыль от потока заказов агентов.

Регуляторы подавляют старую модель «свободной торговли». Запрет ЕС на PFOF вступает в силу 30 июня 2026 года, удаляя доходную линию, лежащую в основе «свободной» торговли для немецких и австрийских необрокеров. Trade Republic, европейская сберегательная платформа, уже нашла другой способ получить лицензию BaFin для интернализации потока заказов.

Пока TradFi пытается исправить утечки, разработчики криптовалют спешат перестроить рельсы цепочки для агентов ИИ. На рынках с крошечными спредами, фрагментированной ликвидностью и миллисекундным исполнением агенты совершают транзакции через инфраструктуру наноплатежей, такую ​​​​как протокол Circle. Торговля без газа на бессрочной DEX Hyperliquid снижает трения, но комиссии производителя-покупателя по-прежнему взимаются. Настоящая борьба впереди будет заключаться не в том, кто устранит трение, а в том, кто выиграет, когда агенты начнут бить по этим рельсам без трения с помощью высокочастотной торговли.

Независимые программируемые агенты являются лучшими посредниками

Биржи и брокеры годами зарабатывали деньги на том, что клиенты больше торгуют, меньше понимают и поглощают крошечные затраты, которые они едва замечают. Каждый агент, созданный биржей, унаследует стимулы биржи. Будет ли биржа создавать агента, который будет отправлять сделки через рельсы более дешевого конкурента? Не добровольно.

В то время как у независимого агента одна задача: развивать и защищать портфель клиента, направляя сделки туда, где он больше всего работает для клиента. Программируемые стимулы, закодированные в смарт-контрактах, связывают агента