Сэйлор говорит, что Биткойн нуждается в «дисциплин...

Соучредитель стратегии и исполнительный председатель Майкл Сэйлор сказал, что Биткойн нуждается в «дисциплинированной экспансии» через банки, компании, рынки ценных бумаг, кредитов и капитала, прокладывая путь для актива в виде оттока спотовых биржевых фондов (ETF) и более широкой проверки рыночными распродажами институционального спроса.

В пятницу Сэйлор опубликовал эссе, в котором говорится, что базовый уровень Биткойна следует рассматривать как «священную инфраструктуру», при этом большинство инноваций происходит через более высокие уровни, приложения, депозитарные системы, кредитные инструменты и финансовую инфраструктуру.

Комментарии описывают следующий этап Биткойна как столкновение двух институциональных каналов: пассивного спотового воздействия на ETF, который расширил доступ, но остается чувствительным к погашению, и модели внедрения корпоративного и кредитного рынка, предпочитаемой стратегией Сэйлора.

Сэйлор утверждал, что Биткойн должен стать частью финансового механизма, а не зависеть только от спотовых покупателей или притоков ETF. Он сказал, что будущее Биткойна требует баланса между внедрением, инновациями и самообеспечением, сохраняя при этом основные свойства сети.

Эссе написано во время резкой распродажи на рынке биткойнов, которая поставила под давление оба основных институциональных канала. Спотовые биткойн-ETF зафиксировали еженедельный чистый отток в размере $1,42 млрд, $1,26 млрд и $1 млрд за последние три недели мая, в то время как отток на текущей неделе достиг $1,4 млрд.

Strategy также недавно продала 32 биткойна для финансирования дивидендов по привилегированным акциям, это была первая продажа с 2022 года, что опровергло мнение «никогда не продавать», которое долгое время окружало корпоративную стратегию Сэйлора в отношении биткойнов.

Определите притоки и оттоки биткойн-ETF за последние четыре недели. Источник: SoSoValue

Аналитики разделились по требованию сброса

Давление обострило более широкую дискуссию о том, является ли недавнее падение Биткойна временным сбросом после чрезмерного кредитного плеча или признаком того, что институциональный спрос ослабевает после нескольких месяцев покупок под руководством ETF.

Лейси Чжан, аналитик Bitget Wallet, сказала, что Биткойн, возможно, уже ближе к разрешению этого эпизода, чем фондовые рынки, после волны ликвидации в размере 1,8 миллиарда долларов, глубоко отрицательных ставок финансирования и резкого сброса открытых процентов. Чжан сказал, что повторное тестирование на сумму от 55 000 до 57 000 долларов остается возможным, если отток средств сохранится. Она добавила:

«Ключевой вопрос заключается не только в том, удерживает ли BTC 63 тысячи долларов, но и в том, стабилизируются ли потоки ETF, продолжают ли валютные резервы падать, а накопление китов увеличивается».

Николай Зондергаард, аналитик-исследователь Nansen, высказал более осторожную точку зрения, заявив, что данные биржевых потоков предполагают, что участники используют отскок Биткойна от примерно 61 000 долларов для снижения риска, а не для увеличения позиций.

Сондергаард сказал, что история спроса на биткойн-ETF с мая разворачивается, и что для устойчивого восстановления потребуется нечто большее, чем просто устранение немедленного рыночного давления. По его словам, без видимого возвращения институциональных покупателей рынку может быть сложно восстановить динамику.

Сэйлор выступает за Биткойн за пределами ETF

Сэйлор в своем эссе описал четыре широкие идеологии Биткойна: максималисты, капиталисты, технологи и фундаменталисты. Он сказал, что каждая группа защищает что-то важное, но каждая может зайти слишком далеко, если ее мнение станет абсолютным.

Тезис о «дисциплинированной экспансии» наиболее точно соответствует капиталистической точке зрения, которая рассматривает Биткойн как цифровой капитал, который может быть интегрирован в балансы, ценные бумаги, кредитные рынки, банки, брокеры, страховщики и управляющие активами.

Такая структура отличается от воздействия, основанного на ETF, где институциональное внедрение измеряется в основном через притоки и оттоки капитала.

Предпочтительный канал Сэйлора указывает на более встроенную модель, в которой Биткойн используется в корпоративных казначействах, структурах залога и рынках капитала, а не удерживается только через спотовые инвестиционные продукты.

Запасы стратегии в BTC в сравнении со стоимостью в долларах США. Источник: BitcoinTreasuries.net.