Сектор программного обеспечения под угрозой: почему Уолл-стрит бьет тревогу по поводу искусственного интеллекта

Оглавление В пятницу Citi Research резко понизила рейтинги шести компаний-разработчиков программного обеспечения, переведя их с «покупать» на «нейтральный». В число пострадавших компаний входят Подобные веб, Docusign, Autodesk, Nice, CCC Intelligent Solutions и Veeva Systems. После этого объявления цены на акции снизились по всем направлениям. Тайлер Радке, аналитик Citi, объяснил понижение рейтингов отсутствием значимых краткосрочных катализаторов в сочетании с растущими свидетельствами того, что искусственный интеллект начинает разрушать традиционные модели доходов от программного обеспечения. «Хотя мы рассматриваем большинство из них как качественные предприятия, потенциально имеющие хорошие перспективы в будущем, им не хватает убедительных 12-месячных драйверов», — объяснил Радке в своей исследовательской записке. Одновременно компания резко снизила целевые цены. Цель Docusign упала с 99 до 50 долларов. Стоимость Veeva снизилась с 291 до 176 долларов. Компания «Similarweb» приняла на себя самый серьезный удар: ее целевая цена упала с 8,50 долларов до всего лишь 3 долларов. DocuSign, Inc., DOCU Радке подчеркнули тревожную динамику конкуренции: согласно прогнозам, частные предприятия в области искусственного интеллекта в ближайшие годы получат более 100 миллиардов долларов дополнительного дохода. Это затмевает ожидаемую сумму в 50 миллиардов долларов от традиционных поставщиков прикладного программного обеспечения. Дополнительные препятствия включают растущие расходы на оптимизацию программного обеспечения и ускорение тенденций консолидации поставщиков. Аналитик Piper Sandler Билли Фицсиммонс назвал еще один катализатор, ускоряющий спад сектора программного обеспечения. Недавно компания Anthropic представила Claude Managed Agents — предварительно настроенную, настраиваемую среду агентов, разработанную для длительных и асинхронных рабочих процессов. Фицсиммонс отметил, что эта разработка усиливает опасения, что агентная технология Anthropic бросит прямой вызов решениям, разработанным действующими поставщиками программного обеспечения. Он ожидает, что устойчивые негативные настроения в отношении индустрии программного обеспечения сохранятся как минимум до конца года. Пайпер Сэндлер снизила рейтинги сразу нескольких секторов, отдав предпочтение компаниям, которые напрямую монетизируют вычислительные ресурсы ИИ. Фирма выделила Microsoft и Oracle в качестве предпочтительных инвестиций, подчеркнув свои платформы Azure и Oracle Cloud Infrastructure соответственно. В настоящее время акции Microsoft торгуются по форвардному коэффициенту цена/прибыль, равному 20x, исходя из прогнозов на 2027 год, при этом производя $77,4 млрд свободного денежного потока с привлечением заемных средств. Несмотря на снижение на 27% за предыдущие шесть месяцев, Пайпер Сэндлер характеризует оценку как привлекательную. Джим Крамер из CNBC в четверг обратил внимание на увеличивающийся разрыв в производительности между акциями оборудования и программного обеспечения. Он заметил, что позиция «покупай оборудование, продавай программное обеспечение», которая доминировала на торгах в начале 2026 года, решительно вернулась. Акции Salesforce упали почти на 3%, в то время как акции Adobe потеряли примерно 4% в четверг. Программный ETF IGV, служащий ориентиром для первичного сектора, упал более чем на 4%. Акции CrowdStrike упали на 7,5%, несмотря на то, что они уделяют особое внимание кибербезопасности, в первую очередь из-за включения в фонд. И наоборот, производители оборудования сплотились. Marvell Technology и Intel продвинулись примерно на 5%. Corning, поставщик материалов для центров обработки данных, подорожал на 2,85%. Крамер охарактеризовал эту динамику: поставщики инфраструктуры искусственного интеллекта получают премиальную оценку, в то время как корпоративное программное обеспечение сталкивается с проблемой контрактной отрасли. Он предположил, что эта модель в ближайшее время демонстрирует ограниченные признаки разворота. Пайпер Сэндлер отдельно отметила Global-e Online как предпочтительный выбор. Бизнес-модель компании привязана к объемам транзакций электронной коммерции, а не к количеству лицензий на программное обеспечение: руководство прогнозирует увеличение выручки на 29% в этом году.