8-недельное ралли S&P 500 сталкивается с историческими препятствиями из-за моделей среднесрочного года

S&P 500 демонстрирует положительную доходность восемь недель подряд, что свидетельствует о его самой сильной полосе роста с 2023 года. Пятничная сессия завершилась ростом всех трех основных индексов, что продолжило недельную модель роста. Однако по мере приближения июня аналитики рынка поднимают желтые флаги. Исторические закономерности показывают, что летние месяцы во время промежуточных избирательных циклов традиционно создают проблемы для фондовых рынков. Данные, собранные Dow Jones Market Data, показывают, что индекс S&P 500 обычно падает в среднем на 2,8% с конца апреля по конец сентября в годы, когда проводятся промежуточные выборы. За май базовый индекс уже поднялся на 3,7% в этом году. Летом в середине семестра исторически наблюдался резкий спад. Базовый индекс упал более чем на 25% в 1930 году, упал почти на 30% в 1974 году и упал на 24% в 2002 году — и все это во время среднесрочных циклов. Даже если эти крайние случаи исключить из расчета, средняя доходность за этот период будет практически равна нулю, показывая минимальную прибыль всего в 0,006%. Индекс волатильности Cboe в настоящее время торгуется на уровне 16,7%. Чарли МакЭллигот, стратег Nomura, отметил, что этот уровень заметно повышен для рынка, переживающего столь уверенную восходящую траекторию, что указывает на потенциальные основные уязвимости. Джеффри Хирш, издающий «Альманах биржевого трейдера», объясняет, что годы промежуточных выборов обычно перенаправляют внимание инвесторов с корпоративных доходов на политическую неопределенность. Хотя он не ожидает полного медвежьего рынка, он предполагает, что в летние месяцы рынок может испытывать «боковые неспокойные» движения. Джей Хэтфилд из Infrastructure Capital Advisors подчеркивает циклическую сезонную тенденцию: фондовые рынки обычно демонстрируют силу в периоды отчетности о прибылях и убытках, но демонстрируют слабость в промежутках между ними. Между тем, на международных рынках в последние недели наблюдается тенденция к снижению из-за эскалации напряженности вокруг Ирана. Нефть марки Brent подорожала почти до 110 долларов за баррель, чему способствовали сбои в цепочках поставок, затронувшие Ормузский пролив. Этот всплеск приводит к росту цен на бензин как раз в преддверии поездок на выходные, посвященных Дню памяти. Доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла нового 12-месячного максимума в 4,61%. Повышенная доходность повышает привлекательность ценных бумаг с фиксированным доходом по сравнению с акциями, одновременно увеличивая затраты на корпоративное финансирование. Сочетание устойчивых показателей инфляции и растущей доходности вызвало давление со стороны продавцов в технологическом и полупроводниковом секторах. Акции Sandisk и Micron упали примерно на 14% за пять сессий подряд. AMD отступила примерно на 9% за тот же период. Генри Аллен, стратег Deutsche Bank, отметил, что значительный откат рынка потребует по крайней мере одного из трех катализаторов: длительного шока цен на нефть, окончательного снижения экономических показателей или агрессивного повышения процентных ставок со стороны центральных банков. Он отметил, что, хотя цены на нефть остаются высокими, ни одно из этих условий так и не материализовалось. Тем не менее, Хэтфилд предположил потенциальный позитивный сценарий. Если демократы сохранят контроль над Палатой представителей, в то время как республиканцы сохранят контроль в Сенате, возникшее в результате разделенное правительство может принести пользу рынкам. Исторические данные показывают, что законодательный тупик в целом способствовал повышению стоимости акций, сводя к минимуму вероятность существенных политических преобразований. «Безвыходная ситуация в целом хороша для акций», — сказал Хэтфилд.