Инвесторы в стейблкоины получают долгожданную прозрачность, поскольку мелкий шрифт знаменательного законодательства публикуется для общественности

Окончательная формулировка о доходности стейблкоинов в Законе CLARITY теперь общедоступна, и она проводит четкую линию: криптоплатформы больше не могут предлагать пассивную доходность банковского типа только за хранение стейблкоинов. Вознаграждения, связанные с фактической деятельностью в сети, такой как платежи или переводы, остаются разрешенными.

Сенаторы Том Тиллис (республиканец от Северной Каролины) и Анджела Олсбрукс (демократ от штата Мэриленд) завершили работу над компромиссным текстом в пятницу вечером, положив конец многомесячным спорам, которые затормозили принятие более широкого Закона о ясности рынка цифровых активов. Punchbowl News первым сообщил о соглашении, и его текст также был опубликован на X.

Окончательный текст о вознаграждениях в Законе «ЯСНОСТЬ» теперь общедоступен. На протяжении всего этого процесса мы ясно давали понять: большая часть этих дебатов была основана на воображаемых рисках, а не на реальных доказательствах, и не была основана на реальном понимании того, как на самом деле работает криптовалюта. Тем не менее, криптоиндустрия показала… https://t.co/XoQ7Zp1Y39

— Фарьяр Ширзад 🛡️ (@faryarshirzad) 1 мая 2026 г.

Сделка важна, потому что она устраняет одно из последних серьезных препятствий на пути повышения банковского комитета Сената, которое теперь запланировано на май.

Что на самом деле говорит новый язык доходности стейблкоинов?

Новый раздел, кодифицированный как раздел 404 законопроекта, запрещает тем, кого законодательство называет «застрахованными сторонами», выплачивать проценты или доходы в любой форме американским клиентам в двух конкретных сценариях:

Исключительно в связи с хранением стейблкоинов

В любом случае это «экономически или функционально эквивалентно выплате процентов или дохода по процентному банковскому депозиту».

Проще говоря: криптовалютная биржа не может вознаграждать пользователей просто за размещение стейблкоинов на их счетах, точно так же, как банк платит проценты по сберегательному балансу.

Законопроект определяет «затрагиваемые стороны» как поставщиков услуг цифровых активов и их аффилированных лиц. Он исключает разрешенных эмитентов стейблкоинов и зарегистрированных иностранных эмитентов, которым уже запрещено выплачивать прямые проценты в соответствии с Законом $GENIUS Act, законом о стейблкоинах, который президент Дональд Трамп подписал 18 июля 2025 года.

Что такое Закон $GENIUS и почему он здесь важен?

Закон $GENIUS установил первую федеральную структуру для эмитентов платежных стейблкоинов в Соединенных Штатах. Он установил резервные требования, обязательства по погашению и правила борьбы с отмыванием денег для эмитентов. Он также запретил эмитентам стейблкоинов выплачивать проценты напрямую держателям.

Однако закон $GENIUS оставил пробел: в нем не было четко указано, что биржи или сторонние филиалы могут делать с программами вознаграждений в стейблкоинах. Банки отметили этот пробел и настойчиво добивались его устранения с помощью Закона о ясности. Новый язык доходности является ответом на этот вопрос.

Какие награды все еще разрешены?

Запрет не распространяется на вознаграждения, связанные с тем, что в тексте называется «добросовестной деятельностью или добросовестными сделками». Это стимулы, связанные с реальным использованием платформы, а не просто с владением активом.

Текст предписывает Комиссии по ценным бумагам и биржам, Комиссии по торговле товарными фьючерсами и министру финансов совместно опубликовать правила в течение одного года, определяющие неисчерпывающий список разрешенных видов деятельности. Ожидается, что в этот список войдут:

Платежи и переводы

Создание рынка

Стейкинг и участие в управлении

Программы лояльности

В качестве заметной уступки криптофирмам в законопроекте также говорится, что разрешенные вознаграждения, основанные на деятельности, «могут рассчитываться с учетом баланса, продолжительности, срока владения или любой комбинации вышеизложенного». Этот язык дает платформам гибкость, позволяющую учитывать, сколько денег удерживает пользователь и как долго, при условии, что базовое вознаграждение связано с соответствующей деятельностью.

Один из источников в отрасли описал это как переход от модели «купи и держи» к модели «купи и используй», хотя то, как именно это произойдет на практике, будет во многом зависеть от процесса нормотворчества.

Почему Coinbase оказалась в центре этой битвы?

Coinbase имела наибольшую коммерческую выгоду среди всех компаний в этих переговорах. Биржа сообщила о доходах от стейблкоинов в 2025 году в размере 1,35 миллиарда долларов, большая часть которых связана с распределительными платежами в результате партнерства USDC с Circle.

Биржа отказалась от поддержки более ранней версии формулировки доходности, что способствовало тому, что Банковский комитет Сената в последнюю минуту отменил запланированную январскую надбавку. Второй проект, опубликованный в конце марта, также провалился, в результате чего акции Circle упали примерно на 20% за одну торговую сессию.

Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг написал на X после пятничного соглашения: «Отметьте это». Главный политический директор Фариар Ширзад заявил, что индустрия защитила «возможность американцев зарабатывать вознаграждения на основе реального использования криптоплатформ и сетей».

Директор по правовым вопросам Пол Гревал добавил, что окончательная формулировка сохраняет вознаграждения, основанные на активности, и «не должна быть основой для каких-либо возражений», утверждая, что большая часть предыдущих дебатов была вызвана опасениями по поводу того, как работают программы крипто-вознаграждений, что не соответствует реальности того, как они на самом деле функционируют.

После нескольких месяцев пребывания в Белом доме и Сенате стало ясно следующее: многие общественные дебаты преувеличивали риски и игнорировали