Генеральный директор Stables говорит, что потоки мигрантов благоприятствуют доллару США, что приводит к увеличению трансграничного спроса на доллары на 60%

Бернардо Билотта утверждает, что банки избегают стейблкоинов не из-за отсутствия технического понимания, а для защиты своих жизненно важных отношений с центральными банками и западными банками-корреспондентами, которые, как известно, не склонны к риску.

Ключевые выводы:

Бернардо Билотта отмечает, что на Азию приходится 50% мировых потоков стейблкоинов, но банки опасаются регуляторного риска.

Tether и eStable теперь позволяют выпускать локальные монеты для Stables, чтобы преодолеть доминирование рынка в 99% долларов США.

К 2026 году местные стейблкоины, вероятно, будут служить в качестве расчетных путей последней мили для региональных выплат.

Дихотомия азиатской лихорадки стейблкоинов

Сообщается, что Азия обеспечивает почти половину мировых потоков стейблкоинов, обеспечивая трансграничную торговлю и институциональную ликвидность. Тем не менее, в крупных банках Сингапура, Гонконга и Джакарты прием стейблкоинов остается явно холодным.

Хотя некоторые наблюдатели объясняют это «разрывом поколений» или отсутствием технического понимания, Бернардо Билотта, генеральный директор и соучредитель Stables, утверждает, что реальность гораздо более просчитана. По мнению Билотты, нежелание азиатских банков использовать стейблкоины — это не провал воображения, а мастер-класс по институциональному самосохранению.

Для коммерческого банка наиболее важным активом на балансе являются не денежные средства или имущество; это отношения с центральным банком. На многих рынках Юго-Восточной Азии нормативно-правовая база для цифровых активов остается движущейся целью.

«Принятие на себя риска по стейблкоинам, даже просто для обработки, означает принятие на себя репутационного риска перед регулятором до того, как правила будут полностью установлены», — сказал Билотта. В условиях, когда рекомендации могут существенно ужесточаться от квартала к кварталу без особого предупреждения, риск поворота регулирования делает долгосрочные инвестиции в инфраструктуру азартной игрой, на которую большинство банков не хотят идти.

Ловушка корреспондентского банкинга

Помимо местных регуляторов, азиатские банки должны подчиняться глобальной иерархии. Для облегчения международной торговли эти учреждения полагаются на корреспондентские банковские отношения с партнерами в Нью-Йорке и Лондоне.

Билотта указывает на суровую реальность нынешнего глобального финансового водопровода: команды по соблюдению требований в западных финансовых центрах, как известно, не склонны к риску. Если банк в Джакарте или Бангкоке начнет заниматься стейблкоинами, он рискует быть отмеченным своими западными партнерами. Угроза прекращения корреспондентских отношений, что фактически отрезает банк от рынков доллара США или евро, является логикой выживания, которая намного перевешивает потенциальную прибыль от интеграции стейблкоинов.

Даже для банков, готовых не обращать внимания на риск, возникло новое препятствие: фрагментация регулирования. В разных странах Азии юрисдикции идут совершенно разными путями. Сингапур, например, включил правила использования стейблкоинов в существующий Закон о платежных услугах, а Гонконг недавно принял отдельный Постановление о стейблкоинах.

Критики утверждают, что эта разрозненность препятствует росту, поскольку соответствие требованиям токена в одном городе может столкнуться с препятствиями всего в часе полета. Однако Билотта рассматривает это не как препятствие, а как необходимый этап сближения.

«Представление об этом как о простой проблеме упускает из виду то, что происходит на самом деле», — сказал Билотта. «Сингапур и Гонконг имеют разные подходы к одной и той же цели: относиться к стейблкоинам как к регулируемым платежным инструментам.

Незыблемый трон доллара

Одной из наиболее настойчивых критических замечаний в отношении индустрии цифровых активов является ее чрезмерная зависимость от доллара США. В настоящее время 99% рынка стейблкоинов привязано к доллару США, в то время как токены в местной валюте, например, привязанные к иене или сингапурскому доллару, страдают от недостаточной ликвидности и высоких издержек проскальзывания.

Означает ли это провал технологии? Не по словам Билотты. Он утверждает, что доминирование привязанных к доллару стейблкоинов, таких как $USDT, — это не историческая случайность, а отражение фундаментального рыночного спроса.

«На развивающихся рынках Азии люди активно стремятся получить доступ к доллару», — сказал Билотта. "Трудящийся-мигрант, отправляющий деньги из Сингапура на Филиппины, хочет стабильности доллара, а не токена местной валюты. Они используют $USDT, потому что им нужны доллары, а не потому, что у них нет местной альтернативы".

Хотя Билотта не предвидит, что стейблкоины в местной валюте в ближайшее время бросят вызов доминированию доллара в трансграничных потоках, он видит ясный путь их полезности: уровень расчетов последней мили.

Согласовав свою корпоративную стратегию с этими идеями, Stables недавно объявила о стратегическом партнерстве с eStable для интеграции банковской инфраструктуры институционального уровня и местных возможностей выпуска стейблкоинов. Эта интеграция расширяет основное предложение Stables за пределы коридоров $USDT, добавляя институциональные расчеты и выпуск стейблкоинов в местной валюте, поддерживаемых $USDT и Hadron от Tether.

Между тем, переход Японии к регулируемым токенам, выпущенным банками, и система, регулируемая Валютно-кредитным управлением Сингапура (MAS), открывают путь для стейблкоинов JPY и SGD.