Звездный TVL вырос почти до 200 миллионов долларов, что за этим стоит?

Общая заблокированная стоимость DeFi (TVL) Stellar (@StellarOrg) впервые превысила 200 миллионов долларов в конце апреля 2026 года, при этом 24 апреля цифра в сети напечатала 197,41 миллиона долларов за DefiLlama и ненадолго превысила этот рубеж в последующие дни. Движущей силой является не цикл ажиотажа или символические стимулы. Это токенизированные активы реального мира (RWA), в частности фонды денежного рынка и токенизированные казначейские векселя США и Европы, выпущенные Spiko, Ondo Finance и Franklin Templeton.

Этот рост заметен потому, что большинство цепочек уровней 1 и 2 потеряли ликвидность до 2026 года. Stellar пошла другим путем, заявив о росте TVL на 284% в годовом исчислении до 2025 года и сохранив этот импульс в первом и втором кварталах.

Насколько велик был всплеск?

В ноябре 2024 года DeFi TVL Stellar составлял менее 12 миллионов долларов. К маю 2025 года он достиг примерно 46 миллионов долларов. Первый крупный скачок произошел в январе 2026 года, когда он достиг предыдущего рекордного максимума около 196 миллионов долларов. После непродолжительной консолидации 24 апреля сеть достигла нового пика чуть ниже $200 млн, а в последующие дни внутридневные скачки немного превысили эту отметку.

С тех пор ТВЛ остыл. По состоянию на 27 мая 2026 года на DefiLlama он составляет 161,12 миллиона долларов, что ниже апрельского пика, но все же примерно в семь раз превышает уровень годом ранее. Рыночная капитализация стейблкоинов Stellar также восстановилась, упав на 23,15% за последние семь дней до 323,73 миллиона долларов.

Стоит разделить две цифры, которые часто путают. Сеть TVL DefiLlama стоимостью около 200 миллионов долларов отслеживала собственную активность DeFi на пике, такую ​​как депозиты на кредитных рынках и ликвидность DEX. По данным RWA.xyz, более широкий объем токенизированных активов Stellar составляет 2,4 миллиарда долларов США по 65 выпускам, что ставит сеть на 8-е место в мире. Из них 1,8 миллиарда долларов приходится на распределенные (неразрешенные) активы по 41 выпуску, что ставит Stellar на четвертое место после Ethereum, BNB Chain и Solana. Остальные $579,7 млн ​​находятся в представленных (разрешенных) активах в рамках 24 выпусков, переводы которых ограничены. Приток RWA обеспечивает возможность компоновки DeFi, что увеличивает TVL в цепочке.

Какие протоколы тянули в столицу?

Основная часть институционального присутствия Stellar в RWA приходится на несколько эмитентов.

Спико является доминирующим игроком. Регулируемый Францией эмитент токенов казначейских векселей в евро и долларах (EUTBL, USTBL, UKTBL) в настоящее время владеет стоимостью распределенных активов на сумму 563,1 миллиона долларов США на Stellar из 1,228 миллиарда долларов США в семи цепочках. Stellar является крупнейшим развертыванием Spiko, опережая Arbitrum с 411,6 миллиона долларов и Polygon с 106,94 миллиона долларов.

Собственная кривая TVL Спико рассказывает об этом. Общий объем TVL вырос примерно с 900 миллионов долларов в конце 2025 года до более чем 1,2 миллиарда долларов к началу 2026 года, при этом самый крутой рост начался в январе, в том же месяце, когда сеть TVL Stellar достигла своего первого рекордного максимума в почти 196 миллионов долларов.

Ondo Finance приносит в сеть еще 123 миллиона долларов благодаря своим токенизированным продуктам с краткосрочной доходностью по казначейским облигациям США. Токенизированный фонд денежного рынка BENJI Франклина Темплтона также работает на Stellar, а WisdomTree добавляет примерно 24 миллиона долларов.

В отчете Messari за первый квартал 2026 года отслеживается кумулятивный эффект. Рыночная капитализация Stellar RWA без учета стейблкоинов выросла на 91% по сравнению с предыдущим кварталом: с $796 млн в начале первого квартала до $1,52 млрд к концу квартала. 11 апреля он превысил 2 миллиарда долларов, в основном благодаря токенизированным государственным казначейским активам.

NativeDeFi рос вместе с институциональным потоком. Blend, основной протокол кредитования Stellar, стоит около $110 млн в TVL после роста на 25,9% по сравнению с предыдущим кварталом в первом квартале. Что касается торговли, Aquarius Stellar достигла 51,69 миллиона долларов, а Stellar DEX - 25,86 миллиона долларов, при этом семидневный объем DEX увеличился на 26,24% по всей сети вокруг апрельского пика.

Какую роль сыграл Соробан?

Соробан — это техническая разблокировка. До запуска основной сети в 2024 году Stellar могла перемещать токенизированные активы, но не могла размещать рынки кредитования, AMM или продукты с программируемой доходностью. В результате эмитенты RWA использовали сеть в качестве расчетной линии без возможности компоновки DeFi.

Соробан изменил ситуацию, добавив смарт-контракты на основе Rust, сохранив при этом существующие сильные стороны Stellar: комиссию менее 0,00001 доллара за транзакцию, быструю завершенность и репутацию в сфере регулирования, основанную на многолетней работе с платежами с Circle, MoneyGram и Franklin Templeton.

В результате создается среда, в которой регулируемые казначейские продукты могут рассчитываться, формироваться и приносить доход по одной и той же цепочке. Это именно тот проект, которого учреждения ждали от публичного блокчейна в течение многих лет.

Поставщики инфраструктуры это заметили. RedStone был запущен в сети Stellar в марте 2026 года с 10 потоками цен в реальном времени, включая канал BENJI для токенизированного фонда денежного рынка Франклина Темплтона. В качестве причины развертывания он назвал масштаб Спико в сети.

Где сейчас находится Stellar?

По состоянию на конец мая картина неоднозначная. TVL восстановился до 161 миллиона долларов; предложение стейблкоинов в сети на этой неделе резко сократилось; а $XLM торгуется на уровне $0,15, что значительно ниже уровня начала года. Разрыв между расчетным спросом и спекулянтами