Продажа биткойнов Strategy вызывает обеспокоенност...

Ключевые выводы:

Стратегия сталкивается с более жесткой краткосрочной ликвидностью, но ее консервативный чистый левередж в 11% защищает ее от принудительной ликвидации в долларах BTC.

Ралли биткойнов выше 70 000 долларов остается маловероятным, пока STRC торгуется ниже 100 долларов, а спотовые ETF демонстрируют чистое давление продаж.

Биткойн ($BTC) столкнулся с коррекцией цен на 21% за 10 дней, повторно протестировав уровень в 61 000 долларов впервые за 4 месяца. Это движение совпало с решением компании Strategy (MSTR US) выкупить часть корпоративного долга, временно приостановив накопление биткойнов. Трейдеры теперь опасаются, что Strategy может быть вынуждена ликвидировать некоторые из своих биткойн-активов.

Стратегия (MSTR США) Изменения резерва биткойнов и средняя цена. Источник: Стратегия

Strategy была крупнейшим известным покупателем биткойнов, накопив с марта 126 016 BTC на сумму 9,31 миллиарда долларов. Однако компания использовала $1,38 млрд денежных средств, полученных в результате недавних выпусков акций, для выкупа части своего конвертируемого долга. Решение, объявленное 15 мая, совпало с тем, что привилегированные акции Stretch (STRC US) дистанцировались от отметки в 100 долларов.

Привилегированные акции Strategy Series A Perpetual Stretch (STRC US). Источник: ТрейдингВью

Привилегированные акции STRC позволяют Strategy выпускать новые акции всякий раз, когда их цена достигает 100 долларов, и предлагают держателям переменные дивиденды, которые в настоящее время установлены на уровне 11,5% годовых, выплачиваемые ежемесячно наличными. Если трейдеры решают, что он больше не стоит 100 долларов, новые покупатели вступают в игру на более низких уровнях, что эквивалентно требованию более высоких дивидендов. Так что, на первый взгляд, это должно быть не событием для восприятия риска Стратегией.

Strategy привлекла $7,5 млрд за счет выпуска привилегированных акций за первые 5 месяцев 2026 года, что оказало значительную поддержку цене Биткойна. Теперь компании предстоит трудный путь, поскольку ее денежная позиция сократилась до $900 млн, чего достаточно для покрытия дивидендов за 6 месяцев.

Финансовые показатели стратегии (MSTR США). Источник: Стратегия

Чистый левередж Стратегии в размере 11% является ключевым финансовым показателем, который необходимо отслеживать, поскольку он отражает сумму долга компании по отношению к ее активам. По любым стандартам покрытие, обеспечиваемое его биткойн-активами – даже при цене в 30 000 долларов – следует считать консервативным.

Будет ли Strategy вынуждена ликвидировать некоторые из своих биткойн-активов?

Хотя условия краткосрочной ликвидности, безусловно, ухудшились, в конвертируемом долге Стратегии не установлено минимального договорного уровня, который привел бы к ликвидации резерва биткойнов. Более того, не существует запрета на продажу акций MSTR со скидкой к их рыночной стоимости чистых активов.

Если долговые рынки недоступны, компания может принять решение о размывании текущих держателей MSTR. Будет ли этот шаг интерпретирован как слабость и дальнейшее давление на цены MSTR и STRC, не имеет значения для коэффициента левереджа Стратегии, поскольку компания останется финансово устойчивой.

Связанный: Сэйлор преуменьшает значение падения биткойнов, поскольку Strategy сталкивается с потерей бумаги в размере 11 миллиардов долларов

По словам пользователя X Zeroxkyle, автора информационного бюллетеня «Grand Line», возможная продажа биткойнов от Strategy приведет только к более быстрому падению их цены, ухудшив условия ликвидности. В анализе говорится о «обреченной петле», из-за которой покупатели воздерживаются от добавления позиций из-за постоянного страха перед выходом на рынок крупного продавца.

Невозможно предугадать, что ослабит напряжение инвесторов, поскольку «Стратегии» не грозит неминуемая вынужденная продажа. Выплата дивидендов по привилегированным акциям может быть приостановлена по желанию, хотя они просто накапливаются на потом. Тем не менее, пока STRC продолжает торговаться ниже $100, а спотовые биржевые фонды (ETF) остаются нетто-продавцами, шансы на рост биткойнов выше $70 000 невелики.

Эта статья подготовлена в соответствии с редакционной политикой Cointelegraph и предназначена только для информационных целей. Это не является инвестиционным советом или рекомендацией. Все инвестиции и сделки несут риск; читателям предлагается провести независимые исследования.