Долларовый резерв Стратегии упал на 63% после выкупа конвертируемых облигаций

Долларовый резерв Strategy резко упал после того, как компания использовала денежные средства для выкупа конвертируемых долгов с нулевым купоном вместо того, чтобы сохранить их в основном для выплаты дивидендов по привилегированным акциям. В декабре Strategy заявила, что создала денежный резерв в размере $1,44 млрд для поддержки дивидендов по привилегированным акциям и выплаты процентов по непогашенному долгу. Компания описала резерв как отдельный от своих активов в биткойнах, которые председатель Майкл Сэйлор часто рассматривал как главный казначейский актив компании. Президент и генеральный директор Фонг Ле заявил тогда, что денежная позиция покрывает 21 месяц выплаты дивидендов. Согласно данным компании, приведенным в отчете, к концу декабря дополнительные продажи акций увеличили резерв примерно до $2,19 млрд. Резерв предоставил держателям привилегированных акций денежную подушку по ценным бумагам Стратегии STRC, STRK, STRF и STRD. Акционеры обыкновенных акций профинансировали эту подушку за счет продажи акций MSTR на рынке. В мае 2026 года Стратегия использовала большую часть этого резерва по другому назначению. Компания выкупила 1,5 миллиарда долларов основной суммы своих конвертируемых старших облигаций со ставкой 0% со сроком погашения в 2029 году в период с 11 по 25 мая. По данным Strategy, компания заплатила около 1,38 миллиарда долларов, поскольку облигации торговались ниже номинальной стоимости. По данным компании, в результате выкупа удалось сэкономить около $120 млн по сравнению с основной суммой. Векселя не несли текущих процентных расходов. В ноябре 2024 года компания Strategy выпустила первоначальный пакет долговых обязательств на сумму 3 миллиарда долларов по цене конвертации 672,40 доллара за акцию MSTR. Согласно отчету, MSTR в последние месяцы торговалась намного ниже этого уровня конверсии. Компания подтвердила, что обратный выкуп был профинансирован из долларового резерва Strategy. После сделки долларовый резерв Стратегии снизился с $2,188 млрд на начало 2026 года до $871 млн. В отчете говорится, что это означает сокращение денежного резерва на 63%. Падение изменило профиль покрытия привилегированных дивидендов. Согласно отчету, четыре серии привилегированных акций Strategy, приносящие дивиденды, в настоящее время несут ежегодные обязательства на сумму более 1,7 миллиарда долларов. На начало 2026 года резерв покрывал дивиденды за более чем два с половиной года. После выкупа резерв покрыл около шести месяцев выплаты дивидендов. Финансовый директор Эндрю Канг назвал выкуп позитивным как для инвесторов в акции, так и для кредитных инвесторов. По его словам, сделка продемонстрировала постоянное внимание Strategy к управлению обязательствами. Канг также сказал, что компания по-прежнему стремится поддерживать сильный резерв денежных средств для своих ценных бумаг Digital Credit. Согласно отчету, Strategy планирует восстановить резерв за счет увеличения продаж обыкновенных акций MSTR и продаж привилегированных акций STRC. Этот план снова ставит акционеров обыкновенных акций в центр процесса финансирования. Согласно отчету, MSTR закрылась в среду на уровне $154,20, что на 58% ниже за последние 12 месяцев. Последнее использование резервов в рамках Стратегии подняло вопросы о том, как компания балансирует поддержку дивидендов по привилегированным акциям, сокращение долга и размывание акционеров. Первоначально компания представила долларовый резерв Стратегии в качестве денежного буфера для выплаты дивидендов по привилегированным акциям и процентных расходов. Майский выкуп долга показывает, что руководство может также направить эти деньги на управление обязательствами. У привилегированных акционеров все еще есть резерв для выплаты дивидендов, но этот запас сейчас намного ниже уровня начала года. Акционеры обыкновенных акций могут финансировать его восстановление за счет продажи новых акций.