«Облачные технологии технологических гигантов находятся под пристальным вниманием на фоне опасений завышенных прогнозов прибыли»

Оглавление Цикл доходов от ИИ привлекает новое внимание, поскольку аналитики изучают, как крупные технологические компании учитывают инвестиции в стартапы в области ИИ. Корпоративные документы показывают, что OpenAI и Anthropic вместе составляют более половины резерва облачных технологий стоимостью $2 трлн, принадлежащего Microsoft, Oracle, Google и Amazon. Критики утверждают, что эта структура опирается на круговые финансовые потоки, а не на естественный рыночный спрос. Такая же закономерность проявилась в нескольких крупных инвестиционных сделках в секторе искусственного интеллекта. Технологический гигант предоставляет миллиарды стартапам в области искусственного интеллекта, часто в форме облачных кредитов, а не прямых денежных средств. Затем стартап использует эти кредиты для аренды вычислительной инфраструктуры у той же компании, которая их финансировала. BullTheoryio прямо описал эту договоренность: "Технологический гигант дает миллиарды долларов стартапу в области искусственного интеллекта в качестве "инвестиций". Но в контракте скрыто строгое правило, обязывающее стартап возвращать те же самые деньги обратно технологическому гиганту для аренды его компьютерных серверов". 🚨ВЕСЬ БУМ ИИ МОЖЕТ БЫТЬ ПОСТРОЕН НА ФАЛЬШИВЫХ ДОХОДАХ. Последние корпоративные документы показывают, что одни только OpenAI и Anthropic составляют более половины всего будущего облачного резерва стоимостью $2 трлн, который принадлежит Microsoft, Oracle, Google и Amazon. Этот огромный конвейер на самом деле создается… pic.twitter.com/FejQ1KHbXR — Bull Theory (@BullTheoryio) 23 мая 2026 г. Инвестиции Microsoft в OpenAI в размере 13 миллиардов долларов следовали этой структуре. Средства поступили в виде облачных кредитов, которые OpenAI потратила на серверах Microsoft. Затем Microsoft отразила это использование как доход от облака от платящего клиента. Расходы OpenAI на облачные технологии выросли до более чем 60 миллиардов долларов в год, что более чем вдвое превышает заявленный доход в 25 миллиардов долларов. Этот разрыв покрывается продолжающимися потоками рециркулируемых инвестиций, а не доходами внешних клиентов. Помимо доходов от облачных технологий, технологические компании фиксируют большие бумажные доходы, связанные с оценкой стартапов. Каждый новый раунд финансирования с более высокой оценкой вызывает надбавку к балансу инвестора, которая учитывается как прибыль. В первом квартале 2026 года прибыль Alphabet составила $62,6 млрд. Однако 28,7 миллиарда долларов из этой суммы пришлись на бумажную надбавку к ее доле в Anthropic. Amazon сообщила о прибыли в размере $30,3 млрд в том же квартале, из которых $16,8 млрд объясняются нереализованной прибылью от оценки Anthropic. Тем временем свободный денежный поток Amazon упал на 95%, составив всего $1,2 млрд, поскольку компания потратила $44,2 млрд на строительство физических центров обработки данных. Контраст между заявленной прибылью и фактическими денежными средствами разительный. Риск концентрации также заметен. 49% будущего резерва Microsoft в размере 627 миллиардов долларов связано с OpenAI. Oracle имеет 54% своего трубопровода стоимостью 553 миллиарда долларов, связанного с той же компанией. Аналитики сравнили их с крахом доткомов в 2001 году, когда Global Crossing и Qwest Communications обменялись оптоволоконными мощностями для производства фейковых продаж. Позже Qwest лишилась дохода в размере 1,4 миллиарда долларов, а Global Crossing объявила о банкротстве. В отличие от этих случаев, нынешние структуры учета ИИ остаются полностью законными в соответствии с существующими правилами.