Рынок биткойнов разделился на две части. Вот кто покупает и продает во время войны

Шесть недель войны раскололи рынок биткойнов на два лагеря. Институциональные покупатели, которые продолжают накапливать, несмотря на условия, и все остальные, кто уходит.

В результате рынок выглядит стабильным на первый взгляд: биткойн удерживается в диапазоне от 65 000 до 73 000 долларов в течение пяти недель заголовков о конфликтах, событий ликвидации на 600 миллионов долларов и худших показателей настроений со времен медвежьего рынка 2022 года, но сужается внутри, что имеет значение для того, что будет дальше.

Вот кто находится на каждой стороне и что их поведение говорит нам о том, где на самом деле находится убеждение.

Обязательные покупатели

На долю трех компаний сейчас приходится почти все устойчивое покупательское давление на рынке биткойнов, и все три покупают потому, что этого требует их бизнес-модель, а не потому, что они сделали дискреционное решение о цене.

Стратегия была наиболее заметной. Компания объявила о своей последней покупке 5 апреля, добавив 4 871 BTC на сумму примерно 329,9 миллиона долларов при средней цене 67 718 долларов за монету.

Общий объем активов в настоящее время составляет 766 970 долларов США в BTC, приобретенных за 58,02 миллиарда долларов США при смешанной стоимости в 75 644 доллара США. Позиция находится под водой примерно на 8% по текущим ценам, но Strategy продолжает покупать ниже среднего уровня, опуская уровень безубыточности ниже с каждой покупкой.

Отчет CoinDesk на прошлой неделе показал, что 30-дневное накопление Strategy остается стабильным на уровне примерно 44 000 долларов США BTC до марта.

Привилегированные акции STRC компании Strategy получили сотни миллионов новых притоков в период недавней даты выплаты дивидендов, что обеспечило капитал для дальнейшего накопления. Пока аппетит инвесторов к этому доходному продукту сохраняется, Strategy продолжает покупать. Если приток ГТРК будет медленным, то же самое произойдет и с предложением.

Между тем, спотовые биткойн-ETF в США поглотили около 50 000 долларов США BTC за 30-дневное скользящее окно марта, что является самым высоким месячным темпом с октября 2025 года.

Но более широкие отраслевые данные ETF, отслеживаемые на еженедельной основе, говорят о менее оптимистичной ситуации. CoinShares сообщила, что на прошлой неделе приток спотовых ETF в США составил лишь 22 миллиона долларов из 107 миллионов долларов от общего объема потоков биткойнов ETP по всему миру. Между тем, большая часть потоков пришла из одной страны: только продукты, зарегистрированные в Швейцарии, принесли 157 миллионов долларов, что составляет 70% глобального притока ETP в размере 224 миллионов долларов.

Институциональный канал открыт, но поток высококонцентрирован и замедляется еженедельно.

Между тем, Bitmine Immersion Technologies, хотя и является преимущественно эфирной игрой, представляет ту же структурную динамику на стороне $ETH.

На прошлой неделе компания купила 71 252 $ETH, что стало крупнейшей недельной покупкой с декабря 2025 года, и теперь владеет 4,8 миллионами токенов на сумму примерно 10 миллиардов долларов.

Председатель Том Ли назвал на этой неделе дно фондового рынка, в то время как его компания активно тратила сотни миллионов на накопление актива, о котором он публично говорил.

Дискреционные продавцы

Все, у кого есть выбор, бегут к выходу.

Киты, владеющие от 1000 до 10 000 BTC, превратились из крупнейших покупателей рынка в его крупнейших продавцов. Годовое изменение в запасах китов колебалось от примерно положительных 200 000 долларов США BTC на пике бычьего рынка в 2024 году до отрицательных 188 000 долларов США BTC, разворот почти на 400 000 долларов США, который CryptoQuant описал как один из самых агрессивных циклов распределения крупных держателей за всю историю. 365-дневная скользящая средняя продолжает снижаться, подтверждая, что продажи являются структурными, а не реакцией на какое-либо отдельное событие.

Владельцы среднего уровня, кошельки с объемом от 100 до 1000 долларов США BTC, технически все еще накапливают, но с октября 2025 года темпы их накопления упали более чем на 60%: с почти 1 миллиона долларов США BTC в виде ежегодных пополнений до 429 000. Они еще не перешли к продажам, но траектория указывает в этом направлении.

Котируемые биткойн-майнеры ликвидируют казну. Riot Platforms, MARA Holdings и Genius Group сообщили о продаже более 19 000 долларов США BTC из своих казначейских активов за одну неделю в начале этого месяца.

Некоторые из них сталкиваются с операционными трудностями: биткойн приближается к $70 000, трудности находятся на рекордно высоком уровне, а затраты на электроэнергию растут. Такие компании, как Core Scientific, Iris Energy и Hut 8, переводят мощности на хостинг с использованием ИИ, где контрактный доход заменяет волатильность доходов от майнинга.

Бутан, единственная суверенная страна, которая создала позицию биткойнов за счет собственной добычи полезных ископаемых, поддерживаемой гидроэнергетикой, с октября 2024 года продала 70% своих активов, с примерно 13 000 долларов США до 3954. На этой неделе королевство перевело еще 319,7 долларов BTC на биржевые кошельки. Последний приток майнинга, превышающий 100 000 долларов, был зафиксирован более года назад, что позволяет предположить, что операция могла быть полностью остановлена. Теперь Strategy покупает больше биткойнов за обычную неделю, чем осталось в Бутане.

Разрыв в настроениях

Разрыв между тем, что делают уполномоченные покупатели, и тем, что чувствует остальная часть рынка, исторически необычен.

Индекс страха и жадности более месяца находился между 8 и 14, что является наиболее продолжительным периодом на территории крайнего страха со времени дна 2022 года. На этой неделе после объявления о прекращении огня показатель поднялся до однозначных цифр.

Данные сантиментов показали пять медвежьих постов в социальных сетях