Медовый месяц криптовалюты на данный момент закончился, поскольку аналитики предупреждают о значительном сокращении прибыли в первом квартале.

В начале 2026 года торговля криптовалютой остыла, и аналитики Уолл-стрит спешат скорректировать свои прогнозы до того, как компании отчитаются о прибыли за первый квартал.

Новое исследование Barclays и Oppenheimer показывает, что несколько аналитиков приходят к аналогичным выводам через несколько недель после начала второго квартала. Ожидания во всем секторе снижаются, поскольку объемы торговли снижаются, а предыдущие прогнозы выглядят слишком оптимистичными.

Barclays сделал самый прямой шаг, понизив рейтинг Coinbase (COIN) и предупредив, что «глобальная активность криптовалютной торговли снизилась до уровня, невиданного с конца 2023 года». Банк добавил, что «в отсутствие возобновления активности криптовалютной торговли в краткосрочной перспективе мы видим, что прибыльность Coinbase находится под давлением».

Замедление видно по данным. Объем торгов Coinbase в марте стал «самым низким месяцем с сентября 2024 года», пишет Barclays, а в апреле «никаких признаков улучшения» не наблюдалось. По оценкам банка, в первом квартале объемы упали примерно на 30% по сравнению с предыдущим кварталом.

Coinbase и другие биржи взимают комиссию за каждую транзакцию, которую они осуществляют, а это означает, что меньшие объемы приведут к меньшему доходу.

Механика проста. Когда рынки затихают, многие трейдеры отступают. Розничный пользователь, который когда-то торговал еженедельно во время подъема, может вообще остановиться, когда цены стабилизируются. Умножьте это поведение на миллионы учетных записей, и объемы обмена быстро упадут.

Это важно, поскольку комиссии за транзакции остаются основным источником дохода для большинства криптоплатформ. Barclays подчеркнул этот риск, заявив, что его прогноз скорректированной EBITDA Coinbase примерно на 24% ниже Street, что в основном обусловлено снижением спотовой торговли и розничной активности.

Цены на криптовалюты снизились в первом квартале, при этом средняя цена основных токенов резко упала по сравнению с предыдущим кварталом. Биткойн потерял более 22% своей стоимости в первом квартале этого года, в то время как эфир упал на 29%.

Оппенгеймер придерживался аналогичного тона, но сохранил более оптимистичную позицию в отношении Coinbase. Фирма заявила, что снижает свои прогнозы из-за более низких цен на криптовалюту и снижения торговой активности в первом квартале, отчасти вызванного более широкой экономической неопределенностью. Он также отметил, что текущие оценки Уолл-стрит все еще не полностью отражают падение объемов торгов за этот период.

Сейчас это отставание исправляется.

Аналитики по всей отрасли пересматривают модели в сторону понижения, чтобы отразить более спокойный рынок.

Оппенгеймер сократил оценку объема Coinbase до $211 млрд за квартал по сравнению с $244 млрд ранее и теперь ожидает, что общий доход составит $1,48 млрд, что ниже предыдущих прогнозов и консенсуса.

Сброс не ограничивается Coinbase. Оппенгеймер сказал, что Circle (CRCL) продолжает расширять сеть стейблкоинов $USDC, при этом рыночная капитализация стейблкоинов и объем переводов $USDC растут примерно на 1% и 12% квартал к кварталу соответственно.

Криптоплатформа Bullish (BLSH), владелец CoinDesk, в феврале отметила «высокую активность платформы», связанную с волатильностью, хотя спотовые объемы все еще не оправдали ожиданий. В результате в начале этой недели Rosenblatt понизил рейтинг BLSH, а Compass Point понизил рейтинг CRCL — до «нейтрального» и «продавать» соответственно.

Даже эти очаги силы подчеркивают более широкую проблему: основной бизнес криптовалютной торговли замедляется.

Усилия по диверсификации потоков доходов продолжаются, но для компенсации спада может потребоваться время. Стремление Coinbase стать тем, что она называет «биржей всего», включает в себя деривативы, токенизированные активы и новые рынки. Barclays отнесся к этому скептически, написав, что стратегия «вероятно, займет много времени, чтобы окупиться» и что он не видит «мало «права на победу» в новых классах активов, таких как акции».

Стейблкоины, которые часто рассматриваются как более стабильный источник дохода, также сталкиваются с неопределенностью. Barclays указал на продолжающиеся в Вашингтоне дебаты по поводу регулирования, отметив, что статус вознаграждений за стейблкоины «остается под вопросом». В то же время Оппенгеймер видит краткосрочную поддержку со стороны новых вариантов использования, заявляя, что «повышение активности на рынке прогнозов может поддержать рост доллара США».

Тем не менее, эти области остаются второстепенными по отношению к торговле.

Более широкий вывод заключается в том, что аналитики действуют упреждающе. С приближением сезона отчетности компании снижают оценки сейчас, чтобы не рисковать быть застигнутыми врасплох слабыми результатами позже.

Coinbase сообщит о прибыли за второй квартал 7 мая, а Bullish – 23 апреля. Circle еще не объявила дату.