Фондовый рынок США приближается к пику стоимости пузыря доткомов

Акции США торгуются по оценкам, близким к крайним точкам пузыря доткомов — периода, который закончился резким крахом рынка в 2000 году.

Циклически скорректированное соотношение цены и прибыли, известное как коэффициент P/E Шиллера, в этом месяце выросло до 42,18, что чуть ниже 44,19, наблюдавшегося в разгар эры доткомов, ознаменовавшей рост интернет-компаний, основанных на зарождающейся в то время всемирной паутине.

Индекс S&P 500 упал на 50% в период с марта 2000 года по октябрь 2002 года и не достиг своего пика до 2007 года. Коэффициент, который сглаживает краткосрочные колебания прибыли, чтобы обеспечить долгосрочную картину, предполагает, что американские акции, возглавляемые технологическими компаниями с мега-капитализацией, извлекающими выгоду из бума искусственного интеллекта, сейчас торгуются по самой высокой оценке за более чем 25 лет.

Некоторые наблюдатели недавно заявили, что оценки на фондовом рынке США кажутся завышенными. Анализ Vanguard показал, что оценки акций в конце первого квартала оставались повышенными по сравнению со средними историческими показателями, особенно в сегментах с высокими темпами роста.

С тех пор индексы S&P 500 и Nasdaq 100 еще больше выросли, прибавив 14% и 24% соответственно.

Что касается биткойнов, их трудно оценить в традиционных терминах Уолл-стрит, поскольку криптовалюты не генерируют денежные потоки, что делает неприменимыми такие концепции, как коэффициент P/E Шиллера.

Тем не менее, с точки зрения цен, биткойн выглядит дешевле, чем акции США, и далеко не так растянут. Он торгуется значительно ниже своего рекордного максимума в $126 000, достигнутого в прошлом году, в то время как Nasdaq 100 и S&P 500 находятся на рекордных уровнях.

Это оставляет место для бычьего мнения о том, что в периоды волатильности акций или сжатия оценок некоторые потоки диверсификации могут перейти в относительно дешевые криптоактивы, хотя этот результат далеко не однозначен.

Более того, растущая институционализация биткойна в последние годы усилила его связь с настроениями на Уолл-стрит, а это означает, что нестабильность акций может перекинуться на криптовалюту.

Хотя показатель P/E Шиллера не обязательно подразумевает неизбежную коррекцию или обвал цен на акции, если рассматривать его на фоне эпохи доткомов, он предполагает, что пространство для разочарования в доходах или экономическом фронте сужается. Даже небольшое разочарование может вызвать чрезмерную негативную реакцию.