Крах «фиктивной торговли»: почему федералы наконец раскрывают маленький грязный секрет ликвидности криптовалют

Правоохранительное дело США против предполагаемых манипуляций на рынке криптовалют вновь привлекает внимание к фиктивной торговле и размытой границе между маркет-мейкерами и рыночными манипуляторами.

Федеральные прокуроры Калифорнии на этой неделе предъявили обвинения 10 лицам, связанным с такими фирмами, как Gotbit, Vortex, Antier и Contrarian, обвинив их в координации сделок с целью завышения цен и объемов токенов перед продажей в соответствии с искусственным спросом. Дело возникло в результате секретной операции ФБР, в ходе которой агенты создали свой собственный токен для идентификации фирм, предлагающих услуги по манипулированию.

Обвиняемые продвигали стратегии для повышения торговой активности, которые на самом деле представляли собой схемы «накачки и сброса» и «фиктивную торговлю», оставляя доказательства, которые встречаются гораздо чаще, чем ожидалось, рассказали CoinDesk в интервью Telegram эксперты по криптовалюте Джейсон Фернандес из AdLunam и Стефан Мюльбауэр из Certik.

«Да, несмотря на усиление контроля, фиктивная торговля продолжает оставаться широко распространенной проблемой, особенно среди токенов с низкой капитализацией и на нерегулируемых биржах», — сказал Мюльбауэр, а Фернандес заявил: «Это гораздо более распространено, чем думает большинство инвесторов». Они оба согласились, что масштабы остаются высокими.

Основатель Gotbit Алексей Андрюнин, включенный в недавние обвинения Министерства юстиции, признал себя виновным по двум пунктам обвинения в электронном мошенничестве и сговоре с целью манипулирования рынком в прошлом году и согласился выплатить 23 миллиона долларов. Прокуроры США охарактеризовали его преступления как «широкомасштабный заговор» с целью манипулирования ценами на токены для платежеспособных клиентов.

Раздувание томов становится ярлыком

Детали манипулирования рынком, раскрытые Министерством юстиции, впечатляют, но лежащее в их основе поведение — нет.

«Wash-торговля существует, потому что в криптовалюте ликвидность — это восприятие», — сказал Джейсон Фернандес, соучредитель AdLunam. «Объем привлекает внимание, листинги и капитал, поэтому его раздувание становится кратчайшим путем к релевантности».

Механика проста: скоординированные счета торгуются взад и вперед, чтобы имитировать спрос, часто передавая их на аутсорсинг маркет-мейкерам, которым платят за создание иллюзии органического потока.

Фернандес добавил, что это гораздо более распространено, чем полагают или ожидают инвесторы, особенно в токенах с длинным хвостом и на небольших биржах, где надзор ограничен.

«Во многих случаях это не просто мошенники. Это проекты, маркет-мейкеры и даже сами площадки — все они извлекают выгоду из более высокого объема заявлений».

Министерство юстиции заявило, что компании, включенные в их обвинительное заключение, использовали скоординированную торговлю для завышения объемов и цен, в конечном итоге продавая токены по искусственно высоким ценам ничего не подозревающим инвесторам.

Недавние исследования неоднократно указывали на завышенную активность на крипторынках. Анализ Polymarket, проведенный Колумбийским университетом, показал, что примерно 25% исторического объема имеют признаки «фиктивной» торговли, в то время как более ранние данные Dune Analytics предполагали, что десятки миллиардов объемов NFT на Ethereum возникли в результате аналогичной активности.

Мыш-трейдинг все еще остается «распространенной проблемой»: Сертик

«Недавние действия Министерства юстиции США посылают четкий сигнал», — сказал Стефан Мюльбауэр, глава отдела по связям с правительством США в CertiK. «Эра «Дикого Запада» манипулирования рынком криптовалют сталкивается с скоординированными глобальными репрессиями. Хотя эти обвинения представляют собой крупную победу целостности рынка, фиктивная торговля остается серьезной проблемой».

По его словам, несмотря на годы тщательного изучения, стимулы, лежащие в основе этой практики, остаются неизменными. Эмитенты токенов часто сталкиваются с необходимостью соблюдать требования листинга на биржах, связанные с объемом торгов, что заставляет некоторых обращаться к маркет-мейкерам для имитации активности или использования ботов, которые торгуют против них самих.

«Почему» просто: иллюзия ценности», — сказал Мюльбауэр. «Эта иллюзия имеет реальные последствия», особенно потому, что искусственный объем искажает процесс определения цен, маскирует слабую ликвидность и может направлять капитал на основе нереальных сигналов. «Большой объем сигнализирует инвесторам и биржам о том, что токен горячий и ликвидный».

«Жертвами становятся инвесторы, полагающиеся на эту ликвидность и большие объемы данных», — сказал Фернандес. «Недобросовестная торговля искажает рынки, что приводит к «неправильной оценке риска и перетоку капитала на основе нереальных сигналов».

Правоприменение пойдет на пользу рынку

Последнее выдающееся дело Министерства юстиции может принести проблеск надежды в отрасль.

«Примечательно не только обвинение, но и метод», — сказал Фернандес. "Когда ФБР создает токены для выявления манипулирования рынком, вы больше не находитесь в серой зоне. Это сигнал США о том, что структура крипторынка теперь прочно находится на территории правоприменения".

По словам соучредителя AdLunam, для участников рынка грань между законным предоставлением ликвидности и манипулированием становится все более пристальной.

Усилия по выявлению и сокращению фиктивной торговли улучшаются. Регулируемые биржи используют более сложные инструменты наблюдения, в то время как аналитики все чаще обращают внимание не только на объемы заголовков, но и на такие показатели, как глубина портфеля заказов, проскальзывание и разнообразие контрагентов.

Правоприменение может в конечном итоге подтолкнуть рынок вперед, хотя на данный момент дело Министерства юстиции пролило свет на то, насколько распространены мошеннические торговые мошенничества.