Рынок DeFi на триллион долларов будет открыт благодаря инновационной платформе стейблкоинов USDT0

Оглавление В апреле 2025 года рынок стейблкоинов превысил 318 миллиардов долларов, однако значительная часть этого капитала остается непродуктивной. По оценкам, в любой момент времени ликвидность DeFi составляет более 12 миллиардов долларов. От 83% до 95% депонированной ликвидности по основным протоколам остается неиспользованным. Основная проблема не в отсутствии спроса. Скорее, это связано с фрагментированной инфраструктурой, которая вынуждает капитал оставаться в резерве в нескольких цепочках. Когда ликвидность стейблкоинов распределяется по отдельным цепочкам, у протоколов нет иного выбора, кроме как предварительно разместить резервы в каждой из них. Маркет-мейкер, работающий в пяти цепочках, должен хранить буферные балансы в каждой сети. Эта мера предосторожности защищает от скачков спроса, которые мосты не могут обслужить достаточно быстро. Корпоративные казначейства, управляющие трансграничными платежами, сталкиваются с той же проблемой: они хранят избыточные балансы в сетях, чтобы избежать задержек в расчетах. Эта модель отражает традиционную корреспондентскую деятельность. Банки по всему миру держат предварительно финансируемые счета «ностро» и «востро» в иностранной валюте в глобальных финансовых сетях. Оценки капитала, заблокированного на таких счетах, варьируются от 4 до 27 триллионов долларов. Ончейн-финансы повторили эту неэффективность в меньшем, но быстро растущем масштабе. Буферный капитал не приносит дохода своему владельцу. Он не поддерживает торговую деятельность и не обеспечивает более быструю оплату платежей. Он существует исключительно как защита от инфраструктуры, которая не может свободно перемещать ценности. Это делает его структурным налогом, налагаемым архитектурными ограничениями, а не преднамеренным финансовым решением. USDT0 прямо описал эту динамику в недавнем посте, отметив, что предварительно размещенные фонды представляют собой капитал, который «не приносит дохода для отдельных лиц, не поддерживает сделки и не осуществляет платежи» и вместо этого находится в резерве на случай отказа инфраструктуры, которая не может перемещать стоимость достаточно свободно. USDT0 подходит к этой проблеме иначе, чем большинство решений на рынке. Вместо того, чтобы улучшить способ использования простаивающего капитала постфактум, он в первую очередь устраняет структурные условия, из-за которых капитал простаивает. Протокол поддерживает единую унифицированную поставку USDT, которая перемещается напрямую по более чем 20 цепочкам без мостовых зависимостей или обернутых вариантов. Когда стейблкоин может по запросу попасть в любую цепочку из одного пула, аргументы в пользу предварительного размещения капитала в пяти отдельных цепочках терпят крах. Операторам больше не нужно выбирать между эффективностью использования капитала и эксплуатационной безопасностью. Один пул может обслуживать все среды при изменении спроса между ними. Этот эффект виден в реальных рыночных данных. На кредитных рынках Morpho’s Arbitrum спрос на заимствования для USDT0 привел к тому, что загрузка рынка sUSDS/USDT0 превысила 90%. Активные займы составляют $4,8 млн против рынка в $5,45 млн. Такой уровень использования возможен только потому, что USDT0 работает как единый доступный ресурс на Arbitrum, без отдельного предварительно финансируемого резервного пула. Джастин Хэвинс, руководитель экосистемы DeFi в Katana, осветил более широкую проблему в анализе, проведенном в апреле 2026 года, охарактеризовав сегодняшние протоколы, ориентированные на TVL, как «эквивалент DeFi банка, который принимает депозиты, но почти не выдает кредиты». Его концепция плотности доходов — доход от протокола относительно использованного капитала — предлагает более четкую меру того, действительно ли ликвидность работает. Буферный капитал увеличивает знаменатель TVL, не внося вклад в числитель дохода. По мере того как институциональный капитал входит в пространство с проверенными структурами эффективности, инфраструктуру, которая удерживает средства в простаивающих резервах, становится труднее защищать.