Великобритания завершает разработку правил криптовалюты на 2026 год с выделением DeFi и тестом «контролирующей организации»
Великобритания закрепляет криптографический режим 2026–2027 годов, который оставляет «действительно децентрализованный» DeFi за пределами сферы действия, но перетаскивает любой протокол с идентифицируемым контролирующим органом на полную авторизацию FCA.
Великобритания переходит к заключительному этапу разработки своего режима криптоактивов. Ожидается, что полные правила будут завершены в этом году и реализованы к 2027 году в рамках, которые явно отличают «по-настоящему децентрализованный» DeFi от сервисов с идентифицируемым оператором. Проект нормативного акта Министерства финансов Великобритании о криптоактивах, представленный на рассмотрение парламента в декабре 2025 года, создает новые регулируемые виды деятельности в соответствии с Законом о финансовых услугах и рынках 2000 года и дает Управлению по финансовому регулированию и надзору (FCA) широкие полномочия в отношении торговых платформ, посредников, кредитования, размещения ставок и децентрализованного финансирования.
Скадден в апрельской записке для клиентов сообщил, что «планы правительства Великобритании по регулированию криптоактивов продвигаются вперед с целью завершить разработку предлагаемых правил в этом году и реализовать свой режим к концу 2027 года», добавив, что FCA расширит свои полномочия далеко за пределы сегодняшнего режима регистрации по отмыванию денег. Закон установит «строгий нормативный периметр», требующий наличия уполномоченной в Великобритании организации для большинства криптовалютных операций, ориентированных на местных потребителей, в то время как зарубежные фирмы, обслуживающие только институциональных клиентов, могут оставаться за пределами полной авторизации, пока они не являются посредниками среди розничных пользователей.
DeFi выходит за рамки только в том случае, если он «действительно децентрализован».
Что касается DeFi, то и Казначейство Ее Величества, и FCA провели официальную границу между действительно децентрализованными системами и системами с реальными контроллерами. В программной записке Министерства финансов о будущем режиме говорится, что «если деятельность осуществляется на «действительно децентрализованной основе, т. е. когда нет лица, которое могло бы быть замечено в осуществлении деятельности посредством бизнеса», тогда требования о получении разрешения не будут применяться», фактически оставляя некоторые автономные протоколы вне сферы действия.
Однако на практике это освобождение является узким. Скадден отмечает, что FCA «планирует проверить, существует ли «идентифицируемая контролирующая организация» для каких-либо услуг DeFi, и если да, то стремиться применить свои правила к этой организации», применяя подход «тот же риск, тот же нормативный результат» в отношении операционной устойчивости, финансовых преступлений и пруденциальных требований. В отдельном брифинге от Latham & Watkins подчеркивается, что в соответствии с окончательным проектом нормативного акта о криптоактивах «FCA будет определять в каждом конкретном случае, существует ли идентифицируемое контролирующее лицо, осуществляющее определенную деятельность в рамках бизнеса», с обещанием дальнейших указаний о том, как будет оцениваться децентрализация.
С практической точки зрения это означает, что крупные интерфейсные группы DeFi, поддерживаемые фондами DAO или группы протоколов, которые четко устанавливают параметры и взимают комиссии, вероятно, будут рассматриваться как регулируемые фирмы после вступления режима в силу 25 октября 2027 года. пруденциальное и чистое поведение в качестве централизованных бирж и кредиторов.
Подход Великобритании вписывается в более широкую глобальную тенденцию к внедрению криптовалюты в существующие нормативные архитектуры, а не к созданию отдельных бункеров для DeFi. Как отмечает Скадден, лондонский график правил криптоактивов сейчас совпадает с такими усилиями США, как Закон CLARITY Act и внедрение ЕС MiCA, оставляя разработчикам протоколов четкий, хотя и требовательный, выбор: принять идентифицируемое управление и жить внутри периметра, или углубляться в неразрешенные архитектуры, которые, как признают сами регуляторы, они не могут легко контролировать.