Недооцененные биткойн-холдинговые компании открывают новые возможности, утверждает 10X Research

Согласно новому анализу 10X Research, компании, которые стратегически держат Биткойн и Эфириум, теперь торгуются с дисконтом к стоимости своих чистых активов (NAV). Исследовательская фирма предполагает, что эта недооценка может предоставить инвесторам новую возможность, проводя параллель со скидкой Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), наблюдавшейся в конце 2022 года.

Понимание скидки NAV

10X Research сравнила текущую ситуацию с декабрем 2022 года, когда акции GBTC торговались с дисконтом 47% к своей чистой стоимости активов. В то время инвесторы могли эффективно покупать Биткойн по цене менее 10 000 долларов за монету через траст, и эта скидка исчезла после его конвертации в спотовый биткойн-ETF. Фирма отметила, что, хотя многие инвесторы предполагали, что такие продукты всегда будут торговаться с премией к их базовым активам в BTC, на самом деле они ведут себя скорее как опционы. Цены на их акции поднимаются выше NAV в периоды высокой волатильности, но падают ниже нее, когда волатильность спадает.

Сдвиг в динамике рынка

Исследовательская фирма подчеркнула, что в августе 2025 года она предупредила, что цены на акции этих компаний могут упасть ниже стоимости их фактических активов. Теперь этот сценарий материализовался. Однако компания 10X Research предположила, что эта скидка теперь превращается в потенциальную инвестиционную возможность, а не в предупреждающий знак. Ключевой вопрос для инвесторов заключается в том, закроется ли текущая скидка так же быстро, как скидка GBTC, или она сохранится в течение более длительного периода.

Последствия для инвесторов

Инвесторам эта ситуация дает возможность получить доступ к Биткойну и Эфириуму со скидкой через публично торгуемые акции. Однако это также несет в себе риски, в том числе возможность дальнейшего увеличения скидки, если волатильность рынка продолжит снижаться. Анализ подчеркивает важность понимания структурных различий между прямыми криптоактивами и рисками, основанными на акциях.

Заключение

Текущая скидка на NAV для компаний, владеющих биткойнами и Ethereum, как определила 10X Research, повторяет историческую закономерность, которая ранее приводила к значительной прибыли для инвесторов, которые рано осознали эту возможность. Хотя ситуация не идентична, основная динамика – покупка активов ниже их внутренней стоимости – остается убедительным тезисом для тех, кто хочет справляться с волатильностью.

Часто задаваемые вопросы

Вопрос 1: Что означает, когда компания торгуется со скидкой по отношению к NAV? Скидка по отношению к NAV означает, что цена акций компании ниже, чем общая стоимость ее активов (например, Биткойн или Эфириум), разделенная на количество акций. Инвесторы могут покупать активы косвенно по более низкой цене через акции.

Вопрос 2: Почему скидка GBTC исчезла в 2022 году? Скидка GBTC закрылась после того, как траст превратился в спотовый биткойн-ETF, что позволило упростить создание и погашение акций, более точно согласовав рыночную цену с базовой стоимостью биткойнов.

Вопрос 3: Это гарантированная инвестиционная возможность? Нет. Хотя скидка NAV представляет собой потенциальную возможность, она несет в себе риски, включая возможность дальнейшего расширения скидки или снижения стоимости базовых криптоактивов. Прошлые результаты не являются показателем будущих результатов.