США высвобождают миллиарды для банков, в то же время тихо признавая, что основной крах SVB никогда не исчезал

Вашингтон щедро относится к своим банкам. В марте федеральные регуляторы объявили о радикальном пересмотре требований к капиталу (финансовая подушка, которую банки должны иметь, чтобы покрыть убытки в трудные времена), и заголовки писали сами собой: дерегулирование, облегчение, миллиарды, высвобожденные для кредитования и обратного выкупа. Это предложение сократит необходимый капитал для крупнейших фирм Уолл-стрит почти на 5%.

По оценкам Федеральной резервной системы, только для восьми крупнейших банков может быть выделено около 20 миллиардов долларов капитала. Бывший вице-председатель ФРС по надзору Майкл Барр назвал эту цифру еще выше, предупредив, что общая сумма может достичь $60 млрд, если будут учтены все соответствующие изменения.

Почему это важно: стабильность банков зависит не столько от заявленного капитала, сколько от того, что, по мнению рынков, существует на самом деле. Если нереализованные убытки все еще остаются на балансах, доверие может подорвать быстрее, чем сможет отреагировать регулирование, превращая проблему технического учета в кризис ликвидности.

Но когда читаешь мелкий шрифт, всплывает нечто неожиданное. Регуляторы предусмотрели одно конкретное исключение: некоторым крупным региональным банкам придется начать учитывать нереализованные убытки в своих балансах, и это изменение напрямую связано с крахом Silicon Valley Bank в 2023 году.

Чтобы понять почему, нужно понять, что на самом деле представляет собой «нереализованный убыток» для банков. Представьте, что вы покупаете десятилетнюю государственную облигацию за 100 долларов. Процентные ставки затем резко растут, новые облигации теперь приносят больше, что делает ваши менее привлекательными, поскольку их рыночная стоимость падает, скажем, до 80 долларов.

Даже если вы ничего не продали и не потеряли денег, это означает, что теперь вы несете убыток в 20 долларов, нереализованный и невидимый для большинства финансовых систем показателей.

В течение многих лет банкам среднего размера разрешалось исключать эти бумажные убытки из показателей капитала, которые они сообщали регулирующим органам, как будто разрыва между рыночной стоимостью и балансовой стоимостью не существовало.

Как нереализованные убытки банка Кремниевой долины спровоцировали массовое изъятие банков в 2023 году

Крах банка Кремниевой долины стал результатом чего-то гораздо более обыденного, чем мошенничество или безрассудное кредитование: портфеля совершенно законных инвестиций в долгосрочные облигации, которые потеряли большую часть своей стоимости по мере роста процентных ставок.

Первые признаки кризиса мы начали видеть в начале марта 2023 года, когда SVB объявил об убытке в размере 1,8 миллиарда долларов от продажи ценных бумаг, что является прямым следствием этих нереализованных убытков, а также о плане привлечения нового капитала в размере 2 миллиардов долларов.

На следующий день акции упали на 60%, поскольку незастрахованные вкладчики начали массово выводить свои активы; к вечеру из банка ушло 42 миллиарда долларов, а к утру было готово вывести еще 100 миллиардов долларов.

Почти 30% его депозитов испарились за считанные часы. СВБ убила паника, а паника была вызвана потерями, которые были уже довольно давно и вдруг стали заметными.

Капитал банка выглядел значительно более адекватным, чем он был на самом деле, учитывая, что почти никто из его надзорных органов, вкладчиков или инвесторов не мог оценить истинный размер нереализованных убытков по ценным бумагам.

Согласно действовавшим тогда правилам, SVB воспользовалась законным и широко доступным вариантом, просто отказавшись включать эти убытки в свои отчетные показатели капитала, и это решение оказалось катастрофическим.

Между тем банки, которые были обязаны отражать нереализованные потери в регулятивном капитале, управляли своим процентным риском значительно более тщательно. Урок СВБ заключается в том, что сокрытие потерь такого масштаба гарантирует, что никто не будет действовать, пока не станет слишком поздно.

Почему новые правила банковского капитала по-прежнему требуют от региональных банков сообщать о нереализованных убытках

Это возвращает нас к текущему предложению. Изменение, требующее от крупных региональных банков учитывать нереализованные убытки, увеличит их требования к капиталу на 3,1%, хотя ожидается, что их общий капитал по-прежнему упадет на 5,2% с учетом всех ожидаемых изменений.

Банки с активами менее 100 миллиардов долларов не сталкиваются с таким требованием, и, по прогнозам, их капитал упадет еще больше. Посыл, который мы получаем из этого, ясен: проблема была реальной, и она была реальной в определенном масштабе. Выделение состоит в том, что Вашингтон на своем характерном бескровном бюрократическом языке заявляет, что крах SVB произошел из-за плохого регулирования.

Барр, который покинул свой пост вице-председателя в начале этого года вместо того, чтобы администрация Трампа отстранила его от должности, но сохранил свое место в совете директоров ФРС, открыто заявлял о своем беспокойстве по этому поводу. Выражая официальное несогласие, он предупредил, что требования к капиталу значительно сокращаются, что требования к ликвидности также могут быть уменьшены, что надзорный персонал Федеральной резервной системы сокращен более чем на 30% и что банковское дело построено на доверии.

Эта последняя фраза заслуживает внимания. Банк может пережить ухудшение бухгалтерского учета вплоть до того момента, пока люди, чьи деньги находятся внутри него, не перестанут ему верить.

У сторонников более широкого переписывания есть разумные аргументы. Первоначальное предложение Базеля 2023 года было