Уолл-стрит задается вопросом, действительно ли Tether и USDC вообще «стабильны»

Оглавление В сфере стейблкоинов доминируют два игрока: Tether и USD Coin компании Circle. В совокупности эти организации представляют почти 90% всего обращения стейблкоинов в мире. Однако все больше финансовых специалистов и регулирующих органов задаются вопросом, действительно ли эти цифровые активы так безопасны, как рекламируется. Во время саммита Digital Money Summit 2026, проходившего в Лондоне, Кристоф Хок, возглавляющий токенизацию и цифровые активы в Union Investment, немецкой компании по управлению активами, контролирующей около 620 миллиардов долларов, сделал провокационное заявление: ни Tether, ни USDC не квалифицируются как подлинные стейблкоины. Аргументы Хока сосредоточены на базовой структуре залога. Tether сохраняет значительные позиции в драгоценных металлах и криптовалютах, а также в государственных ценных бумагах. К январю 2026 года золотые запасы Tether достигли примерно 148 тонн на сумму около 23 миллиардов долларов, что поставило его в число 30 крупнейших институциональных держателей золота в мире. По мнению Хока, такое распределение активов напоминает скорее спекулятивный инвестиционный инструмент, чем надежный заменитель наличных денег. «Глядя на инвестированные активы Tether, можно увидеть, что у них огромные запасы в золоте, у них огромные запасы в биткойнах», — сказал он. USDC уже продемонстрировал эти уязвимости на практике. После банкротства банковского учреждения, ориентированного на криптовалюту, в начале 2023 года стоимость USDC упала до 0,87 доллара. Дополнительная нестабильность произошла в марте 2024 года, когда токен трижды падал до $0,74 на фоне более широкой волатильности рынка. Хок подчеркнул, что такие колебания цен неприемлемы для институциональных участников рынка, которые зависят от стейблкоинов для рутинных расчетно-кассовых операций. Двузначная процентная потеря того, что должно функционировать как позиция, эквивалентная денежным средствам, создает неприемлемые риски для корпоративных казначейств. Он также подчеркнул возможность государственного вмешательства, сославшись на исторические прецеденты и предупредив, что структурная конструкция USDC может подвергнуть налогоплательщиков значительной ответственности во время серьезного рыночного стресса. Дополнительные опасения возникли у Банка международных расчетов. В BIS подчеркнули, что Tether заняла седьмое место по величине приобретателя ценных бумаг казначейства США в 2024 году, накопив за год чистые покупки на сумму 33,1 миллиарда долларов. Тем не менее, учреждение предупредило, что владение высококачественными активами не решает фундаментальную проблему: скорость конвертации. В случае массового исхода даже резервный портфель, состоящий в основном из казначейских векселей, может не конвертироваться в наличные деньги достаточно быстро, чтобы удовлетворить требования к погашению. Обычные фонды денежного рынка включают в себя защитные меры, специально предназначенные для таких обстоятельств, включая сборы за ликвидность и ограничения на снятие средств. Большинство эмитентов стейблкоинов в настоящее время работают без сопоставимых нормативных требований в большинстве юрисдикций. И Европейский центральный банк, и Федеральная резервная система выявили системные уязвимости. ФРС также отметила, что если потребители переводят сбережения из традиционных банковских депозитов в стейблкоины, финансовые учреждения теряют важные потоки финансирования, создавая новые риски во всей банковской системе. Учитывая, что две корпорации контролируют почти весь рынок стейблкоинов, американские и европейские регуляторы в настоящее время выступают за надзор за эмитентами стейблкоинов, аналогичный банковскому, включая резервные требования, протоколы аудита и потенциальные механизмы погашения. Откройте для себя самые эффективные акции в сфере искусственного интеллекта, криптовалюты и технологий с помощью экспертного анализа.