У венчурных капиталистов Web3 есть проблема дифференциации
Средняя презентация Web3 VC звучит так же, как и наша три года назад. «У нас глубокие отношения во всей экосистеме». «Мы добавляем ценность помимо капитала». «Наша сеть — это наше преимущество». Дело не в том, что любое из этих утверждений является ложью; дело в том, что их произносят все, что делает их фактически бессмысленными.
Поставщики ликвидности (LP) слышали эту идею так много раз, что слова потеряли всякую форму. И тем не менее, почему-то индустрия продолжает фотокопировать одну и ту же колоду. Впечатляющий слайд с логотипом. Неясный тезис. Три пункта о «добавленной стоимости». Послужной список, которого для большинства начинающих менеджеров еще не существует. Повторяйте до тех пор, пока не будет профинансировано или нет.
Мои коллеги и я из TBV потратили много времени на то, чтобы задаться вопросом, что у нас на самом деле есть такого, чего не было ни у кого другого. Ответ, в конце концов, был унизительным: немного. Поэтому мы построили что-то другое.
Вот что данные пытаются сообщить отрасли, но отрасль продолжает игнорировать: новые менеджеры на самом деле превосходят конкурентов. Исследования неизменно показывают, что они достигают результатов верхнего квартиля чаще, чем традиционные фонды, и в среднем приносят существенно более высокую прибыль. Плюсы реальны. Проблема носит исключительно структурный характер: начинающие менеджеры не могут объяснить клиентам четкую причину, по которой они должны поддерживать их, а не других, поэтому капитал перетекает в бренды, а не в потенциал.
Когда мы создавали TBV, мы решили, что презентация должна быть продуктом, а не обещанием. Мы постоянно возвращались к вопросу: чем на самом деле владеет фонд? Не тот, кого он знает. Связи не подлежат защите. Что он создал, какие данные сгенерировал и какую ценность платформы он создает для основателей? Это оправданно.
Ответ, к которому мы пришли, — это события. Мы не искали просто сетевой игры или упражнения по брендингу. Мы хотели разработать систему сделок, ориентированную на людей. Web3 работает на конференциях. Это уже все знают. Учредители проезжают тысячи миль, чтобы пожать друг другу руки на дополнительных мероприятиях. Венчурные капиталисты платят огромные спонсорские сборы за доступ к людям, с которыми они, вероятно, могли бы связаться по электронной почте. Расчет рентабельности инвестиций всегда был в лучшем случае нечетким. Мы хотели перевернуть модель: вместо того, чтобы платить за доступ, создайте среду. Владеть данными. Создавайте масштабные отношения и используйте их непосредственно для поиска источников, усердия и ценности для всех участников.
В 2025 году наша серия мероприятий собрала более 43 000 посетителей и более 100 партнеров. Это произошло не случайно и не было просто маркетинговым ходом. Это была продуманная инфраструктура. Каждое взаимодействие, каждая связь, каждая новая тенденция, замеченная в этих комнатах, передается в TBX, нашу систему сделок, управляемую искусственным интеллектом. Мероприятия и фонд — это один и тот же маховик.
«Мы не единственные, кто переосмысливает это. Интересно то, насколько различны подходы и как мало из них похожи на традиционный фонд».
Другая венчурная фирма Outlier Ventures подошла к этому вопросу под другим углом. Они остановились на модели акселератора — создании настоящей платформы поддержки вокруг основателей на ранних стадиях, а не просто выписывании чеков и посещении заседаний совета директоров. Результатом является фонд с более чем 300 портфельными компаниями и реальная причина для основателей выбирать их среди других, у которых просто больше AUM. Парадигма пошла совсем в другом направлении: они стали техническими. Они не просто инвестируют в протоколы; они способствуют им. Такую глубину действительно трудно воспроизвести, и пластинки это видят.
Что объединяет эти модели и что будет разделять следующее поколение интересных менеджеров, так это то, что фонд сам по себе является продуктом, полезность которого выходит за рамки капитала. Вопрос не в том, «как нам рассказать лучшую историю?» Это «как нам создать что-то, что сделает историю самоочевидной?»
Хорошая новость в том, что ответа не существует. Модель событий нам подходит. Модель ускорителя работает для Outlier. Глубокий технический вклад работает на Paradigm. Что не работает, что никогда по-настоящему не работало и что LP все чаще не хотят притворяться, что работает, так это презентация, полностью построенная на отношениях, которые вы не можете показать, и ценности, которые вы не можете измерить.
Web3 развивается настолько быстро, что менеджеров, которые сейчас строят реальную инфраструктуру, будет очень трудно сместить позже. Те, кто через три года все еще будет писать колоды о своих сетях, обнаружат, что комната вокруг них тихо опустела. Мне искренне любопытно посмотреть, какие еще модели появятся. Конкуренция в этой сфере, когда она действительно сосредоточена на чем-то другом, — это лучшее, что с ней может случиться.