Что американские криптоактивы означают для будущего криптовалют
Сегодня утром Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) предприняла историческое действие, разрешив листинг настоящего бессрочного контракта на биткойны на бирже, зарегистрированной CFTC. При этом Комиссия наметила путь к существованию одного из наиболее ликвидных сегментов рынков криптоактивов в рамках нормативной базы США. Наличие настоящих бессрочных контрактов в Соединенных Штатах является важным шагом вперед в достижении цели президента Трампа по закреплению Америки в качестве мировой криптостолицы.
В отличие от традиционного фьючерсного контракта, который был разработан для рынков, которые закрываются ночью и в выходные дни, бессрочный контракт (также известный как «бессрочный» или «перп») представляет собой тип производного контракта, который не имеет фиксированной даты истечения срока действия. Вместо этого контрагенты периодически обменивают платеж по ставке финансирования, аналогичный вариационной марже, который предназначен для поддержания относительного паритета цен со спотовой ценой базового актива. На рынках, которые работают круглосуточно и без выходных, отсутствие даты истечения срока действия позволяет участникам рынка поддерживать постоянный ценовой риск без периодических истечения срока действия и связанных с этим затрат на пролонгацию контрактов.
Впервые бессрочные контракты были теоретизированы в дискуссионной статье, опубликованной в 1992 году лауреатом Нобелевской премии экономистом Робертом Шиллером. С тех пор бессрочные контракты стали основополагающим инструментом управления рисками и определения цен на мировых рынках криптоактивов.
Тем не менее, несмотря на явный рыночный спрос и уставное обязательство CFTC продвигать ответственные инновации, CFTC – до сих пор – не смог обеспечить работоспособный путь для существования бессрочных криптоактивов в соответствии с требованиями в Соединенных Штатах.
В результате, как и ожидалось, постоянная торговая деятельность происходила за рубежом. Из-за фрагментации ликвидности на иностранных платформах американские компании, занимающиеся криптоактивами, оказались в невыгодном положении с точки зрения конкуренции, а участникам рынка США был фактически закрыт доступ к этим рынкам.
Под моим руководством CFTC применила другой подход. Тот, который соответствует мандату CFTC по продвижению ответственных инноваций и честной конкуренции, и основан на убеждении, что ответственные инновации требуют ясности регулирования.
Давний и принципиальный надзор Комиссии за рынком товарных деривативов теперь будет включать работоспособную основу для настоящих бессрочных контрактов на криптовалютные активы. Это структура, которая может ограничить чрезмерное кредитное плечо, волатильность и системный риск, а не переносить эти риски за границу, в нерегулируемые площадки.
Хотя сегодняшнее одобрение бессрочной валюты биткойнов может показаться чем-то новым, история рассказывает другую историю.
На протяжении более полутора веков американские товарные фьючерсные рынки служили полигоном для инноваций и развивались вместе с технологическим прогрессом. От сельскохозяйственных фьючерсов в девятнадцатом веке до электронной торговли в двадцатом веке и фьючерсов на биткойны при Трампе 1.0 — наши рынки последовательно адаптировались к новым формам торговли, передачи рисков и накопления капитала. Криптоактивы и финансовая инфраструктура на основе блокчейна представляют собой одну из многих следующих глав этой истории.
На мой взгляд, вопрос никогда не заключался в том, будут ли существовать бессрочные контракты на криптовалютные активы. Вместо этого вопрос заключался в том, будут ли они существовать под американским надзором, американскими стандартами и американским верховенством закона.
Слишком долго бюрократические регуляторы подходили к новым рубежам финансов, полагая, что инновации сами по себе представляют угрозу общественным интересам. Этот замедленный подход привел к ужесточению регулирования и вынудил американских новаторов бежать из США и строить за пределами наших границ.
К счастью, благодаря руководству президента Дональда Трампа эти дни остались позади, и США теперь являются криптостолицей мира. Сегодняшние действия по выведению бессрочных криптоактивов стали естественным продолжением этого американского достижения и укрепляют лидерство США в цифровых финансовых технологиях.
Хотя работа еще далека от завершения, сегодняшний день знаменует собой важную веху.
Впервые самая сложная финансовая система в мире открыла двери для бессрочных криптоактивов, которые могут работать в рамках своей регулируемой структуры. И хотя Конгресс призван сыграть важную роль в обеспечении долгосрочной законодательной ясности для рынков криптоактивов, CFTC продолжит продвигать инициативы, связанные с токенизированным обеспечением, структурой рынка криптоактивов и рынками прогнозирования.
Инновации приходят на берег.
Американские вечные криптоактивы уже здесь, и США будут продолжать лидировать на этом новом рубеже финансов.