Почему недавний рост биткоина до $80 000 может быть всего лишь временным дефицитом ликвидности

Ончейн-показатели Биткойна подают самые конструктивные сигналы с начала февраля, но основное поведение продавцов и позиционирование деривативов предполагают, что путь к новым максимумам будет непростым, сообщила Bitfinex в аналитической записке для CoinDesk в четверг.

Долгосрочные держатели, чьи биткойн-активы увеличились на 300% с конца 2025 года до почти 4 миллионов токенов, начали получать прибыль в размере 180 миллионов долларов в день с тех пор, как 11 мая цена BTC выросла до уровня более 82 000 долларов, а затем упала с 81 000 долларов до более низких 79 000 долларов в четверг.

«Это умеренная сумма по сравнению с прошлыми циклами, и она предполагает, что текущие продажи находятся под контролем», — сказали они, объяснив, что беспокойство заключается в ежедневных реализованных убытках, которые, по их словам, по-прежнему составляют в среднем 479 миллионов долларов. «В более спокойные периоды эта цифра приближается к $200 млн. Пока потери не упадут до $200 млн, восстановление ончейна не будет полностью подтверждено».

Гамма-ловушка

Подтверждением такого осторожного прогноза является «гамма-ловушка», обнаруженная на рынке деривативов. Данные Glassnode показывают, что короткие позиции по гамма-опционам составляют около $2 млрд, сгруппированные вокруг цены исполнения $82 000. Поскольку биткойны торгуются в этой зоне, маркет-мейкеры вынуждены хеджировать свои позиции, первоначально усиливая волатильность и потенциально «сжимая» цену до $82 000, говорится в примечании Bitfinex.

Джейсон Фернандес, соучредитель AdLunam, отметил, что такая концентрация гамма-излучения создает обманчивую среду. «Дилерское хеджирование может ускорить цену до этого уровня, но как только сжатие исчерпает себя, то же самое позиционирование может подавить импульс и действовать как сопротивление», — сказал Фернандес CoinDesk. «Другими словами, гамма в настоящее время усиливает движение, но не обязательно подтверждает его».

Хотя данные onchain показывают улучшение, по словам аналитика, "корпоративные покупатели, напротив, затихли. Крупные игроки купили очень мало биткойнов на прошлой неделе, при этом объем покупок упал на 80% по сравнению с прошлым месяцем".

Главный красный флаг развевается

Фернандес указывает на расхождение между ценовыми и институциональными потоками как на главный тревожный сигнал. Несмотря на восстановление, 13 мая американские спотовые биткойн-ETF зафиксировали отток в размере $635 млн, что стало крупнейшим однодневным выходом с января.

Мати Гринспен, рыночный аналитик и основатель Quantum Economics, отметил, что нынешнее «поле битвы за стоимость» между 79 000 и 85 000 долларов больше похоже на переходную зону, чем на потолок.

Помимо технических аспектов, препятствием остается более широкий экономический ландшафт. 13 мая Сенат США утвердил Кевина Уорша новым председателем Федеральной резервной системы на фоне роста инфляции на 3,8%. Фернандес отметил, что рынок сейчас ориентируется на реальность «выше и дольше».

«Кевин Уорш уже выразил ожидания, что в этом году вряд ли произойдет снижение ставок — возможно, даже произойдет их повышение», — сказал Фернандес. «Я просто не думаю, что BTC достигнет нового ATH в этом году, если только что-то радикально не изменится геополитически».

Учитывая повышенные реализованные убытки и отсутствие корпоративной поддержки, из-за которой на прошлой неделе объем покупок упал на 80%, аналитики Bitfinex заявили, что ожидают быстрого скачка до диапазона от $82 000 до $84 000, за которым последует «период нейтрализации».

Фернандес пришел к выводу, что нынешняя структура выглядит как «неполная капитуляция». До тех пор, пока рынок не сможет компенсировать $479 миллионов ежедневных реализованных убытков и не восстановить институциональную уверенность, уровень в $85 000 остаётся основным «полем битвы за справедливую стоимость» цикла.