Почему покупки биткойнов Майклом Сэйлором больше не приносят пользы

Strategy (MSTR), крупнейший в мире публично торгуемый держатель биткойнов, объявила в понедельник, что приобрела 4871 BTC за 330 миллионов долларов, что стало одним из крупнейших приобретений в 2026 году.

Тем не менее, остается постоянный вопрос: почему эти крупные покупки не способны сдвинуть рынок с места? Фактически, цена биткойна часто падает примерно в то время, когда делаются эти объявления.

Ответ заключается в понимании рыночных потоков. Согласно данным Checkonchain, спрос на MSTR в настоящее время составляет примерно 7% от общего валового притока, увеличиваясь примерно до 9% от чистых потоков. Валовые потоки отражают только положительный спрос, поступающий на рынок, тогда как чистые потоки учитывают как покупки, так и продажи, что дает более четкую картину общего давления. Хотя Strategy остается постоянным покупателем, ее влияние относительно невелико по сравнению с более широкими рыночными силами.

Исторически его влияние было больше. Спрос на MSTR достиг максимума, превысив 15 миллиардов долларов в ноябре 2024 года, что совпало с рекордно высокой ценой акций и биткойнами, превысившими 100 000 долларов. С тех пор активность нормализовалась до диапазона от 1 до 4 миллиардов долларов, при этом текущий спрос за последние 30 дней составил около 2,8 миллиарда долларов.

Доминирующей силой являются долгосрочные держатели (LTH), монеты, хранящиеся более 155 дней, что приводит к изменению предложения примерно на 28,5 миллиардов долларов. Ключевым подразделом является возобновление поставок на 1+ год — старые монеты, перемещающиеся по цепочке за последние 30 дней, — что составляет примерно 9 миллиардов долларов сдачи.

В других странах спотовые биржевые фонды США (ETF) увеличили приток примерно $1 млрд за последние 30 дней, в то время как выпуск майнеров по 450 BTC в день вносит около $880 млн ежемесячного давления на предложение.

Что еще более важно, капитал продолжает уходить. Реализованный лимит Биткойна с февраля снизился на 29 миллиардов долларов за 30-дневный период, в то время как открытый интерес BlackRock IBIT снизился более чем на 4 миллиарда долларов. В совокупности эти оттоки затмевают спрос MSTR.

Стратегия может заключаться в агрессивных покупках, но ее подавляют более крупные силы, распределяющие предложение, и капитал, выводимый из системы.