Почему на этой неделе может произойти переоценка биткойнов за 48 часов: сначала ФРС, сразу ВВП и PCE

Биткойн приближается к редкому макроокну, где первая реакция может быстро состариться.

Федеральная резервная система планирует завершить свое апрельское заседание 29 апреля, а решение FOMC и пресс-конференция состоятся во второй половине дня. На следующее утро Бюро экономического анализа США планирует опубликовать данные о ВВП за первый квартал, а также данные о личных доходах и расходах за март, включающие в себя инфляцию PCE.

Это дает трейдерам возможность провести двухэтапный тест практически без пауз между этапами. Во-первых, они узнают мнение ФРС по ставкам, экономическому росту и инфляции. Затем они получают свежие данные, которые могут поддержать эту точку зрения, усложнить ее или заставить быстро переписать.

Для Биткойна эта настройка гораздо важнее, чем обычный предварительный просмотр ФРС.

Биткоин-трейдеры наблюдают за центральным банком по той же причине, что и трейдеры, торгующие акциями: ставки формируют ликвидность, ликвидность формирует аппетит к риску, а аппетит к риску определяет, сколько инвесторы готовы платить за волатильные активы. Если присмотреться к более простой политике, Биткойн обычно оказывается на лучшем фоне. Когда ставки выглядят выше в течение длительного времени, рынок начинает взимать больше за риск.

На следующей неделе весь этот процесс сократится примерно до 48 часов. ФРС будет говорить первой, но последнее слово останется за данными.

Это последовательная сделка

Обычная неделя ФРС дает рынкам время подготовиться, но на этот раз взлетно-посадочная полоса для рынка гораздо короче.

ВВП говорит трейдерам, насколько сильной выглядела экономика в первом квартале. Сильный рост может поддержать идею о том, что экономика способна выдерживать жесткую политику. Слабый рост может вызвать опасения, что ФРС сохраняет ограничительные меры в целях замедления темпов роста экономики.

PCE дает трейдерам информацию о том, как инфляция наиболее точно соответствует наблюдениям ФРС. Более горячий PCE подталкивает рынок к более высоким ставкам на более длительный срок. Более холодный PCE дает больше возможностей ожиданиям снижения ставок.

Биткойн подвержен и тому, и другому. Экономический рост влияет на аппетит к риску, а инфляция влияет на ожидания по процентным ставкам. Сильная экономика с устойчивой инфляцией может ужесточить финансовые условия. Мягкая экономика с охлаждением инфляции может сделать более легкую политику более правдоподобной. Беспорядочная комбинация может создать волатильность, поскольку у трейдеров меньше четких сигналов для определения цены.

Опасность для Биткойна заключается в том, что на следующее утро ФРС окажется правым и не правым.

Мягкие данные ФРС, сопровождаемые мягкими данными, являются самым простым бычьим миксом. Похоже, что центральный банк готов к смягчению политики, и данные подтверждают это. Мягкая позиция ФРС, сопровождаемая горячими данными, является опасной версией. Трейдеры слышат о терпении в среду, а в четверг получают цифры, из-за которых это терпение трудно защитить.

Осторожная ФРС, сопровождаемая слабыми данными, создает путаницу, и рынок может начать задаваться вопросом, не действуют ли политики слишком медленно. Осторожный ФРС, за которым следуют горячие данные, — это чистая установка «выше на длительный срок» и, вероятно, самая сложная версия для Биткойна.

Мы наблюдали такую ​​чувствительность в предыдущих окнах FOMC, выпусках PCE и инфляционных сюрпризах. На следующей неделе эти точки давления будут объединены в одну напряженную последовательность.

Вторая реакция на PCE может решить ход

Биткойн — это дефицитный цифровой актив со своим долгосрочным тезисом. Но в короткие макро-окна он также торгуется как выражение ожиданий ликвидности с высоким коэффициентом бета.

Именно эта вторая личность будет проверена на следующей неделе.

Если ФРС чувствует себя комфортно и данные четверга оправдают себя, трейдеры могут вернуться к идее, что снижение ставок останется в силе до конца года. Это поддержит биткойн через тот же канал, который часто поддерживает акции роста: более низкие ожидаемые ставки, более легкие финансовые условия и более сильный аппетит к риску.

Если ФРС звучит спокойно, а данные поступают горячими, рынку придется быстро пересмотреть ситуацию. Ожидания снижения ставок отодвинуты дальше, и Биткойн должен принять эту перезагрузку вместе с более широким комплексом рисков.

Если ФРС будет проявлять осторожность, а данные будут слабыми, реакция может стать нестабильной. Трейдеры могут рассчитывать на большее сокращение, одновременно беспокоясь о замедлении роста. Биткойн может получить выгоду от ликвидности этой сделки, но затем столкнуться с трудностями, если аппетит к риску угаснет.

Медвежья версия проста: осторожный ФРС, устойчивый рост, нестабильный PCE. Это дает трейдерам меньше оснований ожидать краткосрочного облегчения ситуации. Это предполагает, что у экономики все еще достаточно сил, чтобы поддерживать инфляционное давление, в то время как у ФРС нет особых причин смягчать свою позицию.

Бычья версия работает в другую сторону: формулировки ФРС оставляют место для сокращений, ВВП демонстрирует снижение спроса, а PCE дает политикам больше уверенности в инфляции. Мы уже видели, как более прохладные данные по инфляции могут поддержать Биткойн. Сжатая версия этой сделки может развиваться быстрее, если цифры совпадут.

Биткойн приближается к неделе, когда рынки могут оценить ФРС, спать на этом и проснуться от данных, которые изменят смысл первого шага. Это создает 48-часовой стресс-тест ставок, роста, инфляции и краткосрочных рисков.