Повторится ли победная стратегия MicroStrategy, когда компания исследует новые горизонты вместе с STRC?

В марте 2026 года MicroStrategy привлекла $1,56 млрд через свои привилегированные акции Stretch (STRC), профинансировав примерно половину месячных покупок биткойнов ($BTC). Тем временем некоторые коллеги в секторе казначейства цифровых активов (DAT) ликвидировали свои активы.

Расхождение подчеркивает расширяющийся разрыв между Strategy и растущим списком компаний DAT, вынужденных продавать BTC в долларах на фоне снижения цен и снижения прибыли. Это также поднимает ключевой вопрос для сектора. Могут ли привилегированные долевые инструменты стать основным инструментом привлечения капитала для компаний, ориентированных на BTC?

Учебное пособие STRC компании Strategy финансирует миллиарды долларов в BTC по мере продажи конкурентов

В 2026 году Strategy накопила около 90 000 BTC на сумму примерно 7,25 миллиарда долларов. Эта цифра уже равна 40% от общего объема покупок в 2025 году и в 10 раз превышает количество BTC в долларах, накопленное за весь медвежий рынок 2022 года.

STRC предлагает совокупные дивиденды в размере 11,5% годовых, выплачиваемые ежемесячно и корректируемые для поддержания торговли инструментом вблизи его номинальной стоимости в 100 долларов. Доходность и низкая волатильность стимулировали значительный спрос.

Binance Research отметила, что объем торгов в марте достиг рекордных $4,35 млрд, что на 95% больше, чем в предыдущем месяце.

Следуйте за нами на X, чтобы быть в курсе последних новостей

Выпуск акций STRC MicroStrategy для финансирования покупок BTC. Источник: Исследование Binance.

Между тем, некоторые фирмы движутся в противоположном направлении. Например, MARA Holdings продала 15 133 BTC примерно за 1,1 миллиарда долларов для погашения конвертируемого долга. В первом квартале 2026 года Riot Platforms продала 3778 BTC на сумму 289,5 млн долларов. В январе Core Scientific продала 1900 BTC.

Genius Group ликвидировала всю свою казну в размере 84,15 долларов BTC 1 апреля. Nakamoto Holdings сократила свои резервы примерно на 284 доллара BTC в марте примерно на 20 миллионов долларов.

«В то время как более широкий сектор казначейства цифровых активов (DAT) сталкивается с ограничениями ликвидности на фоне подавления ценового движения в долларах BTC и сокращения премий mNAV, Strategy агрессивно дистанцируется от аналогов», — пишет Binance Research.

Контраст разительный. Фирмы DAT сжигают резервы BTC для финансирования операций и управления долгом, а также борются с тяжелыми потерями акций. Компания Strategy через акции STRC создала альтернативный канал финансирования, который позволяет ей продолжать покупать.

Заражение привилегированных акций началось

Стратегия больше не является единственной в этом подходе. Strive привлекла более $250 млн через SATA, привилегированный долевой инструмент с аналогичной структурой и дивидендами в размере 12,75%.

«Если модель STRC окажется неизменно успешной, репликация в масштабах всего сектора неизбежна», — предположили в Binance Research.

Для компаний DAT, которые в настоящее время вынуждены продавать BTC для покрытия операционных расходов и обслуживания долга, альтернативой может стать предпочтительный акционерный капитал. Вместо того, чтобы ликвидировать резервы по сниженным ценам, компании могли бы выпускать доходные инструменты, которые привлекают капитал с фиксированным доходом и конвертируют его в покупки в долларах BTC.

Если эта модель получит более широкое распространение, она может создать то, что Binance Research описывает как «новую общеотраслевую структурную заявку на Биткойн».

"Однако агрессивный выпуск STRC может быстро израсходовать денежный резерв Стратегии в размере 2 млрд долларов США, особенно во время неблагоприятного ценового движения в долларах BTC. Крайне важно, что для STRC не существует встроенного структурного минимума, если рыночные условия серьезно ухудшатся", - добавлено в отчете.

Распространится ли эта модель дальше, может зависеть от того, как она поведет себя в условиях устойчивого спада. На данный момент MicroStrategy покупает, в то время как другие продают, и в центре всего этого находится сценарий привилегированных акций.