Растущая привлекательность юаня: международные заемщики устремляются на рынки капитала Китая в поисках более дешевых альтернатив финансирования

В марте 2026 года объем выпуска облигаций Panda зафиксировал резкий рост, увеличившись втрое по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигнув 27,8 млрд юаней. Это примерно 4 миллиарда долларов в месяц. Общий объем финансирования со стороны иностранных заемщиков, выраженного в юанях, достиг рекордных 218 миллиардов юаней в первые недели 2026 года. За весь 2025 год за счет банкнот в юанях и кредитов вместе взятых было получено всего 167 миллиардов долларов. Этот сдвиг охватывает суверенные правительства, глобальные банки и многосторонние институты развития. Deutsche Bank выпустил крупнейшую одиночную панда-облигацию, когда-либо размещенную иностранным банком, на общую сумму 5,5 млрд юаней. Трехлетний транш был переподписан в 1,55 раза, пятилетний - в 1,63 раза. Индонезия продала 9,25 млрд юаней, что примерно на один процентный пункт ниже ее долга, номинированного в евро, выпущенного на той же неделе. Азиатский банк инфраструктурных инвестиций разместил 3 млрд юаней, из которых 58% было выделено зарубежным инвесторам. Morgan Stanley, Barclays и Венгрия также присоединились в качестве новых или повторных эмитентов юаней в 2026 году. Азиатский банк развития уже привлек рекордные 8,3 миллиарда юаней в марте 2025 года. Преимущество в затратах является ключевым фактором. Доходность 10-летних облигаций Китая находится на уровне 1,82% по сравнению с 4,46% по эквиваленту казначейских облигаций США. Этот разброс в 260 базисных пунктов является самым широким с августа 2025 года. Как отметил @BullTheoryio на X, «займы в юанях сейчас примерно на 60% дешевле, чем займы в долларах». Правительствам, имеющим сильную торговую зависимость от Китая, эту арифметику трудно игнорировать. Сейчас на юань приходится 34,5% расчетов по трансграничной торговле товарами в Китае, по сравнению с 10% в 2017 году. СРОЧНО: Крупнейшие в мире банки, суверенные правительства и многосторонние институты тихо отказываются от долларовых долгов и вместо этого берут займы в китайских юанях. Цифры слишком велики, чтобы их игнорировать. В марте 2026 года выпуск облигаций Panda за рубежом утроился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 27,8… pic.twitter.com/62W986YaYX — Bull Theory (@BullTheoryio) 8 апреля 2026 года Китай является доминирующим торговым партнером для более чем 120 стран. Когда торговля с крупнейшим партнером осуществляется в юанях, естественным образом следует держать эту валюту в качестве рабочего резерва. Рынок оффшорных облигаций димсам достиг рекордных 870 миллиардов юаней в 2025 году, это восьмой год роста подряд. Индекс доллара США за весь 2025 год упал на 9,6%, что стало его худшим годовым результатом с 2017 года. Только за первую половину 2025 года он упал на 10,7%, что стало худшим показателем за первое полугодие за более чем 50 лет. Доля доллара в мировых резервах упала до 56,32%, самого низкого уровня с 1995 года. Казначейские активы Китая в США упали до $682,6 млрд в ноябре 2025 года по сравнению с $1,32 трлн в 2013 году. По состоянию на конец 2025 года Китай продавал казначейские облигации США в течение девяти месяцев подряд. вторая по величине экономика. Исследования Национального бюро экономических исследований показывают, что доходность казначейских облигаций стала отрицательной и составила -0,25% со сроком погашения 10 лет. Эта премия однажды сэкономила правительству США сотни миллиардов ежегодных затрат по займам. State Street подтвердила, что с апреля 2025 года рост доходности казначейских облигаций теперь отражает бюджетный риск, а не экономическую мощь. Во время глобальной распродажи облигаций в марте 2026 года доходность казначейских облигаций США подскочила до 4,4055%, что является почти восьмимесячным максимумом. Доходность 10-летних облигаций Китая за тот же период изменилась лишь с 1,80% до 1,84%. Контраст стабильности был широко отмечен на международных рынках с фиксированным доходом. Иран теперь взимает с нефтяных танкеров, следующих транзитом через Ормузский пролив, 1 доллар за баррель груза. Платежи принимаются только в биткойнах или китайских юанях. Очень крупный перевозчик сырой нефти с 2 миллионами баррелей должен до 2 миллионов долларов за транзит. Комитет национальной безопасности Ирана принял закон, кодифицирующий эту структуру сборов, и как минимум два судна заплатили в юанях до объявления о прекращении огня.