بینک آف انگلینڈ کا 24/7 سیٹلمنٹ پلان ظاہر کرتا ہے کہ ٹوکنائزڈ فنانس بنیادی منڈیوں میں کہاں داخل ہو سکتا ہے

بٹ کوائن دن میں 24 گھنٹے، سال کے 365 دن تجارت کرتا ہے، اور سٹیبل کوائنز اتوار کی صبح سیکنڈوں میں سرحدوں کو عبور کر سکتے ہیں۔ اور پھر بھی، اگر برطانیہ کے کسی بڑے ادارے کو کولیٹرل منتقل کرنے، زیادہ قیمت کی ادائیگی کو طے کرنے، یا ہفتے کے آخر میں کلیئرنگ ہاؤسز کے درمیان لیکویڈیٹی کو منتقل کرنے کی ضرورت ہو، تو اس سرگرمی کا زیادہ تر حصہ قطار میں کھڑا ہونا اور انتظار کرنا پڑتا ہے۔

2026 میں، ٹریلین ڈالر مالیاتی ذمہ داریاں اب بھی سیٹلمنٹ انفراسٹرکچر کے ذریعے منتقل ہوتی ہیں جو انٹرنیٹ سے پہلے کی معیشت کی تال کے ارد گرد ڈیزائن کیا گیا ہے، جس میں کاروباری اوقات، ہفتے کے دن کے چکر، اور راتوں رات وقفے کے ساتھ ایسے نظاموں میں بیک کیا جاتا ہے جو اسمارٹ فونز کو دہائیوں تک پیش کرتے ہیں۔

یہی وہ مسئلہ ہے جسے بینک آف انگلینڈ حل کرنا چاہتا ہے۔ 18 مئی کو، BoE نے اپنے ادائیگیوں کے بنیادی ڈھانچے کے آپریٹنگ اوقات میں توسیع کے لیے ایک باضابطہ مشاورت کا آغاز کیا، کیونکہ یہ 24/7 کے قریب تصفیہ کے طویل مدتی مقصد کے لیے کام کرتا ہے۔ تجاویز میں RTGS، ریئل ٹائم گراس سیٹلمنٹ سسٹم، اور CHAPS، UK کے اعلیٰ قدر کی ادائیگی کے نیٹ ورک کا احاطہ کیا گیا ہے۔

یہ دونوں ایک مربوط پیکج کا حصہ ہیں جس میں بینک اور FCA کی جانب سے ڈیجیٹل ہول سیل مارکیٹوں کے لیے مشترکہ اصول طے کرنے کا مشترکہ ٹوکنائزیشن ویژن بھی شامل ہے۔ پرڈینشیل ریگولیشن اتھارٹی نے ٹوکنائزڈ اثاثہ جات کی نمائش کے علاج اور ڈپازٹس، ای منی، اور سٹیبل کوائنز میں اختراعات کے بارے میں تازہ ترین رہنمائی کے لیے خطوط بھی شائع کیے ہیں۔

مجموعی طور پر دیکھا جائے تو یہ ایک مربوط اشارہ ہے کہ یوکے میں مالیاتی ریگولیٹرز بلاکچین-مقامی فنانس کو ایک مسئلہ کے طور پر علاج کرنے سے ہٹ گئے ہیں تاکہ اسے ایک حوالہ نقطہ کے طور پر علاج کرنے کی طرف انتظام کیا جا سکے کہ مارکیٹوں کو کس طرح دوبارہ ڈیزائن کیا جانا چاہئے۔

برطانیہ کے مالیاتی نظام کا بنیادی ڈھانچہ

RTGS وہ نظام ہے جس کے ذریعے UK کے بینک بینک آف انگلینڈ میں ریزرو رکھتے ہیں اور اس کا تبادلہ کرتے ہیں، مرکزی بینک کی رقم میں ادائیگی کی ذمہ داریوں کو مجموعی، حقیقی وقت کی بنیاد پر طے کرتے ہیں۔ CHAPS اس کے سب سے اوپر چلتا ہے اور اعلی قیمت کے لین دین کو سنبھالتا ہے: رہن کی تکمیل، کارپوریٹ ادائیگیاں، اور مالیاتی مارکیٹ کی تجارت کا تصفیہ۔ دونوں نظام انتہائی محفوظ ہیں اور کئی دہائیوں سے نظامی ناکامی کے بغیر کام کر رہے ہیں۔

تاہم، وہ بھی بہت وقتی طور پر مجبور ہیں۔ یہ ایک بڑا مسئلہ بن گیا ہے کیونکہ عالمی منڈیوں نے بین الاقوامی شکل اختیار کر لی ہے اور جیسا کہ ڈیجیٹل اثاثہ جات کی منڈیوں نے یہ ظاہر کیا ہے کہ مسلسل دستیاب تصفیہ دراصل کیسا لگتا ہے۔ جب RTGS اور CHAPS راتوں رات اور ہفتے کے آخر میں آف لائن ہو جاتے ہیں، تو سرمایہ پھنس جاتا ہے، نمائشیں جمع ہو جاتی ہیں، اور ادارے اس خلا کو پورا کرنے کے لیے احتیاطی لیکویڈیٹی بفر رکھتے ہیں۔

BoE کا مشاورتی مقالہ 24/7 کے قریب تصفیہ کی طرف دو اگلے مراحل طے کرتا ہے: اختتام ہفتہ پر ایک اضافی تصفیہ کا دن، زیادہ تر اتوار کو، UK کی بعض بینک تعطیلات پر تصفیہ کے ساتھ۔ اور موجودہ سیٹلمنٹ دنوں میں سیٹلمنٹ ونڈو کو لمبا کرنا۔ یہ تبدیلیاں 2029 سے پہلے نہیں ہوں گی، اور 2031 تک زیادہ گھنٹے متعارف نہیں کرائے جائیں گے۔ ریگولیٹرز نے صنعت سے واضح طور پر سنا ہے کہ ایک قدم کی مکمل توسیع عملی طور پر سزا دے گی، اس لیے BoE نے ایک مرحلہ وار راستہ بنایا جس کی مدد سے کمپنیوں کو بنیادی ڈھانچے کی تبدیلیوں کے ساتھ ساتھ اندرونی صلاحیتیں بھی پیدا کی جا سکتی ہیں۔

زیر جائزہ طویل مدتی اختتامی ریاستوں میں ایک 22×6 ماڈل اور تقریباً مسلسل 23.5×7 CHAPS سیٹلمنٹ شامل ہے، جو مرکزی تصفیہ کی پرت کو ہمیشہ جاری رکھنے والے فن تعمیر کے ساتھ قریبی سیدھ میں لائے گی جسے بلاک چین نیٹ ورک پہلے سے استعمال کرتے ہیں۔ اوقات میں توسیع کے علاوہ، بینک ایک لائیو سنکرونائزیشن سروس شروع کرنے کا عہد کر رہا ہے، جس کا ہدف 2028 ہے، جو پہلے سے ہی اہل اثاثوں کے ٹوکنائزڈ مساوی رقم کو مرکزی ہم منصبوں اور اس کے اپنے مرکزی بینک کے آپریشنز دونوں میں کولیٹرل کے طور پر استعمال کرنے کے قابل بنانے کے لیے کام کر رہا ہے۔

یہ مطابقت پذیری کی وابستگی ان دونوں میں سے زیادہ نتیجہ خیز ہے۔ جب اثاثہ کی ٹانگ اور لین دین کا کیش ٹانگ ایک ساتھ اور مشروط طور پر تقسیم شدہ لیجر پر منتقل ہو سکتا ہے، تو کاؤنٹر پارٹی کا پورا خطرہ تبدیل ہو جاتا ہے۔ ٹوکنائزیشن سیٹلمنٹ کے مسئلے کو نئی شکل دیتی ہے کیونکہ موجودہ انفراسٹرکچر کے تحت اثاثہ کی ٹانگ نقدی کی ٹانگ سے زیادہ تیزی سے آگے بڑھ سکتی ہے، اور مرکزی بینک کی سطح پر ایک ہم آہنگی کا انٹرفیس بالکل اس مماثل کو بند کر دیتا ہے جہاں اسے نظامی وزن رکھنے کے لیے تبدیلی کے لیے بند کرنے کی ضرورت ہوتی ہے۔

stablecoin کی طرف، PRA کا اپ ڈیٹ کردہ خط تھوک سٹیبل کوائنز کے لیے ہلکے نقطہ نظر کی طرف ایک معنی خیز تبدیلی ہے۔ صرف تھوک صارفین کے لیے سٹیبل کوائن کے اجراء پر غور کرنے والے بینکوں کو سپروائزرز کے ساتھ جلد مشغول ہونے کے لیے مدعو کیا جاتا ہے، PRA کے اشارہ کے ساتھ کہ یہ تجاویز کا اندازہ لگانے کے لیے "متناسب طریقہ کار" اختیار کرے گا۔

یہ ایک ایسے ریگولیٹر کی طرف سے ایک بڑی رعایت ہے جس نے تاریخی طور پر اس بات پر اصرار کیا ہے کہ ریٹیل سٹیبل کوائن کی سرگرمی کو ڈپازٹ لینے والے ادارے سے الگ ایک مکمل طور پر باڑ والے، دیوالیہ پن سے دور دراز ادارے میں بیٹھنا چاہیے۔ خاص طور پر ہول سیل سیٹلمنٹ کے لیے، دروازہ اب پہلے سے کہیں زیادہ کھلا ہے۔

جب برطانیہ کا دارالحکومت چوبیس گھنٹے منتقل ہوسکتا ہے تو کیا تبدیلیاں آتی ہیں۔

مارکیٹ کے قریب مسلسل تصفیہ کے مضمرات کئی ایک دوسرے سے جڑے ہوئے علاقوں میں چلتے ہیں، اور سب سے فوری طور پر کولیٹرل موبلیٹی شامل ہے۔

بینک اور بڑے ادارے ریپو مارکیٹس، ڈیریویٹیو پوزیشنز، کلیئرنگ ہاؤس میں مسلسل تعاون کرتے ہیں