Hyperliquid کی بڑھتی ہوئی مقبولیت کی سطح کے نیچے ایکسچینج ٹریڈڈ فنڈز سے آگے ایک اہم عنصر ہے۔
$HYPE نے 21 مئی 2026 کو $62 سے اوپر کی اب تک کی بلند ترین سطح کو چھو لیا، اور پیشکش کی وضاحت وہی تھی جس کے لیے مارکیٹیں ہمیشہ پہنچتی ہیں۔ ادارہ جاتی رقم آچکی تھی۔ پہلے یو ایس اسپاٹ ہائپر لیکوڈ ایکسچینج ٹریڈڈ فنڈز نے کچھ دن پہلے ہی ٹریڈنگ شروع کر دی تھی، ٹوکن کی مکمل طور پر کمزور قدر مختصر طور پر سولانا سے گزر گئی، اور فنانشل پریس نے وال سٹریٹ کے بارے میں ایک صاف ستھرا کہانی بنا ڈالی جس میں وکندریقرت مشتق ایکسچینج کی دریافت ہوئی۔
وہ کہانی اس طرح نامکمل ہے کہ ریلی کو پڑھنے کا طریقہ بدل دیتا ہے۔ $HYPE بڑے پیمانے پر چڑھ رہا ہے کیونکہ Hyperliquid اپنی کمائی ہوئی تقریباً ہر چیز $HYPE خریدنے میں خرچ کرتا ہے۔ بائ بیک پروٹوکول میں لکھا جاتا ہے، یہ مسلسل چلتا ہے، اور اس کا اس بات سے بہت کم تعلق ہے کہ آیا بیرونی سرمایہ کار اثاثے پر یقین رکھتے ہیں۔ موجودہ قیمت کو فیصلے کے طور پر سمجھنے اور اسے ایک طریقہ کار کے طور پر سمجھنے کے درمیان فرق یہ سمجھنے کے لیے آتا ہے کہ یہ بائ بیک کیسے کام کرتا ہے۔
اسسٹنس فنڈ اصل خریدار ہے۔
Hyperliquid ایک طریقہ کار چلاتا ہے جسے اسسٹنس فنڈ کہتے ہیں۔ DefiLlama کے اکاؤنٹنگ کے مطابق، ایکسچینج کی دائمی اور اسپاٹ مارکیٹس سے 99% ٹریڈنگ فیس اس میں آتی ہے، اور فنڈ اس رقم کو اوپن مارکیٹ میں $HYPE خریدنے میں خرچ کرتا ہے۔ کوئی بھی بورڈ نقد رقم بچانے کے لیے پروگرام کو روکنے کے لیے ووٹ نہیں دے سکتا۔ خریداری پروٹوکول کے ریونیو ماڈل کا ڈیفالٹ رویہ ہے، اور یہ ہر بلاک اور مارکیٹ کی ہر حالت میں عمل میں آتا ہے۔
رقم اتنی بڑی ہے کہ ٹوکن کو خود ہی منتقل کیا جا سکتا ہے۔ Hyperliquid نے لانچ کے بعد سے $1.16 بلین سے زیادہ کی مجموعی آمدنی پیدا کی ہے، اور مؤثر طریقے سے یہ سب اپنا ٹوکن حاصل کرنے میں چلا گیا ہے۔ 2025 کی تیسری سہ ماہی میں پروٹوکول نے تین مہینوں میں $316.76 ملین $HYPE کو واپس خریدا۔ بہت کم عوامی کمپنیاں اس شدت کے قریب کسی بھی چیز پر حصص یافتگان کو سرمایہ واپس کرتی ہیں، اور جو ہر سہ ماہی میں اس کی اجازت دینے کے لیے جان بوجھ کر فیصلہ کرتی ہیں۔ Hyperliquid نے فیصلے کو مکمل طور پر ہٹا دیا ہے۔ بائ بیک آسانی سے ہوتا ہے۔
ایک دوسری مستقل بولی نیچے بیٹھتی ہے۔
پروٹوکول $HYPE کا واحد پروگرام شدہ خریدار نہیں ہے۔ Hyperliquid Strategies، ایک کمپنی جس نے Nasdaq پر ٹکر PURR کے تحت ایک سابقہ بائیوٹیکنالوجی فرم کے ساتھ الٹ انضمام کے بعد درج کیا تھا، ایک مقصد کے لیے بنایا گیا تھا، جو $HYPE کو جمع کرنا اور رکھنا ہے۔ اس کے پاس تقریباً 20 ملین ٹوکن ہیں۔ اس کی حالیہ سہ ماہی میں $152.5 ملین کا خالص منافع ہوا، اور تقریباً پورا اعداد و شمار $HYPE پر پہلے سے ہی اس کی بیلنس شیٹ پر بیٹھے ہوئے غیر حقیقی فوائد تھے۔ ایک ٹریژری کمپنی جس کی رپورٹ کی آمدنی میں اضافہ اور کمی ٹوکن کے ساتھ ہوتی ہے، اسے مارکیٹ کے لحاظ سے، دوسری مستقل بولی کے طور پر، فنکشنز کو ذخیرہ کرنے کے لیے بنایا گیا تھا، اور جب بھی قیمت چڑھتی ہے تو یہ بولی زور سے بڑھتی ہے۔
ایک تیسرا سلسلہ stablecoin کی تہہ سے گزرتا ہے۔ جب $USDC Hyperliquid کا منسلک اقتباس اثاثہ بن گیا، تو اس انتظام نے $USDC پر حاصل کردہ ریزرو پیداوار کے 90% تک کو پروٹوکول میں واپس پروٹوکول کے لیے، دوبارہ بائ بیکس اور ایکو سسٹم کی ترغیبات کے لیے ہدایت کی۔ $USDC کے اربوں ڈالر کسی بھی وقت Hyperliquid اکاؤنٹس میں بیٹھتے ہیں، لہذا صرف ان بیلنس پر حاصل ہونے والا سود اسی ٹوکن کی طرف اشارہ کردہ ایک اور نو اعداد کا سالانہ بہاؤ پیدا کرتا ہے۔ تین الگ پائپ، پھر، سبھی $HYPE میں خالی ہو رہے ہیں۔
نیچے کا کاروبار حقیقی طور پر مضبوط ہے۔
اگر بنیادی کاروبار کمزور تھا تو بائ بیک کچھ بھی نہیں ری سائیکل کرے گا، لہذا بنیادی باتیں ان کے واجبات کے مستحق ہیں۔ Hyperliquid نے آن-چین پرپیچوئل فیوچر ٹریڈنگ کا ایک غالب حصہ حاصل کر لیا ہے، ایک زمرہ جس میں تیزی سے توسیع ہوئی ہے کیونکہ تاجر بڑے سنٹرلائزڈ ایکسچینجز سے باہر جگہوں کی تلاش کرتے ہیں۔ اس کا مجموعی دائمی حجم ٹریلین ڈالرز تک پہنچتا ہے، اور اسسٹنس فنڈ کو فیڈ کرنے والی فیس حقیقی ٹریڈنگ کی حقیقی فیس ہے۔
یہ آخری نکتہ Hyperliquid کو پہلے کے کرپٹو پراجیکٹس کی ایک طویل فہرست سے الگ کرتا ہے، جس نے صارفین کو ان کے اپنے فلائیٹنگ ٹوکن میں ادائیگی کرکے سرگرمی کی ظاہری شکل تیار کی۔ Hyperliquid حقیقی گاہک کی سرگرمی سے سالانہ تقریباً ایک بلین ڈالر کماتا ہے، اور ایک ایسا کاروبار جو اس رقم کو ٹوکن ہولڈرز کو واپس کرتا ہے وہ زیادہ تر صنعت سے زیادہ ایماندارانہ کام کر رہا ہے۔ یہاں دلیل یہ نہیں ہے کہ Hyperliquid ایک نازک کمپنی ہے۔ دلیل یہ ہے کہ کمپنی اور ٹوکن الگ الگ چیزیں ہیں، اور مارکیٹ ٹوکن کی قیمت اس طرح لگا رہی ہے جیسے وہ ایک جیسے ہوں۔
ETFs نے اصل میں کیا تعاون کیا۔
بائی بیک مشین کو نیوز ہک کے ساتھ لگائیں جس کی کوریج کی قیادت کی گئی تھی۔ Bitwise نے مئی میں پہلا یو ایس اسپاٹ Hyperliquid ETF لانچ کیا، اور ابتدائی فنڈز نے اپنے ابتدائی ہفتے میں دسیوں ملین ڈالرز کو اپنی طرف متوجہ کیا۔ یہ حقیقی ادارہ جاتی رقم ہے، یہ ایک نوجوان اثاثہ کے لیے اعتبار کا نشان ہے، اور اس کا ہونا قابل قدر ہے۔
یہ پیمانے میں بھی معمولی ہے۔ ایک پروٹوکول سیکڑوں ملین ڈالر فی سہ ماہی کی شرح سے اپنا ٹوکن واپس خریدتا ہے جو دسیوں ملین میں ماپا جانے والے ETF آمد سے زیادہ مقدار کے آرڈر کو چلاتا ہے۔ ETF لانچ سرخی بن گیا کیونکہ یہ ایک مانوس ٹیمپلیٹ پر فٹ بیٹھتا ہے، جہاں روایتی فنانس ایک کرپٹو اثاثہ کی توثیق کرتا ہے۔ اسسٹنس فنڈ دراصل قیمت کا تعین کرنے والا حصہ ہے، اور یہ ہفتوں میں اسی طرح کام کرتا ہے جب کوئی ETF کہانی بالکل نہیں چلتی ہے۔