بٹ کوائن کا ہارڈ منی تھیسس 5% ٹریژری کی پیداوار سے ٹکرا رہا ہے

بٹ کوائن کو قرض کی مالی اعانت سے چلنے والے مالیاتی عارضے کے جواب کے طور پر بنایا گیا تھا جو اب عالمی بانڈ مارکیٹوں میں چل رہا ہے۔ اصل مقالہ یہ تھا کہ جب حکومتیں لاپرواہی سے قرض لیتی ہیں اور اپنی کرنسیوں کو کم کرتی ہیں، تو ہارڈ منی اثاثے نتیجے کی طلب کو جذب کر لیتے ہیں۔

جو مقالہ حل نہیں ہوا وہ یہ امکان ہے کہ قرض کی سرپل مالی حالات کو اتنا مضبوط کر سکتی ہے کہ قیاس آرائی پر مبنی اثاثوں کو دبانے کے لیے اس سے پہلے کہ مشکل رقم کی دلیل کا وقت نکلے۔

2026 میں، طویل مدتی بیانیہ اور قلیل مدتی میکانکس مخالف سمتوں میں چل رہے ہیں، اور یہ سمجھنے کے لیے کہ اس وقت عالمی مالیات میں سب سے زیادہ نتیجہ خیز نمبر کے ساتھ چند منٹ گزارنے کی ضرورت کیوں ہے۔

20 مئی کو، 30 سالہ ٹریژری کی پیداوار 5.18 فیصد تک پہنچ گئی۔ 13 مئی کو 25 بلین ڈالر کے نئے 30 سالہ بانڈز کی نیلامی 5.046% میں ہوئی، پہلی بار سرمایہ کاروں نے 2007 کے بعد سے لانگ بانڈ پر 5% حاصل کیے ہیں، جو توانائی کی قیمتوں میں اضافے اور بڑھتی ہوئی توقعات کے باعث کارفرما ہیں کہ افراط زر مارکیٹوں کے اندازے سے زیادہ پائیدار ثابت ہو سکتا ہے۔

1 جنوری 2007 سے 20 مئی 2026 تک 30 سالہ یو ایس ٹریژری سیکیورٹیز پر حاصل ہونے والا گراف۔ (ماخذ: FRED)

پچھلی بار جب پیداوار ان سطحوں پر تھی، بیئر اسٹرنز اب بھی تشویش کا باعث تھا، اور مقداری نرمی اب بھی ایک نظریاتی تصور تھا۔ مارکیٹوں میں جو کچھ بھی ہوا اس کے بعد سے (2008 کے بعد کا دور دبائے گئے نرخوں، مرکزی بینک کے اثاثوں کی خریداری، صفر کے قریب قرض لینے کے اخراجات) کی پیش گوئی پیداوار کے آخر میں واپس آنے اور وہیں رہنے پر تھی، اور موجودہ قیمت کا تعین پورے وکر میں اس مفروضے کو چیلنج کر رہا ہے۔

امریکہ قرضے کی رقم پر سود ادا کرنے کے لیے قرض لے رہا ہے۔

اس اقدام کے پیچھے مہنگائی کے محرکات اچھی طرح سے دستاویزی ہیں: امریکی ٹریژری کی پیداوار میں اضافہ ہوا کیونکہ سرمایہ کاروں نے ایران جنگ سے منسلک توانائی کی زیادہ مہنگی قیمتوں کے مضمرات کا وزن کیا، WTI کروڈ $106 فی بیرل سے اوپر اور برینٹ چڑھ کر $114.44 تک پہنچ گیا۔

توانائی ایک حقیقی عنصر ہے، لیکن گہری ساختی قوت (اور زیادہ رہنے کی طاقت کے ساتھ) امریکی حکومت کے قرض کا سراسر حجم ہے جس کو دوبارہ فنانس کیا جانا ہے اور ایک ایسی مارکیٹ میں جاری کیا جانا ہے جو پہلے سے ہی افراط زر کے خطرے کی قیمت لگا رہا ہے۔ امریکی ٹریژری ممکنہ طور پر مالی سال کے اختتام تک $2 ٹریلین سے زیادہ کا قرض لے چکا ہو گا، آفس آف مینجمنٹ اینڈ بجٹ نے مالی سال 2026 کے لیے $2.06 ٹریلین کے خسارے کا تخمینہ لگایا ہے، جو کانگریس کے بجٹ آفس کے اندازوں سے زیادہ ہے۔

اس قرضے کو پورا کرنے کے لیے، ٹریژری نے اکتوبر 2025 اور مارچ 2026 کے درمیان تقریباً 530 بلین ڈالر سود کی ادائیگی کی، جو کہ ایک ماہ میں 88 بلین ڈالر سے زیادہ ہے، جو کہ تقریباً محکمہ دفاع اور محکمہ تعلیم دونوں کے مشترکہ اخراجات کے برابر ہے۔

یہ مسئلہ اپنے آپ کو پالتا ہے۔ مالی سال 2026 کے چھٹے مہینے تک قومی قرض پر سود کی ادائیگی گزشتہ سال کے مقابلے میں 6.1 فیصد زیادہ رہی ہے اور وفاقی بجٹ میں خرچ کرنے والا دوسرا سب سے بڑا زمرہ بن گیا ہے، سوشل سیکیورٹی کے علاوہ بجٹ کے تمام زمروں کو پیچھے چھوڑ دیا ہے۔ CBO ان سالانہ اخراجات کو 2026 میں 1 ٹریلین ڈالر سے بڑھ کر 2036 تک 2.1 ٹریلین ڈالر تک لے جانے کی منصوبہ بندی کرتا ہے۔

دریں اثنا، ٹریژری کا اپنا قرض لینے والا کیلنڈر طویل اختتام پر اوپر کی طرف قوت رکھتا ہے، دوسری سہ ماہی میں $189 بلین اور تیسری میں $671 بلین متوقع ہے، یعنی بانڈ سیل آف کی شیلف لائف کسی بھی انفرادی ایران کی سرخی سے باہر ہے۔

یہ وہی ہے جو بانڈ مارکیٹ اصل میں قیمتوں کا تعین کرتا ہے: کمزور غیر ملکی طلب، بہت زیادہ سپلائی، اور ایک افراط زر کا پس منظر جو فیڈرل ریزرو کو پینتریبازی کے لئے بہت کم جگہ دے رہا ہے۔ فیوچرز مارکیٹیں اب دسمبر تک فیڈ ریٹ میں اضافے کے 44 فیصد سے زیادہ امکانات فراہم کرتی ہیں، جو کہ سال کے شروع میں متعدد کٹوتیوں کی توقعات سے ایک تیز تبدیلی ہے۔ بارکلیز نے اپنی پہلی متوقع فیڈ کٹ کو مارچ 2027 میں منتقل کر دیا ہے۔ شرح میں کمی، جسے کرپٹو مارکیٹوں نے 2024 اور 2025 کا زیادہ تر حصہ ایک قابل اعتماد ٹیل ونڈ کے طور پر استعمال کیا، اب فعال طور پر میز سے باہر کیا جا رہا ہے۔

ٹریژری کی نیلامی نے بٹ کوائن کو کیسے منتقل کیا۔

گزشتہ ہفتے $80,000 سے نیچے بٹ کوائن کی پسپائی ظاہر کرتی ہے کہ بانڈ مارکیٹ نے کتنی تیزی سے کرپٹو ٹریڈنگ پر دوبارہ کنٹرول حاصل کر لیا ہے، یہاں تک کہ قانون سازوں کی جانب سے انڈسٹری کے سب سے زیادہ قریب سے دیکھے جانے والے ریگولیٹری بلوں میں سے ایک کو آگے بڑھانے کے بعد بھی۔

کلیئرٹی ایکٹ سے پوری کرپٹو مارکیٹ میں ایک مستقل مثبت لہجہ پیدا کرنے کی امید تھی۔

اس کے بجائے، US اسپاٹ Bitcoin ETFs نے ہفتہ وار اخراج میں تقریباً 14,000$BTC دیکھا، جس سے چھ ہفتے کی آمد کا سلسلہ ختم ہو گیا، کیونکہ زیادہ افراط زر کے اعداد و شمار نے مارکیٹوں کو خطرے کی نمائش کا دوبارہ جائزہ لینے پر مجبور کیا۔ Binance پر سپاٹ نیٹ والیوم تقریباً 50 ملین ڈالر سے کم ہو کر 6.5 ملین ڈالر، اور Coinbase پر 30 ملین ڈالر سے 5.7 ملین ڈالر تک گر گیا۔

یہ براہ راست ٹرانسمیشن میکانزم ہے۔ ایک ادارہ مختص کرنے والا جو اب 30 سالہ سرکاری بانڈ پر 5% حاصل کر سکتا ہے، اس کی ضمانت ہے، اسے اس سے مختلف فیصلے کا سامنا کرنا پڑتا ہے جو دو سال پہلے 3.5% پیداوار کے ساتھ کام کر رہا تھا۔ ٹریژری کی بڑھتی ہوئی پیداوار $BTC جیسے غیر مستحکم، غیر پیداواری اثاثہ رکھنے کی موقع کی لاگت کو بڑھاتی ہے، جس سے ادارہ جاتی خریداروں کو زیادہ منتخب کیا جاتا ہے کیونکہ حکومتی قرض ایک مضبوط ریٹرن پروفائل پیش کرتا ہے۔

ٹوکنائزڈ یو ایس ٹریژریز نے آن چین مارکیٹ ویلیو میں 15.35 بلین ڈالر کا ریکارڈ توڑ دیا ہے، جو کہ سال بہ تاریخ تقریباً 70 فیصد زیادہ ہے، کیونکہ پیداوار کے لحاظ سے حساس سرمائے کو ایسا گھر ملتا ہے جو