وال سٹریٹ کی 6.6 ٹریلین ڈالر کی سٹیبل کوائن وارننگ کی جانچ کرنے میں کلیئرٹی کی تاخیر جو وائٹ ہاؤس کے نقطہ نظر سے متصادم ہے
کلیرٹی ایکٹ سینیٹ کے بینکنگ کے مباحثوں میں رک گیا ہے، جس نے مارکیٹ کے قواعد کی ایک صف کو پیچھے ہٹا دیا ہے جو صدر ڈونلڈ ٹرمپ انتظامیہ میں پکڑے جانے والے کرپٹو کے حامی زیادہ تر موقف کو قانون میں مستحکم کرے گا۔
اس کے باوجود، کانگریس نے کرپٹو مارکیٹوں کو ایک غیر متوقع تجربہ دیا ہو گا۔ Galaxy Research اس سال قانون سازی کی مشکلات کو تقریباً 50-50 پر رکھتا ہے، ممکنہ طور پر کم، DeFi دفعات، دائرہ اختیار، اور مستحکم کوائن کی پیداوار کی زبان پر حل نہ ہونے والے تنازعات کے ساتھ۔
یہ بل ٹوکن کی درجہ بندی، ایکسچینج اور بروکر ڈیلر رجسٹریشن، سافٹ ویئر کاریو آؤٹس، اور ڈی فائی پروویژنز پر محیط ہے، جس میں انعامات کا تنازعہ ایک بہت بڑے فریم ورک کے اندر ایک مقابلہ شدہ پرت کی نمائندگی کرتا ہے۔
انعامات کی تہہ پر وہ جگہ ہے جہاں وال سٹریٹ کا سب سے زیادہ ٹھوس سٹیبل کوائن سے متعلق خوف رہتا ہے، اور ایک اسٹال مارکیٹ کو کانگریس سے پہلے اس کا جواب دے سکتا ہے۔
انعامات کی لین
$GENIUS ایکٹ واضح طور پر stablecoin جاری کرنے والوں کو سود کی ادائیگی سے روکتا ہے یا صرف ادائیگی stablecoin رکھنے کے لیے حاصل کرتا ہے، اس لڑائی کے آسان ترین ورژن کو حل کرتا ہے۔
مشکل سوال یہ ہے کہ کیا ایکسچینجز اور فریق ثالث ایک ہی ممانعت کے بغیر کیش بیک، ریفرل بونس، یا پروموشنل پیداوار پیش کر سکتے ہیں۔
OCC کی مارچ کی تجویز اور FDIC کی اپریل کی تجویز دونوں نے لین کو تنگ کرتے ہوئے کچھ ملحقہ اور متعلقہ فریق ثالث کے انتظامات میں انسداد چوری کے قیاس کو بڑھا دیا۔
اس کے باوجود، دونوں دستاویزات ابھی بھی مجوزہ قواعد ہیں جن کو حتمی شکل دینا زیر التواء ہے، اور ریگولیٹرز اب بھی اس کے عملی دائرہ کار کی وضاحت کر رہے ہیں جن کو ممنوع قرار دیا گیا ہے۔
بینکوں نے اس کھلے دائرے کو اپنی مسابقت کے لیے ایک وجودی خطرے کے طور پر وضع کیا ہے۔ ABA کے کمیونٹی بینک کے خط نے 6.6 ٹریلین ڈالر تک کے ذخائر کو ممکنہ طور پر خطرے میں قرار دیتے ہوئے خبردار کیا ہے کہ ایکسچینج فنڈ سے چلنے والی ترغیبات بینکنگ سسٹم سے بچتوں کو نکال سکتے ہیں۔
اسٹینڈرڈ چارٹرڈ نے 2028 کے آخر تک اسٹیبل کوائنز میں 500 بلین ڈالر تک کے ڈپازٹ آؤٹ فلو کی زیادہ پابند پیش گوئی کی ہے، جس میں علاقائی بینک سب سے زیادہ ایکسپوژر لے رہے ہیں۔
دلائل کا مرکز تبادلے سے چلنے والے انعامات پر ہے جو سٹیبل کوائن بیلنس کو بینک ڈپازٹس کے ساتھ فعال طور پر مسابقتی بناتے ہیں جبکہ ریزرو کی ضروریات، سرمائے کے قواعد، اور انشورنس کے اخراجات سے گریز کرتے ہیں جو بینک برداشت کرتے ہیں۔
وائٹ ہاؤس کونسل آف اکنامک ایڈوائزرز نے اپریل میں براہ راست تردید شائع کی، جس میں معلوم ہوا کہ مستحکم کوائن کی پیداوار کو ختم کرنے سے بینکوں کے قرضے میں تقریباً 2.1 بلین ڈالر، یا تقریباً 0.02 فیصد اضافہ ہو گا، اور 800 ملین ڈالر کی خالص فلاحی لاگت عائد ہو گی۔
سٹیبل کوائن کی مارکیٹ 27 اپریل تک $320 بلین سے زیادہ تھی، جو کہ امریکی کمرشل بینک کے ذخائر میں تقریباً 19.1 ٹریلین ڈالر تھی۔
ڈپازٹ بیس کے تقریباً 1.66% پر، stablecoins اتنے بڑے ہوتے ہیں کہ مارجن پر مسابقتی رگڑ پیدا کر سکیں اور سسٹم کی مجموعی فنڈنگ کے لیے کافی چھوٹے ہوں۔
ایک بار چارٹ ظاہر کرتا ہے کہ $320 بلین سے زیادہ پر مستحکم کوائن مارکیٹ $19.1 ٹریلین امریکی کمرشل بینک ڈپازٹ بیس کے تقریباً 1.66% کی نمائندگی کرتی ہے۔
اگر سٹیبل کوائن کی مارکیٹ $320 بلین سے بڑھ کر $500 بلین ہو گئی اور ہر بڑھتا ہوا ڈالر بینک ڈپازٹس سے آتا ہے، تو نقل مکانی موجودہ ذخائر کا تقریباً 0.96% ہو گی۔ نظام کی مجموعی فنڈنگ کو برقرار رکھتے ہوئے یہ رقم کمیونٹی اداروں کی قیمتوں کے تعین کی طاقت کو جانچنے کے لیے کافی ہے۔
مثبت نتیجہ
اگر CLARITY اسٹالز اور ایجنسی کے اصول سازی انعامات کی لین کو بند نہیں کرتی ہے، تو تبادلے غیر متزلزل دائرے میں کام جاری رکھ سکتے ہیں۔
اس ماحول میں، انعامات کی مارکیٹ قابل مشاہدہ ڈیٹا بنانے کے لیے کافی لمبا چلتی ہے، جیسے کہ بینک اکاؤنٹس اور آن چین بیلنس کے درمیان بہاؤ، ریٹیل کیش ایلوکیشن میں تبدیلی، اور ڈپازٹ ریٹ پر بینکوں سے مسابقتی ردعمل۔
کانگریس کی سماعتوں نے دلائل پیدا کرنے میں اٹھارہ ماہ گزارے ہیں، اور قانون سازی میں تاخیر ثبوت پیدا کر سکتی ہے۔ ABA کے 6.6 ٹریلین ڈالر کے الارم اور CEA کے 2.1 بلین ڈالر کے قرضے کے اثر کے درمیان فرق اصل ڈیٹا سے بھرنا شروع ہو جائے گا۔
عالمی جہت امریکی سرحدوں سے باہر ابھرنے والے کسی بھی ڈیٹا کو فوری طور پر متعلقہ بناتی ہے۔
ایم آئی سی اے واضح طور پر ای منی ٹوکن جاری کرنے والوں کو سود کی ادائیگی سے روکتا ہے اور اس پابندی کو کریپٹو اثاثہ سروس فراہم کرنے والوں تک بڑھاتا ہے۔ ہانگ کانگ لائسنس پر مبنی سٹیبل کوائن جاری کرنے والا نظام چلاتا ہے۔
BIS نے اپریل میں نوٹ کیا کہ مرکزی دائرہ اختیار کی تقسیم اب اس بات پر مرکوز ہے کہ آیا تبادلے اور CASPs انعامات پیش کر سکتے ہیں، کچھ مارکیٹوں نے ان پر پابندی لگا دی ہے، دیگر خوردہ رسائی پر پابندی لگاتے ہیں، اور دیگر نے کوئی واضح پابندی نہیں چھوڑی ہے۔
فروری میں شائع ہونے والے ایک BIS ورکنگ پیپر سے پتہ چلا ہے کہ 3.5 بلین ڈالر کے اسٹیبل کوائنز کی پانچ دن کی آمد 3 ماہ کے ٹی بل کی پیداوار کو 2.5 سے 3.5 بیسس پوائنٹس تک کم کرتی ہے، جو اس بات کا ثبوت فراہم کرتی ہے کہ سٹیبل کوائنز پہلے سے ہی قابل پیمائش طریقوں سے ٹریژری وکر کے سامنے والے سرے سے جڑے ہوئے ہیں۔
اگر یو ایس گرے ایریا ڈپازٹ فلو ڈیٹا تیار کرتا ہے، تو یہ بین الاقوامی پالیسی بحث میں پہلا تجرباتی ان پٹ بن جاتا ہے جو مکمل طور پر تخمینوں پر چلتا ہے۔
دعوی / ذریعہ
جو وہ دلیل دیتے ہیں۔
وسعت کا حوالہ دیا گیا۔
لائیو مارکیٹ ٹیسٹ کیا دکھائے گا۔
ABA/بینک
انعامات بینکوں سے جمع رقم نکال سکتے ہیں۔
خطرے میں $6.6T تک
آیا ڈپازٹ آؤٹ فلو حقیقت میں پیمانے پر ظاہر ہوتا ہے۔
سٹینڈرڈ چارٹرڈ
Stablecoins 20 تک بامعنی ذخائر کھینچ سکتے ہیں۔