کولمبیا کے پروفیسر: اسٹیلر، ایتھریم نہیں، عالمی مالیات کے لیے صحیح فٹ ہے
کولمبیا بزنس اسکول کے ایک پروفیسر نے عالمی مالیاتی ریڑھ کی ہڈی کے طور پر ایتھرئم کی مناسبیت پر شک ظاہر کیا ہے، یہ دلیل دیتے ہوئے کہ اسٹیلر نیٹ ورک (XLM) مرکزی دھارے کی مالیاتی ضروریات کے ساتھ بہتر طور پر منسلک ہے۔ آسٹن کیمبل کی کمنٹری، ایک منسلک پروفیسر، یو ایس ڈپازٹری ٹرسٹ اینڈ کلیئرنگ کارپوریشن (ڈی ٹی سی سی) کی جانب سے اسٹیلر بلاکچین پر اپنے تحویلی اثاثوں کو ٹوکنائز کرنے کے لیے ایک بڑے اعلان کی پیروی کرتی ہے۔
Ethereum پر تارکیی کیوں؟
X (سابقہ ٹویٹر) پر پوسٹس کی ایک سیریز میں، کیمپبل نے وضاحت کی کہ ڈی ٹی سی سی پروجیکٹ کے لیے اسٹیلر کا انتخاب صوابدیدی نہیں تھا۔ انہوں نے کہا کہ جب کہ ایتھریم سنسرشپ مزاحمت کو ترجیح دیتا ہے، یہی خصوصیت اسے عالمی مالیاتی نظام کی ضروریات سے مطابقت نہیں رکھتی۔ کیمبل نے لکھا، "سنسرشپ کے خلاف مزاحم پیسہ اور مرکزی دھارے کا عالمی مالیاتی نظام بنیادی طور پر مطابقت نہیں رکھتا ہے۔"
انہوں نے وضاحت کی کہ وکندریقرت میں حقیقی آپریشنل اخراجات ہوتے ہیں جو اکثر ادارہ جاتی استعمال کے فوائد سے زیادہ ہوتے ہیں۔ اس کے برعکس، اسٹیلر، اعتماد پر مبنی اتفاق رائے الگورتھم کا استعمال کرتے ہوئے کھلی رسائی کی پیشکش کرتا ہے۔ یہ ڈیزائن مالیاتی اداروں کو اپنے ٹرانزیکشن پارٹنرز کو براہ راست منتخب کرنے کی اجازت دیتا ہے، جو تعمیل اور رسک مینجمنٹ کے لیے ایک اہم خصوصیت ہے۔
عوامی لیجر میں خصوصیات کو کنٹرول کریں۔
کیمپبل نے اس بات پر روشنی ڈالی کہ اسٹیلر لیئر 1 پروٹوکول ایسے ضروری کنٹرول فنکشنز کو سپورٹ کرتا ہے جو بڑے مالیاتی اداروں کے لیے ناقابلِ مذاکرات ہیں۔ ان میں اثاثے منجمد کرنے، فنڈز ضبط کرنے، اور منظور شدہ شرکاء کی وائٹ لسٹ برقرار رکھنے کی صلاحیت شامل ہے۔ مرکزی دھارے کا مالیاتی ڈھانچہ بننے کے لیے، اس نے دلیل دی کہ، ایک لیجر شرکت کے لیے کھلا ہونا چاہیے لیکن اس میں بدنیتی پر مبنی اداکاروں کو روکنے کی صلاحیت بھی ہونی چاہیے۔
یہ عملی نقطہ نظر بہت سے عوامی بلاکچینز کے اخلاق سے بالکل متصادم ہے جو مطلق विकेंद्रीकरण کو ترجیح دیتے ہیں۔ پروفیسر کے تبصرے ٹوکنائزڈ حقیقی دنیا کے اثاثوں (RWA) کے مستقبل کے بارے میں جاری بحث میں ایک اہم پرت کا اضافہ کرتے ہیں۔
ڈی ٹی سی سی کے ٹوکنائزیشن کے منصوبے
DTCC، جو کہ امریکی کیپٹل مارکیٹوں کی ایک اہم ریڑھ کی ہڈی ہے، نے حال ہی میں اسٹیلر نیٹ ورک پر حراستی اثاثوں کو ٹوکنائز کرنے کے اپنے ارادے کا اعلان کیا ہے۔ اس پروجیکٹ کا 2027 کے پہلے نصف حصے میں آغاز کرنے کا ہدف ہے۔ اس طرح کے مرکزی مارکیٹ کے بنیادی ڈھانچے کے کھلاڑی کا یہ انتخاب کیمپبل کی اس دلیل کو اہم اہمیت دیتا ہے کہ اسٹیلر کا ڈیزائن ادارہ جاتی اختیار کے لیے زیادہ عملی ہے۔
کرپٹو مارکیٹ کے لیے مضمرات
یہ ترقی ایک ممکنہ تبدیلی کا اشارہ دیتی ہے کہ بڑے مالیاتی ادارے بلاک چین ٹیکنالوجی کو کس طرح دیکھتے ہیں۔ کنٹرول کے ساتھ کھلے پن کو متوازن رکھنے والے نیٹ ورک کی ترجیح بتاتی ہے کہ ٹوکنائزڈ اثاثوں کا مستقبل سب سے زیادہ وکندریقرت نیٹ ورکس سے تعلق نہیں رکھتا ہے، لیکن ان سے جو بلاک چین کی جدت اور ریگولیٹری حقیقت کے درمیان فرق کو مؤثر طریقے سے ختم کر سکتا ہے۔
Ethereum کے لیے، جسے طویل عرصے سے وکندریقرت مالیات (DeFi) اور ٹوکنائزیشن کے لیے ڈیفالٹ پلیٹ فارم سمجھا جاتا ہے، کیمپبل کی تنقید ایک اہم چیلنج کی نمائندگی کرتی ہے۔ یہ اس بارے میں سوالات اٹھاتا ہے کہ آیا ادارہ جاتی سرمائے کو پیش کرتے وقت اس کے بنیادی ڈیزائن کے اصول طاقت یا ذمہ داری ہیں۔
نتیجہ
مثالی وکندریقرت اور عملی تعمیل کے درمیان بحث اب بڑے مالیاتی کھلاڑیوں کے ساتھ حقیقی وقت میں چل رہی ہے۔ ڈی ٹی سی سی کے ٹھوس فیصلے پر مبنی آسٹن کیمبل کا تجزیہ اس بات کی واضح دلیل فراہم کرتا ہے کہ کیوں اسٹیلر جیسے نیٹ ورکس عالمی مالیات کے مستقبل کے لیے زیادہ موزوں ہو سکتے ہیں۔ آنے والے سالوں سے پتہ چل جائے گا کہ آیا مارکیٹ اس وژن سے متفق ہے۔
اکثر پوچھے گئے سوالات
Q1: DTCC نے ٹوکنائزیشن کے لیے Ethereum پر اسٹیلر کا انتخاب کیوں کیا؟ پروفیسر آسٹن کیمبل کے مطابق، اسٹیلر کا انتخاب اس لیے کیا گیا کیونکہ یہ اعتماد پر مبنی اتفاق رائے الگورتھم کا استعمال کرتے ہوئے کھلی رسائی فراہم کرتا ہے جو مالیاتی اداروں کو براہ راست شراکت داروں کو منتخب کرنے کی اجازت دیتا ہے۔ یہ اثاثہ منجمد اور وائٹ لسٹنگ جیسے کنٹرول افعال کو بھی سپورٹ کرتا ہے، جو ریگولیٹری تعمیل کے لیے ضروری ہیں۔
Q2: عالمی مالیات کے لیے Ethereum کی بنیادی تنقید کیا ہے؟ اہم تنقید یہ ہے کہ Ethereum کا سنسرشپ مزاحمت کا بنیادی اصول مرکزی دھارے کے عالمی مالیاتی تقاضوں سے مطابقت نہیں رکھتا، جس کے لیے بدنیتی پر مبنی اداکاروں کو روکنے اور ضوابط کی تعمیل کرنے کی صلاحیت کی ضرورت ہے۔
Q3: DTCC کے اسٹیلر پروجیکٹ کے کب شروع ہونے کی توقع ہے؟ DTCC نے 2027 کے پہلے نصف حصے کے لیے اسٹیلر نیٹ ورک پر اپنے تحویلی اثاثوں کو ٹوکنائز کرنے کے لیے ایک ہدف کے آغاز کا اعلان کیا ہے۔