کیا بٹ کوائن وہیل مائیکرو اسٹریٹجی صرف ایک نفیس پونزی اسکیم ہوسکتی ہے؟
حکمت عملی کی تجارت صاف بٹ کوائن کی شرط کی طرح کم اور نارنجی لیزر آنکھوں والے مالیاتی جینگا ٹاور کی طرح نظر آنے لگی ہے۔ سرمایہ کاروں نے MSTR کو $BTC کے اوپر سے خریدا۔ اب انہیں قرض کا شیڈول، STRC کی پیداوار، 8-K، اور ٹھیک پرنٹ پڑھنا ہوگا جو "0% قرض" کو 2027 کیش کے مسئلے میں بدل دیتا ہے۔
اس مضمون کا مصنف تھوڑی سی حکمت عملی کا مالک ہے۔ اور جب مجھے یہ ای میل موصول ہوئی کہ بورڈ نے اپنے بھاری بٹ کوائن کی خریداری کو روکنے کا فیصلہ کیا ہے اور تقریباً 1.38 بلین ڈالر کے 0% کنورٹیبل نوٹوں کے تقریباً 1.5 بلین ڈالر دوبارہ خریدے ہیں، تو میں بیٹھ کر مدد نہیں کر سکا۔
میرا مطلب ہے، یقینی طور پر، کمپنی نے فیس ویلیو سے کم قرض واپس خریدا اور مکمل ادائیگی کے مقابلے میں تقریباً 120 ملین ڈالر کی بچت کی، لیکن فنڈنگ STRC جاری کرنے سے حاصل ہوئی، جس کی پیداوار 11.5% ہے۔ یہاں کچھ ختم ہونے کا احساس کرنے کے لئے کسی راکٹ سائنسدان کی ضرورت نہیں ہے۔
حکمت عملی قرض سے نمٹنے کے لیے مہنگے STRC نقد کا استعمال کرتی ہے جو واقعی مفت نہیں تھا۔
تو پہلا سوال جو میرے ذہن میں ابھرا وہ یہ تھا: مائیکل سائلر اس قرض کو کیوں بدلے گا جس میں 0% سود والے سرمائے کے ساتھ ہر سال 11.5% لاگت آتی ہے؟
مجھے اپنا جواب اسٹریٹیجی کے پرانے نوٹوں کے عمدہ پرنٹ میں ملا۔ آپ نے دیکھا، 2029 کے بدلنے والے نوٹوں کو پانچ سالہ کاغذ کہا جاتا تھا، لیکن ہولڈرز کو 2027 کے آخر میں فیس ویلیو پر واپسی کا مطالبہ کرنے کا حق حاصل تھا۔
MSTR اسٹاک کی قیمت $187 تھی، جبکہ تبادلوں کی قیمت تقریباً $672 ہے۔ یہ وسیع تضاد ظاہر کرتا ہے کہ نوٹ بہت زیادہ رقم سے باہر تھے، اور کسی بھی معقول شیئر ہولڈر کے اس شرح پر اسٹاک لینے کا کوئی امکان نہیں ہے۔
سال 2027 میں جس چیز کی توقع کی جا رہی ہے وہ 24 مہینوں کے اندر حکمت عملی کو تقریباً 3 بلین ڈالر کے قرض کی دیوار کا سامنا کر دے گی۔ اب تقریباً 92 سینٹ فی ڈالر ادا کر کے، حکمت عملی اس قرض کی دیوار کو کم کرنے اور اس مدت کے دوران STRC کے لیے خوردہ بھوک کا فائدہ اٹھانے میں کامیاب رہی ہے۔
عوامی نقطہ نظر سے، حکمت عملی تین سے چھ سال کی مدت میں $6 بلین مالیت کے قابل تبدیل قرضوں کو ایکویٹی میں تبدیل کر دے گی۔ اگرچہ یہ جزوی طور پر پانی کو روک سکتا ہے، ایسا لگتا ہے کہ سائلر جو کچھ کر رہا ہے وہ فوری ادائیگی کا مسئلہ حل کر رہا ہے۔
سٹاک کی قیمت میں اضافے کی وجہ سے ایک کنورٹیبل زیرو کوپن کا وجود ختم ہو سکتا ہے۔ قرض ایکویٹی میں تبدیل ہو جائے گا، یہ فرض کرتے ہوئے کہ بٹ کوائن حصص کی قیمت کو تبادلوں کی قیمت سے اوپر لے جانے کے لیے کافی بڑھتا ہے۔ بصورت دیگر، جاری کنندہ پر قرض کی ادائیگی یا توسیع کی ذمہ داری ہے۔
STRC ایک دائمی مسئلہ ہے جو ختم نہیں ہوگا۔ یہ مسئلہ بڑھتے ہوئے منافع کے ساتھ $10.7 بلین کی ترجیحی ایکویٹی پر مستقل دعوے کو جنم دیتا ہے، فی الحال 11.5% حاصل کر رہا ہے۔ ہمارے عام اسٹاک ہولڈرز کو کمزور کر دیا گیا ہے، اور یہ تب ہی ممکن ہوتا ہے جب بٹ کوائن کی قدر میں کمی کے بعد سرمائے کی قیمت سے زیادہ ڈرامائی اضافہ ہو۔
حکمت عملی Bitcoin کی فروخت کا دروازہ کھولتی ہے جبکہ اب بھی بھاری فائدہ اٹھانا پڑتا ہے۔
8-K میں مزید مخصوص تفصیلات سامنے آئیں۔ حکمت عملی میں، Bitcoin کی فروخت کو ممکنہ سرمائے کے ذریعہ کے طور پر تجویز کیا گیا ہے۔ یہ ایک اہم پہلو ہے کیونکہ فرم نے Bitcoin کے "خالص جمع کرنے والے" کے طور پر اپنی ساکھ کو فروغ دیا ہے۔ پہلے، STRC کی طرف سے واضح پیغام تھا "ہم اپنے $BTC کو کبھی فروخت نہیں کریں گے۔"
فی الحال، سپاٹ بٹ کوائن کو 0% قرض ختم کرنے کا ذریعہ سمجھا جاتا ہے، جبکہ نیا ریٹیل ترجیحی اسٹاک 11.5% کی شرح سود پر جاری کیا جا رہا ہے۔
یہی وجہ ہے کہ کچھ نقاد ساخت کو پونزی نما فلائی وہیل کے طور پر بیان کرتے ہیں۔ ایک بار پھر، یہ بٹ کوائن نہیں ہے جو مسئلہ کے مرکز میں ہے۔ بات یہ ہے کہ STRC ٹوکن مالکان آج کی لیکویڈیٹی کی ضروریات کو پورا کر سکتے ہیں، جبکہ اخراجات بیلنس شیٹ پر ظاہر ہوں گے۔
ایک ہی وقت میں، یہ کچھ بٹ کوائن کے شوقین افراد کی جانب سے اثاثے کو زیر بحث دیگر سیکیورٹیز سے ممتاز کرنے کے لیے اختیار کیے گئے نقطہ نظر کی وضاحت کرتا ہے۔ بٹ کوائن بیئرر پیسہ ہے۔
جبکہ مائیکرو اسٹریٹجی اسٹاک (MSTR، STRC) کارپوریٹ سیکیورٹیز ہیں۔ لیوریجڈ بٹ کوائن ہولڈنگز کے طور پر ان کی متواتر مشترکہ بحث کے باوجود انہیں ایک دوسرے سے الجھنا نہیں چاہیے۔
دوبارہ خریداری کے بعد، قرض کا توازن تقریباً 8.2 بلین ڈالر ہے۔ اس کے تقریباً 95% اثاثے بٹ کوائن میں لگائے جائیں گے۔
بلاشبہ، مالیاتی رپورٹ میں کچھ مثبت عناصر ہیں۔ مثال کے طور پر، فیس ویلیو سے کم قرض کو ریٹائر کرنے کے نتیجے میں مستقبل کی کم ذمہ داریاں ہونی چاہئیں۔ مزید یہ کہ، یہ تبادلوں کی وجہ سے اسٹاک کے حصص کو کم کرنے سے وابستہ خطرات کو کم کر سکتا ہے۔ امریکی خزانے کا اضافہ مزید فنڈنگ کے اخراجات کی کوریج کے لیے ایک محفوظ پیداوار فراہم کرے گا۔
پھر بھی، اس سے انکار کرنا مشکل ہے کہ خطرات بھی بڑھ گئے ہیں۔ بہر حال، میں نے جو بیانیہ خریدا تھا وہ اس وقت تھا: Bitcoin خریدیں، پکڑیں، کبھی فروخت نہ کریں۔ یہ نہیں کہہ سکتا کہ میں تھوڑا سا دھوکہ نہیں محسوس کرتا ہوں۔