ECB نے Stablecoins کو مالی استحکام اور ڈالر کے غلبہ کے خطرے سے خبردار کیا ہے۔
کلیدی حقائق یوروپی سنٹرل بینک (ECB) نے 1 جون 2026 کو خبردار کیا تھا کہ stablecoins مالیاتی نظام کے لیے تین مختلف خطرات لاحق ہیں: بینک کے چلتے اور آگ کی فروخت، مانیٹری پالیسی کی ترسیل میں خلل، اور امریکی ڈالر کے غلبے کو مضبوط کرنا۔ ای سی بی کے ایگزیکٹو بورڈ کی رکن ازابیل شنابیل نے سیئول میں مرکزی بینکوں اور پیسے کے مستقبل پر بینک آف کوریا کی بین الاقوامی کانفرنس میں یہ جائزہ پیش کیا۔ تقریر stablecoins اور منی مارکیٹ فنڈز کے درمیان ایک متوازی کھینچتی ہے، جس نے 2008 کے مالیاتی بحران کے دوران نظامی کمزوریوں کو سامنے لانے سے پہلے 1970 کی دہائی میں مالیاتی ثالثی کو نئی شکل دی۔ جب منی مارکیٹ فنڈز کو 2008 میں چلانے کا سامنا کرنا پڑا، تو نتیجے میں آگ کی فروخت نے قلیل مدتی فنڈنگ مارکیٹوں کو منجمد کر دیا۔ ECB ججز stablecoins کو ان کے موجودہ پیمانے پر تقابلی ساختی خطرات کا سامنا ہے۔
"مرکزی بینک ان پیش رفت کے غیر فعال مبصر نہیں رہ سکتے"، 1 جون 2026۔
- ازابیل شنابیل، ایگزیکٹو بورڈ ممبر، یورپی مرکزی بینک
USDT اور USDC کے پاس $300B کی عالمی اسٹیبل کوائن مارکیٹ کا تقریباً 90% حصہ ہے۔ عالمی اسٹیبل کوائن مارکیٹ تقریبا USD 300B تک پہنچ گئی ہے، جس سطح کو ECB امریکی منی مارکیٹ کے سب سے بڑے فنڈز کے پیمانے کے قریب آنے کے طور پر بیان کرتا ہے۔ Tether کا USDT $188.1B کا مارکیٹ کیپٹلائزیشن رکھتا ہے اور USDC 1 جون 2026 تک $75.9B رکھتا ہے، جس سے دونوں ٹوکنز کو $263.9B کی مشترکہ سپلائی ملتی ہے (CoinPaprika، 1 جون 2026)۔ مجموعی طور پر ان کا مجموعی مارکیٹ کا تقریباً 88% حصہ ہوتا ہے - ایک اعداد و شمار ECB کا "تقریباً 90%" تک پہنچتا ہے - جس کے ساتھ بقیہ حصہ چھوٹے ڈالر کے پیگڈ ٹوکنز میں تقسیم ہوتا ہے۔ شنابیل نے نوٹ کیا کہ مارکیٹ کی نمو حال ہی میں معتدل ہوئی ہے، حالانکہ ECB نے شرح کی وضاحت نہیں کی۔
$300B ڈالر کی مارکیٹ کے مقابلے میں یورو نما سٹیبل کوائنز کل صرف €500M ہیں یورو نما سٹیبل کوائنز تقریباً €500M کی مشترکہ کیپٹلائزیشن کے ساتھ، عالمی مارکیٹ کا ایک معمولی سیگمنٹ بنے ہوئے ہیں۔ یہ اعداد و شمار ڈالر کی کل رقم کے 0.2% سے بھی کم کی نمائندگی کرتا ہے۔ کرپٹو-اثاثہ جات کے ضابطے (MiCAR) میں EU کے بازاروں کا تقاضا ہے کہ یورو سٹیبل کوائن جاری کرنے والے کم از کم 30% ذخائر کو بینک ڈپازٹس کے طور پر رکھیں، جو کہ اہم کے طور پر درجہ بند stablecoins کے لیے بڑھ کر 60% ہو جائیں۔ ECB نے نوٹ کیا کہ یہ ضرورت — جس کا مقصد لیکویڈیٹی کی حفاظت کرنا ہے — یورو سٹیبل کوائنز کو بینکنگ سیکٹر کے خطرے سے بھی آگاہ کرتا ہے اور جاری کنندہ کے منافع کو محدود کرتا ہے، جس سے پہلے ہی ڈالر کے آلات پر غلبہ والی مارکیٹ میں ترقی کو محدود کیا جاتا ہے۔
ڈالر نما سٹیبل کوائنز عالمی سطح پر امریکی مالیاتی اثر کو گہرا کرنے کا خطرہ رکھتے ہیں آج کی سٹیبل کوائن مارکیٹ تقریباً مکمل طور پر امریکی ڈالر میں چلتی ہے۔ شنابیل کے ذریعہ نقل کردہ ECB تحقیق سے پتہ چلتا ہے کہ بڑے ڈالر کے مستحکم کوائن کی آمد تین ماہ کے امریکی ٹریژری بل کی پیداوار کو کم کرتی ہے اور پیداوار کے منحنی خطوط کو تیز کرتی ہے، جس میں طویل میچورٹی تک محدود پھیلاؤ ہوتا ہے۔ ڈالر کے اسٹیبل کوائنز کا وسیع تر اختیار امریکی مانیٹری پالیسی کی بین الاقوامی ترسیل کو بڑھا سکتا ہے اور کمزور مانیٹری ساکھ کے ساتھ معیشتوں میں کرنسی کے متبادل کو تیز کر سکتا ہے - ایک ایسا نتیجہ جس سے ECB نے خبردار کیا ہے کہ اقتصادی بنیادوں کے بجائے نیٹ ورک اثرات کے ذریعے ڈالر کے غلبے کو تقویت ملے گی۔ ای سی بی نے متنبہ کیا کہ ڈالر کا مستقل مستحکم فائدہ ٹوکنائزڈ فنانس کی ابھرتی ہوئی شکلوں میں یورو کے کردار کو بتدریج محدود کر سکتا ہے۔
ECB نے Pontes اور Appia کو مرکزی بینک کی رقم میں ٹوکنائزڈ لین دین کو طے کرنے کے لیے لانچ کیا ہے۔ ECB کے جوابی مراکز دو ہول سیل سنٹرل بینک ڈیجیٹل کرنسی (CBDC) منصوبوں پر ہیں: Pontes اور Appia۔ پونٹیس ایک پل فراہم کرتا ہے جو ڈسٹری بیوٹیڈ لیجر ٹیکنالوجی (DLT) پلیٹ فارمز پر کی جانے والی لین دین کو مرکزی بینک کی رقم میں طے کرنے کی اجازت دیتا ہے، DLT نیٹ ورکس کو یورو سسٹم کے TARGET ادائیگی کے بنیادی ڈھانچے سے جوڑتا ہے۔ Appia وسیع تر فن تعمیر کو پیش کرتا ہے: ایک مستقبل کا مربوط یورپی مالیاتی نظام جس میں ٹوکنائزڈ مرکزی بینک کی رقم، DLT پر مانیٹری پالیسی کا نفاذ، کولیٹرل مینجمنٹ، اور سرحد پار انٹرآپریبلٹی شامل ہے۔ ECB نے 11 مارچ 2026 کو پریس ریلیز کے ذریعے Appia کا اعلان کیا۔ دونوں پراجیکٹس کا مقصد پرائیویٹ سٹیبل کوائن اور ٹوکنائزڈ ڈپازٹ سرگرمی کو پبلک منی سیٹلمنٹ اینکر دینا ہے۔
"جبکہ stablecoins ادائیگی اور تصفیہ کے ڈومین میں کارکردگی میں بہتری کا وعدہ کرتے ہیں، ان میں سے زیادہ تر اصلاحات بنیادی ٹیکنالوجی سے حاصل ہوتی ہیں، نہ کہ آلہ سے۔"، 1 جون 2026۔
- ازابیل شنابیل، ایگزیکٹو بورڈ ممبر، یورپی مرکزی بینک
ECB stablecoin پابندیوں پر ڈیجیٹل انفراسٹرکچر کی توسیع کی توثیق کرتا ہے شنبیل نے دلیل دی کہ ای