سب نے جینیئس ایکٹ کا جشن منایا۔ کوئی بھی تعمیل سیکشن نہیں پڑھتا۔

سٹیبل کوائن جاری کرنے والوں کے لیے ٹریژری کے تعمیل کے نئے قوانین بینک چارٹر کی طرح ہی ذمہ داریاں نبھاتے ہیں۔ زیادہ تر جاری کرنے والے اس کے متحمل نہیں ہو سکتے۔ جو نکتہ ہے۔

8 اپریل کو، ٹریژری کے فنانشل کرائمز انفورسمنٹ نیٹ ورک اور دفتر برائے غیر ملکی اثاثہ جات کنٹرول نے ایک مشترکہ مجوزہ قاعدہ شائع کیا کہ زیادہ تر کرپٹو انڈسٹری یا تو چھوٹ گئی یا غلط پڑھی۔ یہ قاعدہ $GENIUS ایکٹ کے اس تقاضے کو لاگو کرتا ہے جس کے تحت ادائیگی سٹیبل کوائن جاری کرنے والوں - PPSIs کو، نئے ریگولیٹری شارٹ ہینڈ میں - کو بینک سیکریسی ایکٹ کے تحت مالیاتی اداروں کے طور پر سمجھا جاتا ہے۔ مکمل AML/CFT پروگرام۔ مشکوک سرگرمی کی رپورٹیں FinCEN کے پاس جمع کرائی گئی ہیں۔ بینک کے درجے کے معیارات پر گاہک کی مستعدی۔ آن چین لین دین کو بلاک کرنے، منجمد کرنے اور مسترد کرنے کی تکنیکی صلاحیت۔ OFAC پابندیوں کی تعمیل کے پروگرام۔ تبصرے 9 جون کو ہیں۔ حتمی ضابطے 18 جولائی تک۔ نفاذ جنوری 2027 کے بعد شروع نہیں ہوگا۔

جب $GENIUS ایکٹ جولائی 2025 میں منظور ہوا، ڈیجیٹل اثاثوں پر ردعمل تقریباً یکساں طور پر مثبت تھا۔ ریگولیٹری وضاحت، آخر میں. ایک فریم ورک۔ قانونی حیثیت۔ جس چیز پر کم توجہ دی گئی وہ مخصوص طریقہ کار تھا جس کے ذریعے یہ واضح ہوتا ہے: stablecoin جاری کرنے والے اب تعمیل کے مقاصد کے لیے بینک ہیں۔ بینک کی طرح نہیں۔ "ملتے جلتے" معیارات کے تابع نہیں۔ بینکوں. اور بینک ہونے کی قیمت ایسی چیز ہے جس کے بارے میں سب سے زیادہ مستحکم کوائن جاری کرنے والوں کو کبھی سوچنا نہیں پڑتا ہے۔

بینک ہونے کی اصل قیمت کیا ہے۔

یہ سمجھنے کے لیے کہ کیا ہو رہا ہے، دیکھیں کہ بی ایس اے کی تعمیل کے لیے جو ادارے پہلے سے ہی اس کے تابع ہیں۔ اسٹیٹ بینک کے نگرانوں کی کانفرنس کے ایک دہائی کے اعداد و شمار کے مطابق، کمیونٹی بینک - روایتی مالیات کے سب سے چھوٹے کھلاڑی - تعمیل کے کاموں پر اپنے کل پے رول کا 11% اور 15.5% کے درمیان خرچ کرتے ہیں۔ تعمیل کے لیے ڈیٹا پروسیسنگ کے اخراجات چھوٹے بینکوں کے بجٹ کا 16% سے 22% تک کھاتے ہیں۔ امریکی مالیاتی اداروں میں 2008 سے تعمیل کے اخراجات میں سالانہ تقریباً 50 بلین ڈالر کا اضافہ ہوا ہے۔ یہ اختیاری لائن آئٹمز نہیں ہیں۔ وہ امریکی مالیاتی نظام کے اندر کام کرنے کی اجازت کی مستقل لاگت کی نمائندگی کرتے ہیں۔

اب ان ذمہ داریوں کو ایک مستحکم کوائن جاری کنندہ پر نقشہ بنائیں۔ FinCEN/OFAC کے مجوزہ اصول کے تحت PPSIs کو ایک رسک پر مبنی AML/CFT پروگرام بنانے اور برقرار رکھنے کی ضرورت ہے - پالیسی دستاویز نہیں، بلکہ ایک آپریشنل انفراسٹرکچر۔ تربیت یافتہ تعمیل افسران۔ لین دین کی نگرانی کے نظام کو کرپٹو-مقامی ادائیگی کے بہاؤ کیلیبریٹ کیا گیا ہے۔ SAR فائل کرنے کا طریقہ کار۔ اعلی خطرے والے صارفین کے لیے بہتر مستعدی۔ جاری ریگولیٹری امتحان۔ اور ایک نئی ضرورت جس کا روایتی بینکنگ میں کوئی حقیقی متوازی نہیں ہے: بلاک چین پر مخصوص لین دین کو بلاک کرنے، منجمد کرنے اور مسترد کرنے کی تکنیکی صلاحیت۔ وہ آخری اکیلے انجینئرنگ کی سرمایہ کاری کا مطالبہ کرتا ہے جسے زیادہ تر جاری کرنے والوں نے اسکوپ نہیں کیا ہے۔

$GENIUS ایکٹ یہ بھی بتاتا ہے کہ PPSIs کو ریزرو میں کیا رکھنا چاہیے: فزیکل یو ایس کرنسی، بیمہ شدہ اداروں میں ڈیمانڈ ڈپازٹس، 93 دن سے کم میچورٹی والے ٹریژری بلز، انہی ٹریژریز کے ذریعے حمایت یافتہ ریپوز، ان اثاثوں میں لگائے گئے منی مارکیٹ فنڈز، یا مرکزی بینک کے ریزرو ڈپازٹس۔ غیر ملکی کچھ بھی نہیں۔ ریزرو کی ضروریات مہنگا حصہ نہیں ہیں کیونکہ سب سے زیادہ سنجیدہ جاری کنندگان پہلے سے ہی موازنہ اثاثے رکھتے ہیں۔ لیکن یہ ایکٹ ہر رپورٹ پر CEO اور CFO سرٹیفیکیشن کے ساتھ ریزرو کمپوزیشن کی ماہانہ تصدیقات کو لازمی قرار دیتا ہے۔ یہ آڈٹ کا بنیادی ڈھانچہ ہے۔ یہ ذاتی ذمہ داری ہے۔ یہ اس قسم کی ذمہ داری ہے جس کے لیے اندرون خانہ مشاورت اور سرشار مالیاتی عملے کی ضرورت ہوتی ہے، نہ کہ کسی آف شور اکاؤنٹنگ فرم کی سہ ماہی رپورٹ۔

ثانوی مارکیٹ کا جال

مجوزہ اصول پرائمری مارکیٹ کی سرگرمی کے درمیان ایک فرق کھینچتا ہے — جہاں جاری کنندہ ٹکسال یا اسٹیبل کوائنز کو براہ راست صارف کے ساتھ چھڑاتا ہے — اور ثانوی مارکیٹ کی سرگرمی، جہاں ٹوکن ایکسچینجز یا ڈی فائی پروٹوکول میں ہاتھ بدلتے ہیں۔ SAR فائلنگ اور کسٹمر ڈیلیجینس کا اطلاق پرائمری مارکیٹ کے لین دین پر ہوتا ہے۔ سمارٹ معاہدوں کے ذریعے ثانوی مارکیٹ کی منتقلی ایک ہی جاری کنندہ کی سطح کی رپورٹنگ ذمہ داریوں کو متحرک نہیں کرتی ہے۔

اس اصول کے تحت اب بھی پی پی ایس آئی کو اپنے نیٹ ورک میں لین دین کو روکنے اور منجمد کرنے کی تکنیکی صلاحیت کو برقرار رکھنے کی ضرورت ہے - بشمول سیکنڈری مارکیٹ کی سرگرمی۔ اگر OFAC ایک والیٹ ایڈریس نامزد کرتا ہے، تو جاری کنندہ کو اس ایڈریس کو اپنے stablecoin کے ساتھ لین دین کرنے سے روکنے کے قابل ہونا چاہیے۔ عملی طور پر، اس کا مطلب ہے کہ جاری کرنے والوں کو آن چین کمپلائنس انفراسٹرکچر کی ضرورت ہے جو اس سرگرمی پر نظر رکھے جس سے ان کا کوئی براہ راست تجارتی تعلق نہیں ہے۔ "آپ کو ثانوی لین دین پر SARs فائل کرنے کی ضرورت نہیں ہے" اور "آپ کو انہیں منجمد کرنے کے قابل ہونا پڑے گا" کے درمیان حد وہی ہے جہاں حقیقی تعمیل کی لاگت رہتی ہے۔

ضابطہ بطور استحکام

یہاں وہ دلیل ہے جسے انڈسٹری نے ابھی تک جذب نہیں کیا ہے: $GENIUS ایکٹ چھوٹے stablecoin جاری کرنے والوں پر پابندی نہیں لگاتا ہے۔ یہ ان کی قیمتوں سے باہر ہے.

تعمیل کا بنیادی ڈھانچہ ٹریژری کی ضرورت ہے: AML ٹیمیں، مانیٹرنگ ٹیکنالوجی، قانونی مشاورت، آڈٹ کے فنکشنز، پابندیوں کے پروگرام، آن چین ٹرانزیکشن کنٹرول، بنانے اور چلانے پر سالانہ لاکھوں خرچ ہوتے ہیں۔ ٹیتھر کے لیے، گردش میں تقریباً 187 بلین ڈالر، یا سرکل، 75 بلین ڈالر کے ساتھ، یہ لاگت جزوی ہے۔ ایک جاری کنندہ کے لیے $500 ملین stablecoins بقایا ہے، یہ موجود ہو سکتا ہے۔