فیڈرل ریزرو کے بومن کا کہنا ہے کہ ضابطہ کارپوریٹ قرضے کو بینکوں سے باہر اور سایہ دار قرض دہندگان میں دھکیل رہا ہے

اسے پانی کے غبارے کی طرح سمجھیں۔ ایک طرف نچوڑیں، دوسری طرف بلج۔ فیڈرل ریزرو کی وائس چیئر برائے نگرانی مشیل بومن نے 8 مئی کو ہوور انسٹی ٹیوشن میں حاضرین کو بتایا کہ: بحران کے بعد کے بینکنگ قوانین کی ایک دہائی نے کارپوریٹ قرضے کو ریگولیٹڈ بینکوں سے باہر اور نجی کریڈٹ فنڈز اور دیگر غیر بینک قرض دہندگان کے ہاتھ میں دے دیا ہے۔

نمبر صاف صاف کہانی سناتے ہیں۔ بینکوں کے پاس 2015 میں کارپوریٹ قرضے کی مارکیٹ کا 48% حصہ تھا۔ 2025 تک، یہ تعداد گر کر 29% رہ گئی تھی۔ فرق ختم نہیں ہوا۔ یہ ان اداروں میں منتقل ہوا جو بہت کم ریگولیٹری نگرانی کے ساتھ کام کرتے ہیں۔

باسل III کا نچوڑ

2008 کے مالیاتی بحران کے بعد، دنیا بھر کے ریگولیٹرز نے باسل III کو نافذ کیا، جو کہ بینکوں کو محفوظ بنانے کے لیے بنائے گئے سرمائے اور لیکویڈیٹی کی ضروریات کا ایک بڑا مجموعہ ہے۔ بومن کا استدلال یہ ہے کہ باسل III کی سرمائے کی ضروریات نے بینکوں کے لیے اپنی بیلنس شیٹ کو برقرار رکھنے کے لیے براہ راست کارپوریٹ قرضوں کو نمایاں طور پر زیادہ مہنگا بنا دیا۔ ہر ڈالر جو بینک کسی کمپنی کو قرض دیتا ہے، اب بینک سے مطالبہ ہوتا ہے کہ وہ بفر کے طور پر زیادہ سرمایہ مختص کرے، جو منافع میں کھاتا ہے۔

موجودہ قواعد دراصل بینکوں کو اس وقت بہتر سرمایہ فراہم کرتے ہیں جب وہ نجی کریڈٹ فنڈز کو قرض دیتے ہیں اس کے مقابلے میں جب وہ براہ راست کارپوریشنوں کو قرض دیتے ہیں۔ ایک بینک کو درمیانے درجے کے مینوفیکچرر کو قرض دینے کے لیے ایک پرائیویٹ فنڈ کے مساوی قرض دینے کے مقابلے میں زیادہ ریگولیٹری لاگت کا سامنا کرنا پڑتا ہے جو پھر اسی صنعت کار کو قرض دے گا۔

غیر بینک کیوں جیت رہے ہیں۔

جب قرض دینے کی سرگرمی بینکنگ سسٹم کے اندر ہوتی ہے، تو Fed اور دیگر ایجنسیاں اس کی نگرانی کر سکتی ہیں، اس کی جانچ کر سکتی ہیں، اور اگر معاملات ایک طرف جاتے ہیں تو مداخلت کر سکتے ہیں۔ جب یہ پرائیویٹ فنڈز کی طرف جاتا ہے تو مرئیت نمایاں طور پر گر جاتی ہے۔ یہ غیر بینک قرض دہندگان ریگولیٹری دائرہ سے باہر کام کرتے ہیں اور انہیں سرمائے کی وہی ضروریات، وہی تناؤ کی جانچ، یا وہی انکشاف معیارات کا سامنا نہیں ہوتا جو بینک کرتے ہیں۔

بومن نے اسے نیک نیتی سے کی گئی اصلاح کا ایک غیر ارادی نتیجہ قرار دیا۔ قواعد بینکاری نظام کو محفوظ بنانے کے لیے بنائے گئے تھے، لیکن انھوں نے نادانستہ طور پر مالیاتی نظام کے کچھ حصوں میں کم نگرانی کے ساتھ خطرہ مول لینے کو دھکیل دیا۔

Bowman کیا تبدیل کرنا چاہتا ہے

بومن کی تقریر صرف ایک تشخیص نہیں تھی۔ بنیادی تجویز یہ ہے کہ باسل III سرمائے کی ضروریات کو دوبارہ ترتیب دیا جائے تاکہ وہ مختلف قسم کے قرضوں کے حقیقی خطرے کی بہتر عکاسی کریں، بجائے اس کے کہ نجی فنڈز کے ذریعے بالواسطہ نمائش کے سلسلے میں براہ راست کارپوریٹ قرضے پر جرمانہ عائد کریں۔

عملی اصطلاحات میں، اس کا مطلب خطرے کے وزن کو ایڈجسٹ کرنا ہوگا، جو ملٹی پلائرز جو طے کرتے ہیں کہ کسی بینک کو دیئے گئے اثاثے کے مقابلے میں کتنا سرمایہ رکھنے کی ضرورت ہے۔ اگر کسی قابل اعتبار کارپوریشن کو براہ راست قرض اور اسی کارپوریشن کو قرض دینے والے پرائیویٹ فنڈ کو دیا گیا قرض ایک جیسا حقیقی دنیا کا خطرہ رکھتا ہے، تو سرمائے کے علاج کو اس مماثلت کی عکاسی کرنی چاہیے۔

بومن نے یہ ریمارکس ہوور انسٹی ٹیوشن کی مرکزی بینک کی آزادی پر مرکوز ایک کانفرنس میں کہے۔ اس نے قرضے کی منتقلی کو مارکیٹ کی ناکامی کے طور پر نہیں بلکہ ایک ریگولیٹری ڈیزائن کے مسئلے کے طور پر رکھا، جس کو حل کرنے کے لیے فیڈ کے پاس ٹولز اور مینڈیٹ موجود ہے۔