مالیاتی کمپنیاں تمام قابل تجارت اثاثوں کو ڈیجیٹائز کرنے کی طرف ایک زلزلہ تبدیلی کی قیادت کر رہی ہیں۔

ٹوکنائزیشن کرپٹو کے سب سے بڑے وعدوں میں سے ایک بن گیا ہے۔ خیال آسان لگتا ہے: اسٹاک، بانڈز یا فنڈز لیں، اور انہیں بلاکچین ریلوں پر منتقل کریں جو چوبیس گھنٹے کام کرتی ہیں۔

حامیوں کا کہنا ہے کہ نتیجہ مالیاتی منڈیوں کو نئی شکل دے سکتا ہے۔ ٹریڈنگ 24/7 ہو سکتی ہے۔

تصفیہ دن لگنے کے بجائے تقریباً فوری ہو سکتا ہے۔ سرمایہ کار مارکیٹوں میں باہمی تعاون کو تیزی سے منتقل کر سکتے ہیں، اور فرمیں دہائیوں پہلے بنائے گئے میراثی نظام سے منسلک بیک آفس اخراجات کو کم کر سکتی ہیں۔

جب ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز چوبیس گھنٹے تجارت کرتی ہیں، تو یہ سرمایہ کاروں کو حصص کو قرضہ دینے یا گروی رکھنے میں زیادہ لچک فراہم کرتا ہے اور جاری کنندگان کو اس بارے میں بہتر ڈیٹا فراہم کرتا ہے کہ کون ان کے اسٹاک کا مالک ہے اور کون تجارت کرتا ہے۔ یہ مرئیت حصص کی مضبوط مانگ کو راغب کر سکتی ہے اور کمپنیوں کے لیے عوامی منڈیوں میں پیسہ اکٹھا کرنا سستا بنا سکتی ہے۔

لیکن روایتی سیکیورٹیز کو بلاکچین پر مبنی اثاثوں میں تبدیل کرنا صرف ڈیجیٹل ٹوکن بنانے سے کہیں زیادہ مشکل ثابت ہو رہا ہے جو اسٹاک کی عکاسی کرتے ہیں۔ یہ فرق وال سٹریٹ میں تیزی سے اہم ہوتا جا رہا ہے۔

گزشتہ ہفتے، CoinDesk کے مالک Bullish (BLSH) نے اس رجحان میں ایک اور پرت کا اضافہ کیا جب اس نے ٹرانسفر ایجنٹ Equiniti کو حاصل کرنے کے لیے $4.2 بلین کے معاہدے کا اعلان کیا۔ حصول مالیاتی پلمبنگ کے سب سے کم نظر آنے والے لیکن سب سے اہم حصوں میں سے ایک کو نشانہ بناتا ہے: شیئر ہولڈر ریکارڈ کیپنگ۔

ٹرانسفر ایجنٹ عوامی کمپنیوں کے لیے سرکاری ملکیت کے ریکارڈ کو برقرار رکھتے ہیں۔ وہ ٹریک کرتے ہیں کہ کون حصص کا مالک ہے، اسٹاک کے اجراء پر کارروائی کرتا ہے، ڈیویڈنڈ کی ادائیگیوں کو ہینڈل کرتا ہے اور کارپوریٹ کارروائیوں کا انتظام کرتا ہے جیسے اسٹاک کی تقسیم۔

بلش کے سی ای او ٹام فارلی نے جمعرات کو کمپنی کی کمائی کال کے دوران دلیل دی کہ آج کی ٹوکنائزڈ ایکویٹی مارکیٹ کا زیادہ تر حصہ اصل بلاکچین مقامی سیکیورٹیز کے بجائے بنیادی طور پر "ریپرز" یا IOUs پر مشتمل ہے۔

بہت سے موجودہ ماڈلز میں، ٹوکنائزڈ سٹاک مصنوعی مصنوعات ہیں جو کہیں اور رکھے گئے روایتی حصص کی عکاسی کرتی ہیں۔ سرمایہ کاروں کو سٹاک کی قیمت کی نمائش حاصل ہوتی ہے، لیکن ٹوکن بذات خود کمپنی کی کتابوں میں درج قانونی طور پر تسلیم شدہ شیئر ہونا ضروری نہیں ہے۔

فارلی نے کہا کہ ٹرانسفر ایجنٹ پرت کا مالک ہونا شروع سے ہی ٹوکنائزڈ شیئرز کو براہ راست شیئر ہولڈر کے ریکارڈ میں جاری کرنے کی اجازت دے سکتا ہے۔ یہ ایک بڑا ساختی فرق ہے، کیونکہ یہ عوامی طور پر تجارت کرنے والی کمپنیوں کے شیئر ہولڈرز اور ایگزیکٹوز کو ایک دوسرے کے بارے میں مزید جاننے کی اجازت دیتا ہے۔

فارلے نے کال میں کہا کہ جاری کرنے والوں کو اس بات کی بصیرت ملتی ہے کہ ان کے حصص کتنی بار تجارت کر رہے ہیں، کون ان کی تجارت کر رہا ہے، اور کتنے سرمایہ کار طویل مدتی ہولڈنگ کر رہے ہیں۔

"اگر آپ عوامی کمپنیوں کے [سرمایہ کاروں کے تعلقات] اور [چیف فنانس افسران] سے بات کرتے ہیں، جو میں نے اپنے کیریئر کا بیشتر حصہ کیا ہے، واضح طور پر، وہ آپ کو جو نمبر ایک چیز بتائیں گے وہ یہ ہے کہ وہ اندھیرے میں ہیں، کہ 200 سالوں میں اس ملک میں تعمیر ہونے والے نیسٹڈ انفراسٹرکچر کا مطلب ہے کہ انہیں بہت کم معلومات ملتی ہیں،" انہوں نے کہا۔ "ہم اسے ایک عوامی کمپنی کے طور پر جیتے ہیں۔ یہ تقریباً مضحکہ خیز ہے کہ ہمیں اپنے شیئر ہولڈرز کے بارے میں کتنی کم معلومات ملتی ہیں۔ لہذا، ٹوکنائزیشن، مزید معلومات کا وعدہ، بہت، بہت مجبور ہے۔"

سرمایہ کار کے نقطہ نظر سے، ٹوکنائزڈ ایکوئٹیز ہفتے کے آخر میں یا جب روایتی امریکی بازار بند ہوتے ہیں تو تجارت کے زیادہ مواقع فراہم کرتے ہیں، انہوں نے ایشیا میں ایسے سرمایہ کاروں کی طرف اشارہ کرتے ہوئے کہا جو ایک مثال کے طور پر امریکی سیکیورٹیز کی تجارت کرنا چاہتے ہیں۔

ٹوکنائزڈ اسٹاک کے لیے اکاؤنٹنگ

لیکن موجودہ بڑی مالیاتی فرموں کے لیے، کرپٹو کمپنیاں اور انڈیکس فراہم کرنے والے اب دوسرے بنیادی سوالات سے دوچار ہیں، جیسے: جب ٹوکنائزڈ حصص روایتی ایکویٹی مارکیٹوں کے ساتھ براہ راست اختلاط شروع کر دیتے ہیں تو کیا ہوتا ہے؟

FTSE رسل کے لیے، مسئلہ اب نظریاتی نہیں ہے۔ فرم کے ڈیجیٹل اثاثوں کی سربراہ کرسٹین میرزوا نے کہا کہ ٹوکنائزڈ ایکوئٹیز پہلے ہی اس بات کے بارے میں بات چیت پر مجبور کر رہی ہیں کہ مارکیٹ کس طرح لیکویڈیٹی، مارکیٹ کیپٹلائزیشن اور انڈیکس کی شمولیت کا حساب لگاتی ہے۔

"جیسا کہ آپ Galaxy کے ایشو شیئرز جیسی کمپنیاں دیکھ رہے ہیں جو ٹوکن تھے، آپ ان لوگوں کا حساب کیسے رکھتے ہیں جو مکمل مارکیٹ کیپ میں ہیں؟" Mierzwa CoinDesk کے ساتھ ایک انٹرویو میں کہا. "کیا وہ حصص پورے فلوٹ میں جاتے ہیں؟"

یہ سوال اس بات کا مرکز بناتا ہے کہ جدید ایکویٹی اشاریہ جات کیسے کام کرتے ہیں۔

اشاریہ جات جیسے رسل 3000 رینک کمپنیاں جزوی طور پر فلوٹ ایڈجسٹ شدہ مارکیٹ کیپٹلائزیشن کے ذریعے، جو عوامی تجارت کے لیے دستیاب حصص کی قدر کی پیمائش کرتی ہیں۔ اگر کمپنیاں روایتی تبادلے کے ذریعے کچھ حصص جاری کرنا شروع کر دیتی ہیں جبکہ دیگر حصص بلاک چین پر مبنی ٹوکن کے طور پر موجود ہوتے ہیں، انڈیکس فراہم کرنے والوں کو یہ فیصلہ کرنے کی ضرورت ہے کہ آیا ان ٹوکنائزڈ حصص کو سرکاری حسابات میں شامل کیا جانا چاہیے۔

جواب واضح نہیں ہے۔ آج، بہت سے روایتی اثاثہ جات کے منتظمین اب بھی براہ راست ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز کو اپنی تحویل میں نہیں لے سکتے ہیں۔ پنشن فنڈز، میوچل فنڈز اور بڑے ادارہ جاتی سرمایہ کار اکثر منظور شدہ نگہبانوں اور ریگولیٹڈ مارکیٹ انفراسٹرکچر پر انحصار کرتے ہیں جو بلاک چین کے مقامی اثاثوں کے لیے ڈیزائن نہیں کیے گئے تھے۔

میرزوا نے کہا کہ FTSE رسل کی کچھ مشاورتی کمیٹیاں اس وقت ٹوکنائزڈ شیئرز کو اس وجہ سے احتیاط سے دیکھتی ہیں۔ "اگر وہ حصص ایسی چیز نہیں ہیں جو آج ایک بڑے اثاثہ مینیجر کو اپنی تحویل میں لے سکتا ہے، تو وہ نہیں چاہیں گے کہ ہم حساب کتاب میں ان پر غور کریں۔"

یہ موقف زیادہ دیر تک قائم نہیں رہ سکتا۔ بڑے متولیوں اور بینکوں میں ایکسلر ہوتا ہے۔