FSB نے 'ٹرپل ویمی' بحران سے خبردار کیا ہے کیونکہ عالمی منڈیوں کے لیے پرائیویٹ کریڈٹ کا خطرہ بڑھتا جا رہا ہے۔

مالیاتی استحکام بورڈ (FSB) خبردار کر رہا ہے کہ عالمی منڈیاں ایک سلسلہ وار رد عمل کی طرف جا رہی ہیں جس میں سخت فنڈنگ، جنگ سے چلنے والا اتار چڑھاؤ، اور غیر بینک فنانس میں گہرے دراڑیں اس میں تبدیل ہو جائیں گی جسے اس کی کرسی مالی استحکام کے لیے ممکنہ "ڈبل یا ٹرپل ہیمی" کہتی ہے۔

16 اپریل کے جی 20 اجلاس سے پہلے بھیجے گئے ایک خط میں، FSB کے چیئر اینڈریو بیلی نے ایک ایسا منظر نامہ پیش کیا جس میں مالیاتی نظام کے کئی نازک حصے ایک ایک کے بجائے ایک ہی وقت میں ٹوٹ جاتے ہیں۔

بیلی، جو بینک آف انگلینڈ کے گورنر کے طور پر بھی خدمات انجام دے رہے ہیں، نے کہا کہ مشرق وسطیٰ کے تنازعہ نے پہلے ہی توانائی کی قیمتوں اور سرکاری بانڈ کی پیداوار میں اضافہ کر دیا ہے، اور یہ کہ یہ جھٹکے اثاثوں کی بڑھتی ہوئی قیمتوں، غیر بینک مالیاتی شعبے میں مرکوز لیوریج، اور پرائیویٹ کریڈٹ پرائسنگ پر بڑھتی ہوئی بے چینی سے ٹکرا سکتے ہیں۔

اس نے تین شعبوں کی نشاندہی کی جن کی نگرانی کی ضرورت ہے: خودمختار بانڈ مارکیٹس، اثاثہ جات کی تشخیص، اور نجی کریڈٹ۔

نجی کریڈٹ سب سے پہلے کریک کر رہا ہے

مالیاتی نزاکت پر حالیہ توجہ کا زیادہ تر مرکز نجی کریڈٹ پر ہے۔

پرائیویٹ کریڈٹ غیر بینک فنانس کا ایک بڑا اور تیزی سے بڑھتا ہوا گوشہ ہے جس میں فنڈز کمپنیوں کو روایتی بینک چینلز کے ذریعے روٹ کرنے کے بجائے براہ راست قرض دیتے ہیں۔ یہ شعبہ تقریباً 1.8 ٹریلین ڈالر تک بڑھ چکا ہے، اور پچھلے چند ہفتوں نے یہ بات بے نقاب کر دی ہے کہ یہ اعتماد کتنی جلدی خراب ہو سکتا ہے۔

بلیو آؤل کیپٹل نے اپنے دو سب سے بڑے پرائیویٹ کریڈٹ فنڈز سے انخلاء کو محدود کر دیا جب سرمایہ کاروں نے پہلی سہ ماہی میں تقریباً 5.4 بلین ڈالر چھڑانے کی کوشش کی۔ اس کے 36 بلین ڈالر کے فلیگ شپ فنڈ پر، چھٹکارے کی درخواستیں بقایا حصص کے 21.9% تک پہنچ گئیں، جب کہ اس کی چھوٹی، ٹیکنالوجی پر مبنی گاڑی کی درخواستیں حیران کن حد تک 40.7% تک پہنچ گئیں۔

بلیو آؤل، اپنے بیشتر ساتھیوں کی طرح، چھٹکارے کو 5% تک محدود کر دیتا ہے۔ بیرنگز کے زیر انتظام فنڈ نے اگلے دن ایسا ہی کیا، سرمایہ کاروں کے حصص کا 11.3% نکالنے کے بعد واپسی کو محدود کر دیا۔ Apollo، Ares، اور BlackRock نے سال کی پہلی سہ ماہی کے دوران اسی طرح کی ٹوپیاں لگائیں۔

یہ الگ تھلگ واقعات نہیں ہیں جو اتفاق سے پیش آئے۔ یہ ریڈیمپشن کیپس اس بات کا ایک حقیقی ساختی امتحان ہیں کہ جب فنڈز ایسے اثاثے رکھتے ہیں جو مناسب قیمت پر فروخت ہونے میں ہفتوں یا مہینے لگتے ہیں، پھر بھی سرمایہ کاروں کو ان کی نقدی تک وقفہ وقفہ سے رسائی کا وعدہ کرتے ہیں۔

پُرسکون بازاروں میں، انتظام ہموار ہے، اور چند لوگوں کو اس کے ساتھ مسائل ہیں۔ لیکن بحران اور شدید اتار چڑھاؤ کے وقت، جب بہت سارے سرمایہ کار ایک ساتھ باہر نکلنے کے لیے نکل جاتے ہیں، تو فنڈ کی ملکیت اور اس سے جو جلدی ختم ہو سکتی ہے اس کے درمیان مماثلت خطرناک ہو جاتی ہے۔

تاہم، بیلی کے خط نے واضح کیا کہ نجی کریڈٹ صرف ان کمزوریوں میں سے ایک ہے جس کا وہ سراغ لگا رہا ہے۔

ایف ایس بی کو تشویش ہے کہ پرائیویٹ کریڈٹ فنڈز پر چھٹکارے کا دباؤ سخت فنڈنگ ​​کی شرائط کو تقویت دے سکتا ہے اور دوسری جگہوں پر بڑھی ہوئی قدروں کو تقویت دے سکتا ہے، جس سے ایک جھڑپ کا سلسلہ پیدا ہوتا ہے جس میں ہر مسئلہ اگلے کو مزید خراب کرتا ہے۔

خطرہ روایتی بینکوں کے باہر منڈلا رہا ہے۔

روایتی بینک بہت زیادہ ریگولیٹ ہوتے ہیں اور باسل III جیسے فریم ورک کے تحت کیپیٹل بفر رکھتے ہیں، جو لچک کو مضبوط کرنے کے لیے 2007-09 کے مالیاتی بحران کے بعد بنائے گئے تھے۔ بیلی نے کہا کہ اس نے بینکوں کو موجودہ جھٹکے کے دوران لچکدار رہنے کے قابل بنایا۔

اب بڑی تشویش بینکاری کے دائرے سے باہر ہے، جسے ریگولیٹرز غیر بینک مالیاتی ثالثی، یا NBFI کہتے ہیں۔ اس وسیع ماحولیاتی نظام میں ہیج فنڈز، بیمہ کنندگان، پنشن فنڈز، اور نجی قرضہ دینے والی گاڑیاں شامل ہیں، اور 2008 سے، کریڈٹ تخلیق اور رسک لینے کا ایک اہم حصہ اس میں منتقل ہو گیا ہے۔ اصول مختلف ہیں، بیعانہ زیادہ ہو سکتا ہے، اور شفافیت اکثر محدود ہوتی ہے۔

بیعانہ یہاں اہم سرعت ہے۔ جب ادھار کی رقم پوزیشن کو بڑھا دیتی ہے اور قیمتیں تیزی سے بڑھ جاتی ہیں، تو فائدہ حاصل کرنے والے سرمایہ کار اسی وقت فروخت کرنے پر مجبور ہوتے ہیں، جو قیمتوں کو مزید نیچے دھکیلتا ہے اور ملحقہ بازاروں میں تناؤ کو پھیلاتا ہے۔

خودمختار بانڈ مارکیٹوں میں، FSB نے خبردار کیا کہ اسی طرح کی اعلیٰ بیعانہ حکمت عملیوں کی پیروی کرنے والے فنڈز کی ایک محدود تعداد نے بے ترتیبی سے غیر منقطع ہونے کے خطرے کو بڑھا دیا ہے جو بنیادی سرکاری بانڈ مارکیٹوں سے لیکویڈیٹی کو ختم کر سکتا ہے اور سرحد پار سے اسپلورز کو متحرک کر سکتا ہے۔

بینکوں اور غیر بینک قرض دہندگان کے درمیان رابطے اس پر قابو پانا اس سے کہیں زیادہ مشکل بنا دیتے ہیں جتنا کہ ظاہر ہوتا ہے۔

موڈیز ریٹنگز کے مطابق، امریکی بینک نے غیر ڈپازٹری مالیاتی اداروں کو قرض دینے کی رقم گزشتہ دہائی کے دوران تقریباً چار گنا بڑھ گئی ہے، جو 2025 کے آخر تک تقریباً 1.4 ٹریلین ڈالر تک بڑھ گئی ہے۔ یہ قرضہ اب کل بینک قرضوں کا تقریباً 11% بنتا ہے اور بینک بیلنس شیٹ کا سب سے تیزی سے بڑھتا ہوا حصہ ہے۔

فیڈرل ریزرو اب بڑے امریکی بینکوں سے چھٹکارے میں اضافے اور پریشان کن قرضوں میں اضافے کے بعد نجی قرضوں کے بارے میں تفصیلات طلب کر رہا ہے۔ ٹریژری ڈپارٹمنٹ الگ سے ریاستی انشورنس ریگولیٹرز کے ساتھ اسی شعبے میں ایکسپوژرز کے بارے میں بات چیت کا منصوبہ بنا رہا ہے۔

متعدی بیماری کیسے پھیلتی ہے، اور کرپٹو کے لیے اس کا کیا مطلب ہے۔

وہ سلسلہ جو FSB سے متعلق ہے ایک مانوس راستے کی پیروی کرتا ہے۔

ایک جیو پولیٹیکل یا میکرو اکنامک جھٹکا غیر یقینی صورتحال کو بڑھاتا ہے، تیل اور بانڈ کی پیداوار تیزی سے بڑھتی ہے، اور فنڈنگ ​​کے اخراجات بڑھ جاتے ہیں۔ اس کے بعد سرمایہ کار پوچھ گچھ شروع کرتے ہیں۔