انوسٹمنٹ جائنٹ نے مصنوعی ذہانت کے امریکہ کی مالیاتی لچک کو جھنجھوڑ دینے کے امکانات پر خطرے کی گھنٹی بجا دی

یہاں ایک ایسی چیز ہے جسے ماہرین اقتصادیات ہر روز نہیں دیکھتے ہیں: کمپنیاں جب چیزیں زیادہ مہنگی ہو جاتی ہیں تو ٹھیک سے زیادہ پیسہ خرچ کرتی ہیں۔ مورگن اسٹینلے کی اینڈریو شیٹس، فرم کے عالمی سربراہ برائے فکسڈ انکم ریسرچ، نے 11 مئی کے ایک پوڈ کاسٹ میں یہ معاملہ پیش کیا کہ AI انفراسٹرکچر کے اخراجات بنیادی طور پر دوبارہ لکھ رہے ہیں کہ امریکی معیشت قیمتوں کے اشاروں پر کس طرح ردعمل ظاہر کرتی ہے۔

بنیادی مشاہدہ حیران کن ہے۔ تانبے کی قیمتیں سال بہ سال 40 فیصد بڑھ رہی ہیں۔ گیس ٹربائنز 50 فیصد بڑھ گئی ہیں۔ صرف بارہ مہینوں میں میموری چپس میں 150% اور 300% کے درمیان اضافہ ہوا ہے۔ اور ان سب کی مانگ میں اضافہ ہوتا رہتا ہے۔

800 بلین ڈالر کا سوال

مورگن اسٹینلے اب 2026 میں بڑی امریکی ٹیکنالوجی فرموں سے AI سے متعلقہ سرمایہ کے اخراجات میں 800 بلین ڈالر کی توقع کر رہے ہیں۔ یہ تعداد پچھلے سال کے تخمینے سے تقریباً دوگنا ہے اور 2024 میں خرچ کیے گئے اخراجات سے تقریباً تین گنا ہے۔

اشتہار

شیٹس نے اس اخراجات کے انداز کو "منفرد قیمتوں سے غیر حساس" کے طور پر بیان کیا۔ سادہ انگریزی میں: AI انفراسٹرکچر بنانے والی کمپنیاں زیادہ قیمتوں پر نہیں جھکتی ہیں۔ وہ صرف چپس، ڈیٹا سینٹرز، اور پاور آلات خریدتے رہتے ہیں اس سے قطع نظر کہ انوائس کیا کہتی ہے۔

اچھی خبر، بری خبر

شیٹس نے صورتحال کو "کلاسیکی اچھی خبر، بری خبر کی کہانی" کے طور پر تیار کیا۔ اچھی خبر کافی واضح ہے۔ جب سیکڑوں بلین ڈالر سرمائے کے اخراجات میں بہہ جاتے ہیں، تو یہ جی ڈی پی کی نمو کو فروغ دیتا ہے، تعمیرات اور مینوفیکچرنگ میں روزگار کی حمایت کرتا ہے، اور کارپوریٹ آمدنی پیدا کرتا ہے۔ مورگن اسٹینلے کا وسط سال کا آؤٹ لک Q4 2026 میں امریکی کاروباری اخراجات میں 7% اضافے کی منصوبہ بندی کرتا ہے، 2027 کے لیے 8% ترقی کی پیشن گوئی کے ساتھ، جو کہ AI سے متعلقہ کیپیکس کے اہم حصے میں کارفرما ہے۔

اب بری خبر کے لیے۔ جب معیشت کا ایک بڑا شعبہ قیمت کے اشاروں کا جواب دینا بند کر دیتا ہے تو افراط زر پر قابو پانا مشکل ہو جاتا ہے۔ اگر کمپنیاں کاپر اور میموری چپس خریدتی رہتی ہیں چاہے قیمت کچھ بھی ہو، پروڈیوسرز کو اعتدال پسند قیمتوں سے کم ترغیب ملتی ہے۔

کریڈٹ مارکیٹ کا زاویہ بھی ہے۔ شیٹس نے کارپوریٹ بانڈ مارکیٹوں میں کریڈٹ اسپریڈ کو وسیع کرنے کی صلاحیت کو جھنڈا دیا۔ قرض کے اجراء کے ذریعے بڑے پیمانے پر تعمیرات کی مالی اعانت فراہم کرنے والی کمپنیاں وسیع تر مقررہ آمدنی کے منظر نامے پر دباؤ ڈالتی ہیں۔ اگر کافی کمپنیاں AI انفراسٹرکچر کو فنڈ دینے کے لیے بہت زیادہ قرض لے رہی ہیں، تو کارپوریٹ بانڈز پر رسک پریمیم بڑھ سکتا ہے، جس سے پورے بورڈ میں قرض لینا زیادہ مہنگا ہو جائے گا۔

سرمایہ کاروں کے لیے اس کا کیا مطلب ہے۔

مقررہ آمدنی والے سرمایہ کاروں کے لیے، AI اخراجات سے مہنگائی کا جذبہ سود کی شرح کو اتفاق رائے سے زیادہ دیر تک بلند رکھ سکتا ہے۔ اگر فیڈ معیشت کو ٹھنڈا کرنے کی کوشش کر رہا ہے جبکہ ایک ٹریلین ڈالر خرچ کرنے والا انجن مالیاتی سختی سے ظاہری استثنیٰ کے ساتھ کام کر رہا ہے، تو شرح میں اضافے کا روایتی ٹرانسمیشن میکانزم ٹوٹنا شروع ہو جاتا ہے۔

قابل غور: شیٹس واضح تھی کہ یہ تجزیہ روایتی مالیاتی منڈیوں سے متعلق ہے۔ اس نے اپنی تشخیص میں ڈیجیٹل کرنسیوں یا کرپٹو اثاثوں کا کوئی حوالہ نہیں دیا۔