طویل مدتی حکومتی قرضوں کی لاگت 16 سال کی بلند ترین سطح پر پہنچ گئی کیونکہ کلیدی شرح سود کا بینچ مارک 5 فیصد کی حد سے ٹوٹ جاتا ہے

یو ایس ٹریژری نے 11 مئی کے ہفتے کے دوران 125 بلین ڈالر کا نیا قرض فروخت کیا، خریداروں نے تقریباً دو دہائیوں میں 30 سالہ بانڈز پر سب سے زیادہ پیداوار کا مطالبہ کیا۔

اہم نکات:

یو ایس ٹریژری نے 11-13 مئی کو نئے قرض میں $125B فروخت کیے، 30 سالہ بانڈ کلیئرنگ 5.046% کے ساتھ، جو کہ 2007 کے بعد سب سے زیادہ ہے۔

تینوں نیلامیوں میں بولی سے کور کا تناسب 2.55 سے نیچے گر گیا، جو کہ طویل تاریخ کے امریکی قرض کے لیے سرمایہ کاروں کی بھوک کو کمزور کرنے کا اشارہ ہے۔

5.1% کی طرف 30 سال کی پیداوار میں اضافہ آنے والے ہفتوں میں رہن کی شرحوں اور کارپوریٹ قرض لینے کے اخراجات کو زیادہ دھکیلنے کا خطرہ ہے۔

امریکی نیلامی کی مانگ 2007 کی کم ترین سطح پر گرنے پر سرمایہ کاروں نے 30 سالہ ٹریژری کی پیداوار کو 5 فیصد سے اوپر دھکیل دیا

3 سال کے نوٹوں، 10 سالہ نوٹوں اور 30 سالہ بانڈز پر مشتمل تین نیلامی 15 مئی کو اس پس منظر میں طے پائی جسے چند مقررہ آمدنی والے سرمایہ کار آرام دہ قرار دیں گے۔ اپریل کے سی پی آئی اور پی پی آئی کے اعداد و شمار توقع سے زیادہ گرم تھے۔ ایران سے منسلک مشرق وسطیٰ کی کشیدگی پر تیل کی قیمت 100 ڈالر فی بیرل سے تجاوز کر گئی۔ اور وفاقی حکومت اس رفتار سے قرض لیتی رہی جس سے بانڈ ہولڈرز کو آرام کرنے کی بہت کم گنجائش ملتی ہے۔

نتائج غیر مبہم تھے۔ سرمایہ کار ظاہر کرنے کے لیے مزید پیداوار چاہتے تھے۔

11 مئی کو، ٹریژری نے 3.965% کی اعلی پیداوار پر 3 سالہ نوٹوں میں $58 بلین فروخت کیا۔ بولی سے کور کا تناسب 2.54 پر آیا، بالواسطہ بولی دہندگان، عام طور پر غیر ملکی اداروں اور مرکزی بینکوں نے، تقریباً 63 فیصد مسابقتی ایوارڈز کو جذب کیا۔ مارکیٹ کے شرکاء نے نتیجہ کو نرم کے طور پر نشان زد کیا، جس کو صاف کرنے کے لیے قیمتوں میں رعایت کی ضرورت ہے۔

12 مئی کو ہونے والی 10 سالہ نیلامی نے شدید تشویش پیدا کی۔ ٹریژری نے 2.40 کی بولی ٹو کور کے ساتھ 4.468% کی اعلی پیداوار پر $42 بلین رکھا۔ نیلامی نے نیلامی سے پہلے کی سطحوں کو تقریباً 0.4 بیس پوائنٹس یا اس سے زیادہ تک پہنچایا، یعنی خریداروں نے اس سے زیادہ پیداوار کا مطالبہ کیا جس کی قیمت تاجروں نے پہلے رکھی تھی۔ اس نتیجہ نے نتائج شائع ہونے کے بعد اسپاٹ ٹریڈنگ میں 10 سالہ نوٹ کی پیداوار کو 4.48 سے 4.59% کی حد میں دھکیل دیا۔

13 مئی کو ہونے والی 30 سالہ نیلامی نے ہفتے کا سب سے قابل ذکر اشارہ دیا۔ ٹریژری نے 5.000% پر کوپن سیٹ کے ساتھ 5.046% کی اعلی پیداوار پر $25 بلین فروخت کیا۔ اگست 2007 کے بعد یہ پہلا موقع ہے کہ 30 سالہ بانڈ 5% یا اس سے زیادہ پر کلیئر ہوا۔ بولی ٹو کور 2.30 پر اتری، جو تین نیلامیوں میں سب سے کمزور تھی۔ نتیجہ نے تصفیہ کے بعد کے دنوں میں 30 سالہ پیداوار کو 5.1 فیصد کی طرف دھکیل دیا۔

بالواسطہ بولی دہندگان نے 30 سالہ فروخت میں تقریباً 66.6 فیصد مسابقتی ایوارڈز لے کر، بیرون ملک مسلسل مشغولیت کا واضح ترین نشان فراہم کیا۔ لیکن مجموعی طور پر شرکت اس سال کے شروع میں جغرافیائی سیاسی تناؤ میں شدت آنے سے پہلے کی سطح سے پیچھے رہ گئی۔ پرائمری ڈیلرز، جن کے لیے بولی کی ضرورت ہوتی ہے، نے حالیہ نیلامیوں کے مقابلے میں ایک چھوٹا حصہ جذب کیا، جس سے گھریلو ادارہ جاتی خریداروں کی طرف سے محدود یقین کی تجویز ہے۔

ہفتے بھر میں پیٹرن مسلسل تھا. ہر نیلامی نے توقعات کو پورا کیا۔ ہر بولی ٹو کور حالیہ تاریخی اوسط سے نیچے آیا جو عام طور پر 2.5 سے 2.6 سے اوپر چلا گیا ہے۔ ہر نتیجہ، شائع ہونے پر، پیداوار کو زیادہ دھکیل دیا جاتا ہے۔

امریکی گھرانوں اور کاروباروں کے لیے، مضمرات براہ راست ہیں۔ رہن کی شرحیں، آٹو لونز، اور کارپوریٹ بانڈز تمام قیمتیں خزانے کی پیداوار سے دور ہیں۔ 30 سالہ سرکاری بانڈ کی کلیئرنگ 5% سے زیادہ ہونے کا مطلب ہے کہ پوری معیشت میں قرض لینے کے اخراجات کو مسلسل اوپر کی طرف دباؤ کا سامنا ہے۔

وفاقی حکومت کے لیے، ریاضی تیزی سے تیار ہو جاتی ہے۔ دسیوں کھربوں میں قومی قرض کے ساتھ، ہر نئے اجراء پر زیادہ پیداوار کی ادائیگی سود کے اخراجات کو بڑھا دیتی ہے۔ یہ خرچ وفاقی بجٹ میں ہر دوسری لائن کے ساتھ مقابلہ کرتا ہے۔

ایکویٹی مارکیٹس نے تاریخی طور پر 30 سال کی پیداوار کو 5٪ سے اوپر ایک انتباہ کے طور پر سمجھا ہے۔ خطرے سے پاک اعلیٰ شرحیں طویل مدتی اثاثے بناتی ہیں، خاص طور پر گروتھ سٹاک، موجودہ قدر کی شرائط میں کم قیمت۔ یہ متحرک مئی میں ٹریڈنگ ڈیسک پر کسی کا دھیان نہیں گیا ہے۔

فیڈرل ریزرو کو اپنے ہی چیلنج کا سامنا ہے۔ اگر افراط زر بلند رہتا ہے، جزوی طور پر جغرافیائی سیاسی رکاوٹ سے منسلک توانائی کی لاگت کے باعث، شرح میں کمی کا جواز پیش کرنا مشکل ہو جاتا ہے۔ زیادہ افراط زر کی توقعات کو سرایت کرنے والی طویل مدتی پیداوار اس بات کا اشارہ دیتی ہے کہ مارکیٹیں فوری محور پر شمار نہیں ہو رہی ہیں۔

ابھی کے لیے، امریکی خزانے مائع اور فعال ہیں۔ کوئی نیلامی ناکام نہیں ہوئی۔ لیکن سرمایہ کار وکر کے طویل اختتام پر احتیاط کے ساتھ قیمتوں کا تعین کر رہے ہیں، اور ہر یکے بعد دیگرے کمزور نتیجہ پالیسی سازوں پر قرض لینے کے اخراجات مزید بڑھنے سے پہلے افراط زر کے اعداد و شمار کا جواب دینے کے لیے دباؤ کو تقویت دیتا ہے۔

اگلے بڑے ڈیٹا پوائنٹس، بشمول مئی CPI اور کسی بھی Fed کمیونیکیشنز، اس بات کا تعین کریں گے کہ آیا اس ہفتے کے نیلامی کے نتائج سطح مرتفع یا منزل کی نمائندگی کرتے ہیں۔