ہر کوئی ETFs کے بارے میں جانتا ہے، لیکن بٹ کوائن کے ارد گرد بنائے جانے والے درجنوں غیر واضح ادارہ جاتی پروڈکٹس کے بارے میں تقریباً کوئی نہیں جانتا جب کہ فنڈز بارباڈوس میں 40 ملین ڈالر کے انشورنس ریزرو سے لے کر وال اسٹریٹ کے سرمایہ کاروں کو جیفریز کے ذریعے فروخت کیے گئے S&P-ریٹیڈ بانڈ ڈیل تک، تمام تر توجہ مرکوز کر لیتے ہیں۔
ETFs نے صرف ایک سوال کا جواب دیا، جو یہ تھا کہ عام سرمایہ کار اور ادارے ایک ریگولیٹڈ ریپر کے اندر بٹ کوائن کے مالک کیسے ہوسکتے ہیں۔ اس مضمون میں موجود پروڈکٹس کا جواب ایک مختلف، اور قابل اعتراض طور پر بڑا ہے: بٹ کوائن کے مالک ہونے کے بعد آپ اس کے ساتھ اصل میں کیا کر سکتے ہیں؟
جواب ہے: وہی چیزیں جو فنانس نے ہمیشہ امریکی خزانے اور سونے کے ساتھ کی ہیں۔ آپ اس سے رقم ادھار لینے کا عہد کر سکتے ہیں، اسے تجارت کے مارجن کے طور پر پوسٹ کر سکتے ہیں، اسے انشورنس پالیسی کے پیچھے ریزرو کے طور پر رکھ سکتے ہیں، یا اس کے اوپر کارپوریٹ بیلنس شیٹ بنا سکتے ہیں۔
وہ اثاثے جو یہ سب کچھ ایک ساتھ کر سکتے ہیں کبھی کبھی مالیاتی پرائمیٹو کہلاتے ہیں، جو کہ تعمیراتی بلاکس کہنے کا ایک عمدہ طریقہ ہے: چیزیں اتنی وسیع پیمانے پر قبول کی جاتی ہیں اور ان کی قدر کرنا آسان ہے کہ باقی مالیاتی نظام قرضوں، بانڈز اور مشتقات کو ان کے اوپر رکھ دیتا ہے۔ ٹریژریز نے یہ حیثیت حاصل کی کیونکہ ہر کوئی اس بات پر متفق ہے کہ ان کی قیمت کیا ہے اور اگر کوئی معاہدہ غلط ہو جائے تو انہیں کیسے ضبط کیا جائے۔
بٹ کوائن کا اب اسی کام کے لیے تجربہ کیا جا رہا ہے، اور ابتدائی نتائج بتاتے ہیں کہ کیوں اس مارکیٹ کے سب سے بڑے کھلاڑی واقعی، قیمت بڑھنے یا نیچے جانے کی پرواہ نہیں کرتے۔
بیمہ کے ذخائر، صارفین کا کریڈٹ، اور سب سے پہلے درجہ بند بٹ کوائن بانڈ
مارچ 2025 میں، Bittrex ایکسچینج کے سابق ایگزیکٹوز کے ذریعہ قائم کردہ بارباڈوس سے لائسنس یافتہ کیریئر، Tabit Insurance نے $40 ملین کی جائیداد اور جانی نقصان کی انشورنس سہولت کو مکمل طور پر Bitcoin میں فنڈ کیا تھا۔
بنیادی طور پر، جو لوگ Bitcoin رکھتے ہیں وہ اسے حقیقی انشورنس پالیسیوں کے حوالے کر دیتے ہیں جو طوفان سے ہونے والے نقصانات اور کمپنی کے ڈائریکٹرز کے خلاف مقدمات کا احاطہ کرتی ہیں، اور اس کے بدلے میں، ڈالر کی پیداوار حاصل کرتے ہیں جو کہ 10% کے قریب ہے۔ پالیسیاں اور پریمیم امریکی ڈالر میں رہتے ہیں، اس لیے گاہک کبھی بھی کریپٹو کو ہاتھ نہیں لگاتے، جبکہ بٹ کوائن رقم کے طور پر ریزرو میں بیٹھتا ہے جو کچھ غلط ہونے کی صورت میں دعووں کی ادائیگی کرتا ہے۔
Tabit کے پاس بارباڈوس فنانشل سروسز کمیشن سے کلاس 2 کا لائسنس ہے اور اسے ایک الگ سیل کمپنی کے طور پر قائم کیا گیا ہے، یعنی ہر سرمایہ کار پول کو قانونی طور پر دوسروں سے الگ کر دیا گیا ہے، اس لیے ایک سیل کا نقصان دوسرے کے سرمائے کو ختم نہیں کر سکتا۔
ریگولیٹرز اور آڈیٹرز بھی بلاک چین کے ذخائر کو حقیقی وقت میں چیک کر سکتے ہیں، جو روایتی بیمہ کنندگان اپنی سہ ماہی فائلنگ میں پیش کردہ پیشکش سے زیادہ شفافیت فراہم کرتے ہیں۔ سی ای او اسٹیفن اسٹونبرگ نے کہا کہ پوری عالمی ری انشورنس انڈسٹری تقریبا$ 800 بلین ڈالر کے سرمائے پر چلتی ہے، جب کہ بٹ کوائن کھربوں کی مالیت کا ایک اثاثہ ہے، اس لیے اس دولت کا ایک ٹکڑا بھی انڈر رائٹنگ میں جانے کو پوری صنعت میں محسوس کیا جائے گا۔
اگرچہ بیمہ کے ذخائر یقینی طور پر بٹ کوائن کے لیے ایک غیر متوقع طور پر استعمال کا معاملہ ہیں، لیکن قرض دینا وہ جگہ ہے جہاں رقم سنگین ہونے لگتی ہے۔ بٹ کوائن کی حمایت یافتہ قرض اس طرح کام کرتا ہے جس طرح لگتا ہے: آپ اپنے سکے قرض دہندہ کے پاس گروی رکھتے ہیں، آپ کو ڈالر ملتے ہیں، اور جب آپ ادائیگی کرتے ہیں تو آپ کو سکے واپس مل جاتے ہیں۔
ہولڈرز ایسا کرتے ہیں کیونکہ فروخت کرنے سے قابل ٹیکس فائدہ ہوتا ہے اور مستقبل میں قیمتوں میں اضافے سے ان کی نمائش ختم ہو جاتی ہے، جبکہ سکوں کے خلاف قرض لینے سے انہیں بغیر کسی ترک کیے نقد ملتا ہے۔
2025 میں پلیٹ فارمز کے حجم تقریباً 2 بلین ڈالر تک پہنچ گئے، اور صرف ٹورنٹو میں مقیم Ledn نے 2018 سے لے کر اب تک $9.5 بلین سے زیادہ کی اطلاع دی ہے، جس میں JPMorgan اور دیگر بڑے بینک اب اپنے اپنے کلائنٹس کو اسی طرح کی پیشکشیں کر رہے ہیں۔
فروری 2026 میں، قرض دینے کا وہ کاروبار مرکزی دھارے کی بانڈ مارکیٹ میں داخل ہوا۔ Ledn نے 188 ملین ڈالر کی سیکیورٹائزیشن کو بند کر دیا، جس کا مطلب ہے کہ اس نے اپنے 5,441 قرضوں کو پول میں بند کر دیا اور ایسے بانڈز فروخت کیے جن کے سود کی ادائیگی قرض لینے والوں کی ادائیگیوں سے ہوتی ہے۔
بانڈز کو دو تہوں میں کاٹا گیا تھا: $160 ملین سینئر نوٹ جو پہلے ادا کیے جاتے ہیں، جسے S&P Global نے BBB-، ایک سرمایہ کاری کے درجے کا سٹیمپ اور ڈیجیٹل اثاثوں سے تعاون یافتہ سیکیورٹی کو دیا جانے والا پہلا، اور B- کی درجہ بندی والے خطرناک جونیئر نوٹوں کے 28 ملین ڈالر جو زیادہ yiel کے بدلے میں پہلے نقصان کو جذب کرتے ہیں۔
کرپٹو معیارات کے لحاظ سے نیچے کے نمبر کافی قدامت پسند تھے۔ پول میں 2,914 امریکی قرض دہندگان $199.1 ملین کے مقروض تھے لیکن انہوں نے $356.9 ملین مالیت کے تقریباً 4,079 $BTC پوسٹ کیے تھے، جو کہ 55.8 فیصد کے قرض سے قدر کے تناسب پر کام کرتا ہے، یعنی انھوں نے ہر $1 کے لیے تقریباً $2 بٹ کوائن کا وعدہ کیا۔
انہوں نے ان قرضوں پر 11.8% کی وزنی اوسط سود کی شرح ادا کی جو ایک سال کے اندر ایک ہی رقم میں واجب الادا ہیں۔ سرمایہ کاروں نے روایتی بانڈز کے مقابلے میں تقریباً 3.35 فیصد پوائنٹس کی اضافی پیداوار کا مطالبہ کیا تاکہ $BTC کو کولیٹرل کے طور پر رکھا جا سکے، اور اس قیمت پر بھی، ڈیل کو دو بار سے زیادہ سبسکرائب کیا گیا۔
Ledn کے سی ای او ایڈم ریڈز نے کہا کہ اس ڈھانچے نے "لیکویڈیٹی تلاش کرنے والے بٹ کوائن ہولڈرز اور ادارہ جاتی سرمائے کے دنیا کے سب سے گہرے تالابوں کے درمیان ایک براہ راست پائپ لائن بنائی ہے،" جبکہ Bitwise کے یورپی تحقیقی سربراہ آندرے ڈریگوش نے کہا کہ یہ معاہدہ اس بات کا ثبوت ہے کہ روایتی فنانس اب بٹ کوائن کو جائز، حتیٰ کہ قدیم، کولیٹرل کے طور پر دیکھتا ہے۔
ڈھانچے کا تقریباً فوراً ہی تناؤ سے تجربہ کیا گیا، جس سے طاقت اور نزاکت دونوں کا پتہ چلا