آن چین گورنمنٹ سیکیورٹیز 14 بلین ڈالر کے سنگ میل تک پہنچ گئی ہیں، پھر بھی مرکزی دھارے میں اپنانے کا عمل اب بھی ممکن نہیں۔

ٹوکنائزڈ یو ایس ٹریژریز نے اپریل 2026 تک ریکارڈ $14 بلین کو مارا ہے، جو کہ 2023 کے اوائل سے 37 گنا زیادہ ہے۔

ٹوکن ٹرمینل کے اعداد و شمار سے پتہ چلتا ہے کہ یہ اضافہ ہیوی ویٹ کے ذریعہ ہوا ہے جو ادارہ جاتی درجہ کی پیداوار کو آن چین لاتا ہے۔ Circle's USYC $2.9 بلین کے اثاثوں کے ساتھ اس پیک میں سرفہرست ہے، جو بنیادی طور پر غیر امریکی سرمایہ کاروں کو فراہم کرتا ہے۔ BlackRock کا BUIDL، جس کا انتظام Securitize کے ذریعے کیا جاتا ہے، $2.5 بلین سے تجاوز کر گیا ہے، اور Centrifuge کا JTRSY $1/.5 بلین اثاثوں کے ساتھ تیسرے نمبر پر ہے۔

دریں اثنا، فرینکلن ٹیمپلوٹن کی IBENJI $1 بلین کے اثاثوں کے ساتھ چوتھے نمبر پر ہے۔ Ondo Finance کا USDY 972.2 ملین ڈالر کے ساتھ پانچویں نمبر پر سب بلین پیک میں سب سے آگے ہے۔ سرفہرست 20 جاری کنندگان تقریباً 13.5 بلین ڈالر کے اثاثوں کا انتظام کرتے ہیں۔

تاہم، جبکہ ٹوکنائزڈ یو ایس ٹریژریز ایک اور ملٹی ٹریلین ڈالر مارکیٹ کی شکل اختیار کر رہے ہیں، ابھی تک کوئی واضح فاتح سامنے نہیں آیا ہے۔ دوڑ بہت زیادہ ہے، کیونکہ خوردہ سرمایہ کاروں کو اداروں کے مقابلے میں اب بھی اہم رکاوٹوں کا سامنا ہے۔ خوردہ اپنانے کا عمل زیادہ تر "ہڈ کے نیچے" ہو رہا ہے بجائے کہ فعال تجارت کے ذریعے۔

ادارے خوردہ سرمایہ کاروں کو ٹیپ کرنے کے لیے 'Rusian Doll' stablecoins استعمال کرتے ہیں۔

خوردہ سرمایہ کار غیر دانستہ طور پر Ethena's USDtb جیسے نئے اسٹیبل کوائنز کے ذریعے ٹریژریز کو اپنا رہے ہیں، جنہیں خود BlackRock's BUIDL جیسے ادارہ جاتی فنڈز کی حمایت حاصل ہے، کیونکہ ادارے خوردہ مارکیٹ کو ٹیپ کرنے کی دوڑ میں لگے ہوئے ہیں۔

Ether.fi جیسے "آن چین نیو بینکس" اور Robinhood جیسی ایپس کا عروج بھی "پیچیدگی" کو ختم کر رہا ہے، جس سے خوردہ سرمایہ کار اپنی بچت/چیکنگ انٹرفیس کے اندر براہ راست ٹریژری کی پیداوار (فی الحال 3.4%-5%) حاصل کر سکتے ہیں۔ ایتھینا کا sUSDe فی الحال 8%-12% کے APY کو نشانہ بناتا ہے، لیکن زیادہ جارحانہ صارفین Boros جیسے پلیٹ فارم سے فائدہ اٹھاتے ہیں تاکہ فنڈنگ ​​کی شرح کے اتار چڑھاؤ پر شرط لگا کر منافع کو 20% سے اوپر لے جا سکے۔

تاہم، زیادہ تر خوردہ سرمایہ کار جو پہلے ہی جہاز میں موجود ہیں، Hyperliquid جیسے پلیٹ فارمز پر مارجن کولیٹرل کے طور پر ٹوکنائزڈ ٹریژریز استعمال کر رہے ہیں۔ خاص طور پر، ڈی فائی کولیٹرل انہیں "رسک آن" پوزیشنز کو برقرار رکھنے کے قابل بناتا ہے جبکہ ان کا بنیادی کولیٹرل مستحکم 5% پیداوار کے ساتھ فنڈنگ ​​کے اخراجات کو پورا کرتا ہے۔

Securitize کے سی ای او کارلوس ڈومنگو کا یہ بھی کہنا ہے کہ ٹوکنائزڈ ٹریژریز اب ایک بامعنی سائز تک پہنچ چکے ہیں، جو سرمایہ کاری کی کارکردگی کو فعال طور پر بہتر بنا کر حقیقی قدر فراہم کر رہے ہیں۔ قطع نظر، خوردہ سرمایہ کاروں کو اب بھی اداروں کے مقابلے میں اہم رکاوٹوں (داخلے میں رکاوٹ) کا سامنا ہے۔ BlackRock's BUIDL جیسے اعلی درجے کے فنڈز کو اب بھی کم از کم $5 ملین کی ضرورت ہوتی ہے، مؤثر طریقے سے خوردہ سرمایہ کاروں کو چھوڑ کر۔ لہذا، ٹوکنائزڈ ٹریژریز ابھی بھی حقیقی "پیداوار کا پیچھا کرنے والوں" کے لیے بورنگ ہیں۔

یو ایس ٹریژریز ناقص Q1 کے بعد 'مستحکم لیکن محتاط' کارکردگی کا مظاہرہ کرتے ہیں۔

پہلی سہ ماہی میں اتار چڑھاؤ کے بعد یو ایس ٹریژریز "مستحکم لیکن محتاط" کارکردگی کا مظاہرہ کرنا جاری رکھے ہوئے ہیں۔ اپریل میں پیداوار بڑی حد تک مستحکم ہوئی ہے کیونکہ مارکیٹوں نے امریکہ-ایران جنگ بندی کی غیر معینہ مدت میں توسیع اور حالیہ 20 سالہ بانڈ کی نیلامی پر رد عمل ظاہر کیا جس میں بہت زیادہ مانگ دکھائی گئی۔

دریں اثنا، سال کے آغاز کے مقابلے میں ٹریژری کی وکر اپریل میں قدرے اوپر کی طرف بڑھی ہے۔ 2 سال کی پیداوار 2026 کی پہلی سہ ماہی میں 3.79% کی بلند ترین سطح سے نیچے 3.72% پر مستحکم ہے۔ 10 سالہ پیداوار بھی 4.25%-4.32% کے قریب منڈلا رہی ہے، جو 2025 کے آخر میں 4% سے بڑھ کر ہے۔ 30-4% ٹریڈنگ پر 30-4% ہے۔

بڑے ٹریژری پر مرکوز ETFs نے بھی اپریل میں قیمتوں میں مثبت کارروائی دیکھی ہے کیونکہ پیداوار مستحکم ہوتی ہے۔ iShares 7-10 سالہ ٹریژری بانڈ ETF (IEF) 0.60% اضافے سے $95.61 پر ہے، جس سے گزشتہ 12 مہینوں میں اس کی کل واپسی تقریباً 3.91% ہو گئی ہے۔

iShares 20+ سالہ ٹریژری بانڈ ETF (TLT) بھی مستحکم 20 سالہ نیلامی کے بعد مستحکم رہا جس کی قیمت نیلامی سے پہلے کی سطحوں سے 0.9 بیس پوائنٹس کم تھی۔ یہ طویل مدتی قرض کے لیے مضبوط ادارہ جاتی بھوک کا اشارہ تھا۔ ٹوکنائزڈ ٹریژریز کی ڈیمانڈ اب بھی زیادہ ہے، جو 24/7 عالمی منڈیوں میں تیزی سے ضامن کے طور پر استعمال ہو رہی ہیں۔