ریگولیٹری اسپاٹ لائٹ: یو ایس واچ ڈاگ اس منصوبے کا وزن کرتا ہے جو کرپٹو ایکسچینج ٹریڈڈ فنڈز لینڈ اسکیپ کو نئی شکل دے سکتا ہے

SEC نوٹس NYSE Arca کے 85% اثاثہ اصول کی تجویز پر تبصرے کھولتا ہے، کرپٹو اور کموڈٹی ٹرسٹ کی فہرست سازی کی ضروریات کو سخت کرتا ہے۔

اہم نکات:

SEC نوٹس NYSE Arca تجویز پر تبصرہ چاہتا ہے جس میں 85% اثاثے اہلیت کے معیار پر پورا اترتے ہیں۔

NYSE Arca قاعدہ ڈیریویٹیوز کو مجموعی تصوراتی قدر کے حساب سے شمار کرے گا، جس سے کرپٹو ٹرسٹ کی اہلیت کے حسابات متاثر ہوں گے۔

کریپٹو اور کموڈٹی ٹرسٹ غیر کوالیفائنگ اثاثوں میں 15% تک استعمال کر سکتے ہیں جب کہ تعمیل باقی ہیں۔

SEC نوٹس 85% اثاثہ جات کے اصول کی تجویز پر تبصرہ کی مدت کھولتا ہے۔

سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن (SEC) کا ایک نوٹس جو 27 اپریل 2026 کو شائع ہوا، NYSE Arca کی جانب سے ایک مجوزہ اصول کی تبدیلی کا خاکہ پیش کرتا ہے جو کہ کرپٹو اور کموڈٹی انویسٹمنٹ پروڈکٹس ایکسچینج لسٹنگ کے لیے اہل ہونے کے طریقہ کار کو نئی شکل دے سکتا ہے۔ SEC اس بارے میں عوامی تبصرے طلب کر رہا ہے کہ آیا یہ تجویز سیکورٹیز ایکسچینج ایکٹ سے مطابقت رکھتی ہے۔ فائلنگ میں 85% اثاثہ کی حد متعارف کرائی گئی ہے جو موجودہ اہلیت کے معیارات سے باہر ہولڈنگز کی نمائش کو محدود کر دے گی۔ تجویز مستقبل کے اعتماد کی فہرستوں کے لیے سخت پورٹ فولیو کی ضروریات کی طرف ایک تبدیلی کو نمایاں کرتی ہے۔

NYSE Arca اصول 8.201-E پر نظر ثانی کرنے کی کوشش کر رہا ہے، کموڈٹی پر مبنی ٹرسٹ شیئرز کے لیے عام فہرست سازی کا فریم ورک۔ مجوزہ تبدیلی کے تحت، ٹرسٹ کے خالص اثاثہ کی قیمت کا کم از کم 85% اثاثوں میں رکھنے کی ضرورت ہوگی جو پہلے ہی اصول کے ذریعہ منظور شدہ ہیں۔ ان اثاثوں میں کوالیفائنگ کموڈٹیز، کموڈٹی پر مبنی اثاثے، سیکیورٹیز، نقدی، اور نقدی کے مساوی شامل ہو سکتے ہیں۔ بقیہ 15% میں دیگر اثاثے شامل ہوسکتے ہیں جو آزادانہ طور پر اصول کے اہلیت کے معیار پر پورا نہیں اترتے، جب تک کہ ٹرسٹ دوسری صورت میں مطابقت رکھتا ہو۔ فائلنگ میں کہا گیا ہے:

"ایکسچینج کموڈٹی پر مبنی ٹرسٹ شیئرز کے لیے عام فہرست سازی کے معیارات میں ترمیم کرنے کے لیے رول 8.201-E (Generic) میں ترمیم کرنے کی تجویز پیش کرتا ہے۔"

اس تجویز میں درج فہرست اور اوور دی کاؤنٹر مشتقات کو بھی مجموعی مجموعی تصوراتی قدر کے حساب سے شمار کیا جائے گا۔ اس کا مطلب ہے کہ بڑے آپشنز یا فیوچر پوزیشنز اس بات پر اثر انداز ہو سکتی ہیں کہ آیا کوئی پروڈکٹ اہل ہے۔ سپانسرز کو روزانہ 85% حد کی نگرانی کرنی ہوگی اور اگر کوئی ٹرسٹ تعمیل سے باہر ہو جاتا ہے تو فوری طور پر NYSE Arca کو مطلع کرنا ہوگا۔ فائلنگ تبدیلی کو مزید فہرست سازی کی اجازت دینے کے طریقے کے طور پر پیش کرتی ہے جبکہ زیادہ تر نمائش کو اثاثوں سے منسلک رکھتے ہوئے جو مارکیٹ کی نگرانی کو سپورٹ کرتے ہیں۔

اہلیت کے قواعد مشتقات اور غیر اہل اثاثوں کی حدود کو نمایاں کرتے ہیں۔

فائلنگ میں دی گئی مثالیں ظاہر کرتی ہیں کہ مستقبل کے کرپٹو اور کموڈٹی فنڈز کے لیے حد کیوں اہمیت رکھتی ہے۔ کوالیفائنگ اثاثوں جیسے کہ بٹ کوائن، ایتھر، سولانا، اور XRP میں اس کی 95% قیمت والا ٹرسٹ مجوزہ معیار پر پورا اترے گا۔ یہ اثاثے اس لیے اہل ہیں کیونکہ وہ ایسے مستقبل کے معاہدوں کے تحت ہیں جنہوں نے کم از کم چھ ماہ کے لیے نامزد مارکیٹوں میں تجارت کی ہے اور جو قاعدے کے اہلیت کے معیار پر پورا اترتے ہوئے، نمایاں نمائش فراہم کرنے والی ایکسچینج ٹریڈڈ مصنوعات سے وابستہ ہیں۔

سونے اور سونے کے فیوچرز کا استعمال کرتے ہوئے سونے پر مرکوز ٹرسٹ بھی اہل ہو گا اگر تمام ہولڈنگز موجودہ اصول کو پورا کرتی ہیں۔ لیکن بٹ کوائن ETF پر بٹ کوائن اور OTC کال کے اختیارات رکھنے والا ٹرسٹ اس صورت میں ناکام ہو جائے گا جب اس کی نمائش کا صرف 71 فیصد مطلوبہ معیار پر پورا اترتا ہے۔ اس مثال سے پتہ چلتا ہے کہ کس طرح نان کوالیفائنگ ڈیریویٹوز کسی دوسری صورت میں اہل بٹ کوائن کی پوزیشن سے بڑھ سکتے ہیں۔ NYSE Arca قاعدے کی اجناس کی تعریف سے نان فنجیبل اثاثوں اور جمع کرنے والی چیزوں کو بھی خارج کرنا چاہتا ہے۔ فائلنگ میں کہا گیا ہے کہ جب عام معیارات کو اپنایا گیا تھا تو ان اثاثوں پر غور نہیں کیا گیا تھا۔

کرپٹو فنڈز کے علاوہ، تجویز پروڈکٹ کی منظوری کے لیے ایک سخت راستے کی طرف اشارہ کرتی ہے۔ NYSE Arca اب بھی غیر فعال اثاثوں یا جمع کرنے والے ٹرسٹوں کے لیے علیحدہ منظوری حاصل کر سکتا ہے، لیکن وہ پروڈکٹس فہرست سازی کے عمومی راستے کے ذریعے اہل نہیں ہوں گے۔ ایکسچینج کا کہنا ہے کہ 85% کی حد اسی طرح کی کموڈٹی پر مبنی ایکسچینج ٹریڈڈ پروڈکٹس کے ساتھ مطابقت رکھتی ہے اور جاری کنندگان اور مقامات کے درمیان مسابقت کی حمایت کرے گی۔ فائلنگ میں یہ بھی کہا گیا ہے کہ یہ فریم ورک ایکسچینج کی ٹریڈنگ کی نگرانی، ہیرا پھیری کو روکنے اور سرمایہ کاروں کو تحفظ فراہم کرنے کی صلاحیت کو بہتر بنانے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے جبکہ اضافی پروڈکٹس کو مارکیٹ میں آنے کے قابل بنایا گیا ہے۔ فائلنگ نوٹس:

"تبادلہ اس بات پر یقین نہیں رکھتا ہے کہ مجوزہ اصول کی تبدیلی سے مسابقت پر کوئی ایسا بوجھ پڑے گا جو ایکٹ کے مقاصد کو آگے بڑھانے کے لیے ضروری یا مناسب نہیں ہے۔"

SEC اپنی نظرثانی کی مدت کے دوران تجویز کو منظور، مسترد، یا کھلی کارروائی کر سکتا ہے۔ دلچسپی رکھنے والی جماعتیں اصول کی تبدیلی پر ایس ای سی کو تبصرے جمع کر سکتی ہیں، بشمول اس بات پر دلائل کہ آیا یہ ایکٹ کے تقاضوں کو پورا کرتا ہے۔ اہم نکتہ یہ ہے کہ مستقبل کے کرپٹو اور کموڈٹی ٹرسٹ کی فہرستیں لچک حاصل کر سکتی ہیں، لیکن صرف نمائش کی سخت حدود کے تحت۔