تحقیق سے پتہ چلتا ہے کہ مارکیٹ کے شرکاء کا ایک چھوٹا ذیلی سیٹ پیشن گوئی کے نتائج پر غیر متناسب اثر رکھتا ہے۔

ایک خفیہ امریکی چھاپے پر شرط لگانے کے الزام میں گرفتار ہونے والا گرین بیریٹ پیشین گوئی کی منڈیوں کے لیے یک طرفہ اسکینڈل کی طرح لگتا تھا۔ ایک نئی تحقیق سے پتہ چلتا ہے کہ وہ زیادہ پریشان کن ڈیٹا پوائنٹ ہو سکتا ہے: باخبر تاجروں کے چھوٹے گروپ کی ایک انتہائی مثال جس پر، بطور سپاہی کرنے کا الزام لگایا جاتا ہے، دراصل پولی مارکیٹ پر قیمتیں منتقل ہوتی ہیں، جب کہ ہجوم اپنے ارد گرد پیسے کھو دیتا ہے۔

یہ مطالعہ، لندن بزنس اسکول اور ییل کے روبرٹو گومیز-کرام، یونہان گو، تھیس انگرسلیو جینسن اور ہاورڈ کنگ کی طرف سے اس ہفتے جاری کیے گئے ورکنگ پیپر کا حصہ، براہ راست اس صنعت کے بنیادی دعوے کی جانچ کرتا ہے کہ مارکیٹیں ان کے شرکاء کے وسیع علم کی وجہ سے کام کرتی ہیں۔

2023 سے 2025 تک پولی مارکیٹ کی ہر تجارت کا استعمال کرتے ہوئے، مصنفین یہ نتیجہ اخذ کرتے ہیں کہ یہ دراصل باخبر تاجروں کا ایک چھوٹا گروپ ہے جو قیمتوں کو منتقل کرتا ہے۔ محققین نے 1.72 ملین اکاؤنٹس اور تجارتی حجم میں $13.76 بلین کا تجزیہ کیا، اور پتہ چلا کہ صرف 3% تاجر زیادہ تر قیمتوں کی دریافت کے لیے ذمہ دار ہیں، یعنی وہ وہی ہیں جو قیمتوں کو درست نتائج کی طرف لے جاتے ہیں۔

یہ تاجر مسلسل نتائج کی پیشین گوئی کرتے ہیں اور قیمتوں کو صحیح سمت میں منتقل کرتے ہیں۔ باقی 97 فیصد زیادہ تر ایسا نہیں کرتے۔ وہ لیکویڈیٹی فراہم کرتے ہیں اور حجم پیدا کرتے ہیں، لیکن مجموعی طور پر، وہ باخبر اقلیت کے خلاف تجارت کے نقصان میں ہیں، جن کا منافع براہ راست ان عہدوں سے آتا ہے۔

مشکل حصہ قسمت کے علاوہ ہنر بتا رہا ہے۔ Polymarket پر ایک ملین سے زیادہ تاجروں کے ساتھ، بہت سارے لوگ اتفاق سے بڑی جیت حاصل کریں گے۔

اس کو فلٹر کرنے کے لیے، مصنفین ہر تاجر کی شرط کو 10,000 بار دوبارہ لگاتے ہیں، سمت کے علاوہ سب کچھ ایک جیسا رکھتے ہیں۔

وہی بازار، وہی لمحات، ایک ہی ڈالر کی رقم — لیکن سکے کے پلٹنے سے فیصلہ کیا گیا کہ خریدنا ہے یا بیچنا ہے۔ اس نے انہیں ایک بینچ مارک دیا کہ ہر تاجر کا منافع کیسا نظر آئے گا جس کا کوئی حقیقی کنارے نہیں ہے۔ اگر حقیقی نتائج سکے کے پلٹنے کو مسلسل شکست دیتے ہیں تو یہ مہارت ہے۔ اگر نہیں، تو یہ قسمت ہے.

نتائج خام منافع کے لحاظ سے سب سے بڑے فاتحوں میں سے ظاہر ہوتے ہیں، صرف 12% نے بینچ مارک کو مات دی، اور بہت سے ظاہری فاتح اس طرح نہیں رہے: تقریباً 60% "خوش قسمت جیتنے والے" ہارے ہوئے بن جاتے ہیں جب ان کی کارکردگی کو واقعات کے الگ نمونے کے مقابلے میں چیک کیا جاتا ہے۔

ان کی سرگرمی مارکیٹ کی درستگی کو بہتر بناتی ہے۔ جب ہنر مند شرکاء ٹریڈنگ میں زیادہ حصہ لیتے ہیں، تو قیمتیں درست نتیجہ کے قریب پہنچ جاتی ہیں، خاص طور پر ریزولوشن سے پہلے آخری حد میں۔ فیڈرل ریزرو کے اعلانات یا کارپوریٹ آمدنی جیسے واقعات کے جواب میں پوزیشنیں تبدیل کرنے، نئی معلومات کے ٹکرانے پر رد عمل ظاہر کرنے والے بھی وہ پہلے ہوتے ہیں، جب کہ دوسرے تاجر بہت کم مستقل ردعمل ظاہر کرتے ہیں۔

وہی کنارہ جو ہنر مند تاجروں کو قیمتوں کی دریافت کے لیے قابل قدر بناتا ہے، جب وہ معلومات عوامی نہیں ہوتی، یا اس کے بارے میں خیال نہیں کیا جاتا تو ایک مشکل سوال پیدا ہوتا ہے۔

پولی مارکیٹ اور کالشی دونوں نے کہا ہے کہ غیر عوامی معلومات پر تجارت کرنا ان کے قوانین کے سخت خلاف ہے۔

کاغذ کی بنیاد یہ ہے کہ ایک ٹھوس کیس میں خطرہ ہے: جنوری میں وینزویلا میں نکولس مادورو کو امریکی اقتدار سے ہٹانا۔ آپریشن سے پہلے کے دنوں اور گھنٹوں میں، تین نئے بنائے گئے Polymarket اکاؤنٹس ایک معاہدے میں ڈھیر ہو گئے کہ آیا مادورو کو ہٹا دیا جائے گا۔ اس وقت، مارکیٹ نے مشکلات کی قیمت تقریباً 10% رکھی تھی۔

نئے اکاؤنٹس نے قیمت بڑھنے سے پہلے غیر معمولی طور پر بڑے بیٹس لگائے، بشمول دسیوں ہزار شیئرز کے آرڈرز۔ جب چھاپہ مارا گیا، اکاؤنٹس نے مجموعی طور پر $630,000 سے زیادہ کی کمائی کی۔ دو نے فوراً بعد تجارت مکمل طور پر بند کر دی، اور تیسرا زیادہ تر غیر فعال ہو گیا۔ ان اکاؤنٹس پر کسی غلط کام کا کوئی ثبوت نہیں ہے۔

اندرونی تجارت، جب وہ ہوتی ہے، قیمتوں کو فی ڈالر اور بھی زیادہ جارحانہ انداز میں منتقل کرتی ہے، عام ہنر مند تجارت سے تقریباً سات سے 12 گنا زیادہ۔ لیکن وہ نایاب اور مٹھی بھر واقعات میں مرتکز ہوتے ہیں، نہ کہ قیمتوں کی دریافت کا روزانہ کا انجن۔ زیادہ تر وقت، مارکیٹ کی درستگی اب بھی دہرائے جانے والے تاجروں پر منحصر ہوتی ہے جو یک طرفہ شرط کے بجائے مسلسل بہتر کارکردگی کا مظاہرہ کرتے ہیں۔

نتائج اس خیال کو چیلنج کرتے ہیں کہ پیشن گوئی مارکیٹیں ہجوم کی وجہ سے کام کرتی ہیں۔ وہ کام کرتے نظر آتے ہیں کیونکہ کس کی اطلاع ہے۔