SEC تسلیم کرتا ہے کہ کرپٹو کریک ڈاؤن بہت زیادہ 'شہ سرخیوں' میں چلا گیا کیونکہ یہ 7 مقدمات کو خارج کرتا ہے۔

نومبر 2024 میں، SEC نے 583 نفاذ کی کارروائیوں اور 8.2 بلین ڈالر کے ریکارڈ کے علاج کا جشن منایا، کہا کہ کرپٹو اس بات کا ثبوت ہے کہ یہ ابھرتے ہوئے خطرات کے ساتھ رفتار برقرار رکھ سکتا ہے۔ اس ہفتے، اسی ایجنسی نے 2025 کا جائزہ شائع کیا جس میں اس نقطہ نظر کو غلطی قرار دیا گیا۔

نئی رپورٹ میں کہا گیا ہے کہ سابقہ ​​وسائل کا غلط استعمال کیا گیا، "میڈیا کی سرخیاں" کے حصول پر تنقید کی گئی اور گزشتہ سال کو "ضروری کورس کی اصلاح" کے طور پر بیان کیا گیا جس میں سات کرپٹو رجسٹریشن سے متعلق کیسز کو خارج کرنا شامل تھا۔

اگرچہ یہ ایک واضح علامت ہے کہ SEC کرپٹو پر نرمی کر رہا ہے، رپورٹ میں خاموشی سے اعتراف بھی کیا گیا ہے۔ ہم اب دیکھ رہے ہیں کہ وہ عوامی طور پر نفاذ کی حکمت عملی کو مسترد کر رہا ہے جس کے بارے میں یہ صرف ایک سال پہلے شیخی مار رہا تھا۔

SEC 2024 میں کیا فروخت کر رہا تھا اور 2025 میں کیا تبدیل ہوا۔

مالی 2024 کا جائزہ ڈیزائن کے لحاظ سے کامیاب رہا۔

ایس ای سی نے کل 583 نافذ کرنے والی کارروائیوں کی اطلاع دی اور کہا کہ اس سال 8.2 بلین ڈالر کی مالیاتی امداد جمع کی گئی جو ایجنسی کی تاریخ میں سب سے زیادہ تھی۔ اس نے کہا کہ اس کا نفاذ کرنے والا ڈویژن ابھرتے ہوئے خطرات کے ساتھ رفتار کو برقرار رکھے ہوئے ہے اور ان میں کرپٹو کو نمایاں طور پر درج کیا گیا ہے۔ Terraform Labs اور Do Kwon کیس، جو اکیلے سال کے کل علاج کا تقریباً 56% تھا، کو ایک دستخطی کامیابی سمجھا گیا اور اس بات کے ثبوت کے طور پر کہ SEC پیچیدہ، ہائی پروفائل مدعا علیہان کا مقابلہ کر سکتا ہے اور جیت سکتا ہے۔

اس زبان میں سے کوئی بھی ذرہ برابر بھی دب کر رہ گیا تھا۔ 2024 کی رپورٹ نے حجم اور ڈالر کے مجموعے کو ادارہ جاتی طاقت کے ثبوت کے طور پر پیش کیا، بڑے کیسوں کی تعداد اور ڈالر کے بڑے اعداد و شمار کو میٹرکس کے طور پر پیش کیا جس نے اس کی مطابقت کا دفاع کیا۔

کرپٹو انفورسمنٹ کوئی ضمنی پروجیکٹ نہیں تھا جس پر SEC نے دوسری صنعتوں کے ساتھ کام کیا تھا۔ یہ پرچم بردار تھا. یہ سیاق و سباق یہ سمجھنے کے لیے ضروری ہے کہ آگے کیا ہوا، کیونکہ ان میں سے ہر ایک میٹرکس اب اس کے خلاف استعمال ہو رہا ہے۔

مالی 2025 کا جائزہ کسی مختلف ایجنسی کی طرف سے لکھی گئی دستاویز کی طرح لگتا ہے۔

SEC نے 456 نفاذ کی کارروائیوں کی اطلاع دی، جو پچھلے سال سے 20% سے زیادہ کی کمی ہے۔ ہیڈ لائن مانیٹری ریلیف کا اعداد و شمار $17.9 بلین ہے، لیکن یہ تعداد ان طریقوں سے گمراہ کن ہے جس کا خود ایجنسی نے اعتراف کیا ہے۔ یہ طویل عرصے سے جاری اسٹینفورڈ قانونی چارہ جوئی اور تازہ جمع کرنے کے بجائے دوسرے فیصلوں کے خلاف جمع کی جانے والی رقم سے ہوا ہے۔ ان اشیاء کو ختم کر دیں، اور حقیقی مالی سال 2025 کی کل زمینیں تقریباً 2.7 بلین ڈالر ہیں: 1.4 بلین ڈالر تفرقہ بازی اور تعصب سود کے علاوہ 1.3 بلین ڈالر دیوانی جرمانے۔

جو چیز رپورٹ کو چھوٹے نمبروں کے مجموعے سے بڑا بناتی ہے وہ الفاظ ہیں جو ان کی تشکیل کرتے ہیں۔ SEC نے کمی کو جان بوجھ کر اصلاح کے طور پر پیش کیا، یہ دلیل دی کہ نفاذ سے پہلے کی قیادت نے ایسے معاملات پر بہت زیادہ وقت صرف کیا جو حجم پیدا کرنے اور میڈیا کی توجہ مبذول کرنے کے لیے بنائے گئے معاملات کے بجائے براہ راست، قابل پیمائش سرمایہ کاروں کے نقصان سے منسلک تھے۔

یہ ایک بنیادی تنقید ہے جو پرانے نقطہ نظر کو کم نتیجہ خیز ہونے کے بجائے تصوراتی طور پر غلط سمجھتی ہے۔ موجودہ SEC مؤثر طریقے سے یہ بحث کر رہا ہے کہ اس کے پیشرو کے پسندیدہ میٹرکس نے حقیقی نفاذ کی قدر کو بڑھاوا دیا، جو اسے سب سے اہم ادارہ جاتی دعووں میں سے ایک بناتا ہے جو ہم نے تھوڑی دیر میں دیکھا ہے۔

کریپٹو ٹکڑا اس شفٹ کی واضح ترین مثال ہے، چاہے وہ اس کا پورا ہی کیوں نہ ہو۔

مالی 2025 کی رپورٹ میں کہا گیا ہے کہ سات کرپٹو رجسٹریشن سے متعلق کیسز کو خارج کر دیا گیا اور انہیں آف چینل کمیونیکیشن کیسز اور بعض "ڈیلر" کے نفاذ کی کارروائیوں کے ساتھ گروپ کیا گیا ہے جو کہ ایک ایسے نظام کی مثال ہے جس نے کیس کے حجم کو براہ راست سرمایہ کاروں کے تحفظ پر ترجیح دی۔ زبان کی طرف اشارہ کیا گیا ہے: ان معاملات کو وسائل کی وسیع تر غلط تقسیم کے حصے کے طور پر بیان کیا گیا ہے، نہ کہ ایسے معاملات کو جن کو ختم کرنے کی اجازت دی گئی ہے۔

یہ فریمنگ پچھلے سال کے دوران ہائی پروفائل اعتکاف کے سلسلے کے ساتھ سیدھ میں ہے۔

SEC نے 2025 کے اوائل میں Coinbase کے خلاف اپنی سول انفورسمنٹ کارروائی کو مسترد کر دیا، چند ماہ بعد رضاکارانہ طور پر Binance کے خلاف اپنا مقدمہ خارج کر دیا، اور Robinhood کے کرپٹو بازو کے بارے میں اپنی تحقیقات کو بغیر کسی کارروائی کے بند کر دیا۔ ایک نئی کرپٹو ٹاسک فورس بھی بنائی گئی تھی تاکہ یہ واضح کرنے کی طرف رجسٹریشن میں ناکام رہنے والی فرموں کو سزا دینے سے ایجنسی کے موقف کو تبدیل کیا جا سکے۔

انفرادی طور پر لیا جائے تو، ان میں سے ہر ایک پیش رفت کو نفاذ کی بھوک میں معمول کی تبدیلی کے طور پر پڑھا جا سکتا ہے۔ ایک ساتھ لیا گیا، اور اب ایجنسی کی اپنی سالانہ رپورٹ میں اس کی توثیق کی گئی ہے، وہ کافی زیادہ مہتواکانکشی چیز کی نمائندگی کرتے ہیں۔ SEC، جو کبھی سختی کا اشارہ دینے کے لیے کرپٹو کا استعمال کرتا تھا، اب اسے تحمل کا اشارہ دینے کے لیے استعمال کر رہا ہے۔

نتائج کے ساتھ ایک ری سیٹ

اب ہم SEC سے جو نفاذ شفٹ دیکھ رہے ہیں وہ خلا میں موجود نہیں ہے۔

انفورسمنٹ ڈویژن اہم قیادت کی تبدیلی اور عملے کے نقصانات کا مقابلہ کر رہی ہے، بشمول اس کے انفورسمنٹ ڈائریکٹر کا استعفیٰ اور مالی سال 2025 کے دوران ڈویژن کے عملے میں 18 فیصد کمی۔ جب کہ اس میں سے کچھ معمول کی منتقلی سال کی رگڑ ہے، رائٹرز کے حوالے سے نافذ کرنے والے ماہرین نے اس کمی کو موجودہ انتظامیہ کے گہرے اسٹریٹجک نظام کی عکاسی کے ثبوت کے طور پر دیکھا۔ متعدد ایجنسیوں میں ضابطے کے ذریعے نفاذ۔

رپورٹ کی ریلیز ڈیوڈ وڈکاک کی تقرری کے بعد ہوئی، گبسن ڈن پی۔